丛棉公司：7月合约取决于认证库存的命运

　　丛棉公司：7月合约行情很大程度上取决于认证库存的命运(5.15)

　　生意社5月17日讯　本周纽约期棉反弹，7月合约涨91点，收于80.76美分，而12月合约上涨223点，收于77.74美分。

　　在过去五个交易日，我们看到一个有趣的交易模式，7月合约一直在努力向上行走，但是一次又一次未获成功。自上周五之后，7月合约在81.60和82.49美分之间创下单日最高点，7月合约未能守住早期的涨幅，最终收于高点下方。有趣是的，在最后五个交易日里，7月合约的结算区间非常狭窄，仅有67点，在80.37和81.04美分之间。

　　这样的走势表明，目前市场没有做好在82美分上方买入的充分准备，但80至81美分之间的买盘似乎很体面。大量贸易空头给7月合约提供了支持，未来5周，贸易空头仍然需要平仓，而认证库存接近110万包，对目前的行情形成制约。

　　市场上关于认证库存存在两种看法。一些交易商认为，全球流通市场依然有足够的棉花，因此，100多万包认证库存将成为多余的棉花。如果确实如此，那么，认证库存将成为负担，因为，这些棉花价格相对较高，没有持仓费套利，对于货主来说，持有这些库存没有什么吸引力。但是，也有人相信，夏季还有大量的需求，尤其是来自中国的需求，要靠这些认证库存来平衡需求。

　　只有时间才能告诉我们结果，但是，每一个强劲的出口销售周报都让多头的观点更有说服力。上周，美国今明年交货的陆地棉和皮马棉销售合计386,300包，因此，今年出口委托累计1170万包(统计包)，8月以后的预定数量现在为100万包。事实上，买方一共有20个市场，其中中国采购数量大约100,000包，这告诉我们，如果没有其他选择货源的话，美国棉花依然非常有竞争力。

　　这很说明问题，目前A指数构成中包括三个美国棉花，MOT价格最便宜，87.75美分/包。A指数中的其他两个价格是西非棉花，但目前看，西非棉花剩余不多。除此之外，还有中亚棉花，90.25美分，澳大利亚棉花90.75美分，以及乌兹别克斯坦棉花94.00美分，这些棉花的装船时间是6月/7月。

　　本周早些时候，美国农业部发布了明年的详细形势预测。这份供需报告提供了一些主要信息，虽然全球产量强劲反弹，但可能赶不上世界消费量。这是世界产量连续第五年低于纺织厂用量。因此，全球库存-对-用量比预期跌至16年最低。2010/11外国产量缺口预计1860万包，是有史以来第二个最大缺口，小于今年的2180万包产量缺口。换言之，明年的供应量将再次十分紧张，除了季节性趋势之外，棉花价格不会在目前的价格水平之上大幅下跌。

　　宏观经济发展是另一个可能拖累看涨行情的因素。上周末，欧盟和国际货币基金组织采取前所未有的先发制人措施,宣布了高达一万亿美元的救市计划，旨在解决日益严重的主权债务危机！虽然意图可能是高尚的，旨在挽救沉没的欧洲船只，但我们需要注意的是，这笔救助资金并不存在，因此，这些钱要么需要外借，要么需要印刷。像美国一样，欧洲现在想通过注入更多资金，努力解决其债务泡沫问题。在我们看来，资金危机恶化只是一个时间问题，最终将导致更高的利率和通货膨胀。在这种情况下，有形资产的名义价格将会上升，如商品。这不是巧合，黄金，现在唯一的‘硬'货币，本周已经创下一个新的历史高点。

　　那么，我们何去何从？从技术角度看，7月和12月合约目前的表现有很大不同。虽然7月被迫回到2月下旬以来建立的盘整区，匆忙中似乎没有去路，但12月合约看起来相当强势，现在距离5个月最高点仅差半美分，如果收市突破78.25美分，则有望突破5个月最高点。

　　从基本面观点看，7月合约行情在很大程度上取决于认证库存的命运。中国是关键，因为，如果未来几周中国进口数量放大，认证库存可能被消化，这将引发空头回补行情。但是，如果中国先消化本国剩余的库存，进口数量有限，那么，认证库存则可能发挥作用，抑制市场上涨空间，甚至迫使价格下跌，因为市场将进入7月合约通知期。

　　虽然现在12月看起来相当强势，但我们相信，未来几周，种植者抛售将形成强大的阻力，抑制市场上行空间。种植者将在近80美分抛售，打压纺织厂的买盘，如果12月合约下滑至70美分，则会出现完全相反的情况。