全棉纱虎虎生威 谨防乐极生悲

　　3月25日笔者再次接到山东冠星冠县棉纱集团的全棉纱报价，这已是今年3月份以来受到的第九份报价单了。仅以3月2日的第一份报价单对照来看，山东冠星的棉纱价格已上涨2000元左右了。其中气流纺系列上涨1500元，普梳高配纱、半精梳系列、精梳系列全棉纱价格上涨2400元/吨，长绒棉系列上涨2000元。短短20余个交易日，全棉纱却涨势逼人，呈现出虎虎生威之势。

　　一、全棉纱“疯”涨原因解析

　　1、国内大宗商品通货膨胀

　　今年以来,在国内外良好的经济环境支持下,我国经济继续延续和保持去年四季度以来较快的增长趋势。其中氨纶40D价格从48000元/吨上涨到58000元/吨,涨幅为20.83%，1.5D*33mm粘胶短纤也从19000元涨至20500元，涨幅达到7.89%。锦纶纤维、锦纶切片、涤纶短纤等产品价格也有3-10%不等的涨幅。受此影响，全棉纱的价格也掀起了一波又一波的上涨，32S普梳高配全棉针织纱价格从节前的22000元涨至目前的24500元/吨左右，涨幅也在10%以上，达到11.36%。国家统计局总经济师姚景源也认为，今年中国面临四方面推高通胀风险的原因：其中包括输入性通胀；过高的通胀预期；资源产品价格有待改革，但改革必然推高物价；以及去年CPI负增长(-0.7%)，统计学的翘尾因素将必然推高通胀风险。

　　2、国内外棉花供应短缺，报价迅猛上涨

　　2.1国内棉花“缺口”依旧存在，主要是囤棉惜售节后棉花“缺口”说再次进入人们视野，各地的棉纺企业纷纷抱怨，说是持棉商囤棉惜售造成市场上棉花供应紧缺，同时09/10年度的棉花质量本就不高，高等级棉花较为稀少。而且一些大型棉商为生成期货仓单，大量持有高等级的ICE棉花和新疆329级疆棉等等，造成高等级棉花供应紧张。在这样的情况下，各地的棉花价格就开始了疯狂的上涨。从节前的14900元大包送到价到目前的16000元小包自提价，棉花的价格整整上涨1000元有余，这也是促进全棉纱上涨的根本原因，成本推动价格拉涨。

　　2.2进口棉花高价带动国内棉花跟风

　　3月24日，进口棉中国主港报价小幅上涨，涨幅普遍在0.2美分左右。

　　1-1/8″级棉中，美国C/A棉的报价为92.60美分/磅，折人民币一般港口贸易提货价16594元/吨。美国E/MOT棉的报价为91.93美分/磅，折人民币一般港口贸易港口提货价16476元/吨。澳棉报价为94.93美分/磅，折人民币一般港口贸易港口提货价16991元/吨。乌兹别克斯坦棉报价为91.90美分/磅，折人民币一般港口贸易提货价16470元/吨。西非棉的报价为90.1美分/磅，折人民币一般港口贸易提货价16176元/吨。美国E/MOT&1-3/32″级棉的报价为89.93美分/磅，折一般贸易港口提货价16137元/吨。

　　3、纱线市场炒作成风，外纱价格跟涨

　　节后的全棉纱市场充斥在一片上涨的呼声中，各地的纱线价格纷纷上涨。3月25日，山东冠星冠县纺织集团全棉纱报价再次全线上提500元，山东德棉股份长绒棉纱上涨2000元，有机棉纱涨500元/吨，华芳集团全棉纱全线上涨300元，涤棉混纺纱涨100元。近期巴基斯坦政府限制纱线出口，规定每月最大的出口数量限制在35,000吨，同时2010年财政年度巴基斯坦纱线出口总量控制在5.5亿公斤以内。巴基斯坦的这些政策造成进口棉纱价格大幅上涨。巴基斯坦政府对棉纱出口设限之后无意之中抬高了棉纱出口价格，有出口商表示，数量上的损失希望能从价格上弥补回来。2月份，巴基斯坦棉纱出口单价首次达到了200卢比/公斤(1.07美元/磅)，同比上涨31.8%。

　　二、全棉纱后市行情分析

　　1、人民币升升值魅影迭现

　　随着美元流动性迅速提高，人民币升值的压力正在日益凸现，进一步增加了行业出口的不确定性。有人曾经问过记者这样一个问题，如果人民币升值后，全棉纱走势会怎么样？我告诉他，首先近期内人民币升值可能性不大，但是长期升值的趋势是明显的。一旦人民币升值成功，纺织业将直接受到物价上涨的刺激。记者认为人民币一旦升值，全棉纱的价格将会快速下滑，但是以美元计算的话，全棉纱价格可能还是能够保持较高的价格。

　　不过人民币升值的问题将一直影响着纺织业的正常发展。据相关调查得出，人民币每升值1个百分点，行业的净利润率将直接下降1个百分点，而纺织服装行业的平均净利润水平仅仅在3%~5%。目前人民币升值的压力越来越大，对于利润本就薄弱的纺织行业，任何一点利润损失都可能给企业带来风险。如果仅考虑国内5万多家的规模以上纺织服装企业的出口额，且不考虑企业的提价因素，在相对静态的模型中测算发现，人民币对美元每升值1个百分点，这5万多家企业的净利润将直接减少50亿元-60亿元。考虑到2009年该行业1331亿元的净利润水平，人民币汇率每一个百分点的波动对行业净利润影响的程度在4.5%左右。

　　2、纺织服装行业不能顺利提价过渡

　　虽然原料价格在不断上涨，不过服装的实际零售总额并没有跟风上涨。记者从国家统计局获悉，2月份，居民消费价格同比上涨2.7%。但是2月份衣着类消费价格同比下降1.3%，而1-2月份，衣着类消费价格同比下降0.9%。内销数据尚且如此，外销价格也增幅不大。从事纺织外贸20多年的制衣厂负责人江女士告诉记者：“原料价格上涨的风险只能靠我们自己消化，因为下单的价格是早就有协议，不能因为原料涨价而变化。”同时她还告诉记者，报价太高会失去以往的老客户，所以宁愿亏一点也要留住老客户。

　　3、纱线市场炒作情况较严重

　　据调查发现，织造厂和面料厂的实际采购需求仅占50-60%之间，其他的采购则主要是贸易商和投机商的囤货行为，终端市场“回暖”并不明显。根据海关总署公布的数据显示，2010年2月纺织品服装出口额为126亿美元，单月同比增速达到89.3%，其中纺织品2月出口额46亿美元，同比增长78.2%，服装2月出口额81亿美元，同比增长96.3%。2月纺织品服装出口环比下降18.8%，其中纺织品下降18.2%，服装下降19.2%。2月数据强劲反弹，一改1月平稳增长的态势。2009年2月出口基数较低导致今年2月出现大幅反弹，但是2010年2月份环比数据下降仍显示出口市场波动较大，纺织服装复苏之路仍漫漫。

　　4、棉花价格过渡上涨难持久

　　棉花、涤纶短纤、粘胶短纤同为棉纺产业的三大主要原料。三者之间有相互竞争，相互替代，相互支撑。棉花价格高企，会增加涤纶短纤和粘胶短纤的使用量。化纤价格高位，会封住棉花的下跌空间。

　　4.1棉花与涤纶短纤的价量关系比较

　　根据市场专业人士对棉花和涤纶短纤的之间的价格进行统计和相关性分析，得出两者之间的相关性高达0.865，这也是两大棉纺原料之间能相互替代的基础条件。从正常的价差情况看，328级棉花应比同期涤纶短纤价格高2000-3000元/吨，价比超出10-20%；一般情况下，当比价超过20%时，部分企业会考虑降低用棉比例，使用涤纶短纤；当比价低于10%时，企业则会提高用棉比例。目前328级疆棉市场价格在16500元/吨左右，而3级地产棉价格也在16000元的高位，此时涤纶短纤仅为10300元，两者之间价差在6000元左右，这直接影响到棉花的配比情况，目前涤纶短纤的比例已开始增多，市场上涤棉纱的成交也有所放量。涤棉价差过大的情况也制约到棉花的进一步上涨。

　　4.2棉花与粘胶短纤的价量关系比较

　　据相关专业人士分析认为，若棉粘价差突破5000吨，下游需求可能明显缩减，纺纱用粘比例也将因此减少。目前3级地产棉价格在16000元/吨，而1.5D粘胶短纤价格在20500元附近，实际成交价仅在20300元/吨左右，棉粘价差在4000元附近，这是在正常的棉粘范围之内，粘胶短纤与棉花之间保持相对平稳。

　　5、总结

　　参与过2003/04年度的棉花之争的人们都对此心有余悸，而2009/10年度的棉花价格则达到了2003/04年的高度。纵观2003/04年和2009/10年度的棉花产业链情况，都是“棉纱涨价先于棉花、棉纱崩溃棉花降”。从目前的情况来看，棉纺厂有效的消化了棉花原料上涨成本，而且积极囤棉备货，棉花、棉纱互为支撑，联动上涨的格局短期内难以改变。同时经过1年多时间的消化，当前欧美的纺织品服装库存很低，中国纺织品服装在欧美传统市场具有一定的刚性需求，随着消费者的消费心理障碍逐渐消除，全球经济复苏带来需求的恢复性增长这也刺激了国内的纺织服装企业，进而推动国内全棉纱市场的消费。目前的情况是，下游服装、面料企业对高价棉纱还能勉强接受，这也对全棉纱上涨起到推波助澜的作用。但当服装、面料企业无法消化高价棉纱，联合起来抗拒时，棉纱行情大跌的时刻就将到来,所以在目前行情一片大好的背景下,我们还需保持一份清醒,把握住行情良性发展的脉搏,谨访乐极生悲。