期货日报：供过于求PTA弱势回调

　　生意社5月19日讯　自4月初PTA主力合约创出8766元的高点后，在诸多利空消息的打压下，PTA走出了一波幅度较大的下跌行情，在短短不到30个交易日里，期价从8766元跌至7360元，跌去了1406元，跌幅高达16%，重要的支撑位被轻松击穿，市场一片恐慌。通过对其基本面的分析，我们发现，前期支撑PTA上行的几个主要因素已发生了变化，在这些因素的压制下，PTA或将走出一波时间较长的回落整理。

　　“五一”假期过后，在希腊债务危机的冲击下，短短的10个交易日中，国际原油每桶重挫14.76美元，跌幅高达16.44%。而且到目前为止，还没有明显的止跌信号，不断增加的原油库存仍将对油价形成一定的制约。但全球经济正缓慢复苏的大格局并没有改变，且随着夏季的来临，原油的需求将会进一步上升，这些因素将对原油形成一定的支撑。因此，我们认为，经过前期的大幅回落，原油下跌的空间已经不大了，后市有望在71.5美元上方振荡整理。但在欧洲经济未有明显好转前，原油也不具备大幅上攻的能力。原油上涨力道不足，对PTA的成本支撑作用也将大幅减弱。

　　受原油弱势回调影响，PTA的上游原料也全线回落，亚洲石脑油、混合二甲苯、对二甲苯价格均呈现弱势回调格局，令PTA产业链的成本支撑作用大为减弱。我们认为，在全球经济没有明显好转之前，石脑油、MX、PX仍将维持弱势整理格局。

　　自进入2010年以来，PTA生产商的利润空间不断增大，其利润从2010年1月份的407元/吨最高涨到1768元/吨，经连日回落后，目前每吨利润仍有800元左右，巨大的利润空间也令PTA价格承受了极大的压力。

　　近期，受利润丰厚的影响，PTA工厂的开工率保持在90%上方，最高时达97%。尽管聚酯工厂、江浙织机的开工率有所回落，但PTA的开工率却始终居高不下，这就造成了市场上PTA供应严重过剩，从郑商所的仓单日报中我们也可以很清楚地看到这一点。截止到5月17日，郑商所仓单报43173张，创出了2008年9月份以来的新高，仓单大量堆积对PTA价格形成了极大压制。

　　从下游需求来看：我国纺织业出口呈恢复性增长。中国海关总署最新统计数据显示，2010年4月我国纺织品服装出口额为145.47亿美元，环比增长32.19%，同比增长16.44%。2009年9月至2010年4月，我国纺织品服装出口额累计为1159.04亿美元，同比增长30.91亿美元，增幅3.74%。其中，纺织品出口额累计为441.34亿美元，同比增长14.30%；服装出口额累计为717.70亿美元，同比下降3.27%。从以上两组数据可以看出，我国纺织业出口继续稳步回暖，但复苏的力度还较小，出口额仍低于去年同期水平。且刚刚结束的广交会数据显示：今年广交会的订单虽然有所增加，但价格并不乐观，很多企业都存在着保客户还是保利润的痛苦选择。另外，自2010年4月初开始，涤纶价格的上涨明显受到一定阻力，但PTA仍在快速上涨。下游产品的价格无法提高，令PTA的成本转嫁更加困难，这也在一定程度对PTA的价格形成压制。

　　近期，国内货币政策也有明显的收紧迹象。存款准备金再次提高，房贷明显收紧均在一定程度上打击了市场做多的信心，而4月份CPI同比上涨2.8%，距国家调控目标3%仅咫尺之遥，更令市场感受到通胀压力继续增大，对政府后期可能会出台更多的紧缩性政策压制市场的忧虑有所增强。

　　综上所述，我们认为，支撑PTA走高的因素已发生了改变，尽管因连续多日大幅回落，PTA有一定的反弹要求，但是其反弹的空间并不大，其后仍将振荡走低。操作上，建议投资者可以在反弹无力时择机抛空。