丛棉：除认证库存外 美国棉花已基本售罄

　　丛棉公司：除认证库存外 美国棉花已基本售罄(5.20)

　　生意社5月24日讯　本周纽约期棉收市涨跌互现，7月合约上涨133点，收于82.09美分，而12月合约下降79点，收于76.95美分。

　　近期交货的现货需求非常强大，因此，7月合约得到很好的支持，而新棉12月合约则在78.25美分技术阻力位挣扎，而且此后又有所回落。因此，7月/12月倒挂幅度再次扩大到500点以上，虽然现货市场非常紧张，但倒挂现象似乎不可能很快消失。

　　美国出口销售之强劲再次令人感到意外，鉴于美国没有那么多待销售的棉花，纺织厂争相寻找夏季交货的棉花货源。今年和明年交货的陆地棉和皮马棉总销售数量为425'500包，现在本年度委托数量累计为1210万包(统计包重量)，从8月往后的交货数量为120万包。中国是最大的客户，采购数量累计为163,100包。

　　让我们看看目前的美国棉花供需情况，年初总供应量大约1850万包，其中1210万包已经完成出口销售，到7月底350万包销售给国内纺织厂。不过，我们估计，国内纺织厂至少需要从目前的库存中拿走60万包才能与新棉接上头，120万包“新棉”委托中大约需要80万包来自现有库存。如果我们的假设正确，那么，美国仅剩下大约150万包棉花可用来销售，其中110万包是目前的认证库存。换言之，除了认证库存之外，美国棉花已经基本售罄。

　　现货市场反映货源紧张局面，因此，我们更加意识到纺织厂补充7月/8月货源的紧迫感。优质棉花远东到岸价坚挺，现在大约在92-95美分之间，目前这些价格似乎只有一条路可走。A指数报价今天涨至90.95美分，中国价格最高，CC指数报113美分(自1月以来涨15美分)，CNCE远期市场交易价格为124美分，换手率创新高。中国价格本周继续上涨，5月16日新疆遭遇冬季暴风雪，新疆地区棉苗遭受损失，但我们仍在努力评估这次异常天气造成的损失。

　　看跌派继续把希望放在认证库存之上，他们相信110万包库存最终将迫使7月价格回落到12月合约水平。今年库存充裕，因此这种推理有一定的道理，但是，当认证库存几乎代表美国全部剩余待销售棉花的时候，这种现象应该让7月空头感到很不舒服。如果认证库存突然消失呢？诚然，从认证库存中解决棉花货源通常不是最可取的做法，但乞丐不能挑肥拣瘦。中国目前的棉花胃口非常巨大，CNCE与ICE 7月合约之间的价差是42美分，因此，从价格看，认证库存似乎具有绝对的吸引力。此外，我们需要牢记，虽然认证库存似乎巨大，达到110万包，或者250,000吨，但还不到中国9天的棉花消费量。

　　我们有点惊讶地看到，本周7月合约空盘量增加大约2,000手，达到105,897手。7月第一通知日大约还剩5周，我们本应该看到7月空盘量减少，而不是增加。我们认为，由于货源形势紧张，因此106万包空头是在玩火，虽然他们有机会在即将到来的指数基金滚仓期间摆脱这些库存，700多万包7月合约多头将滚仓进入12月合约。

　　那么，我们将何去何从?过去三周，7月合约大部分时间在80-83美分之间徘徊，未能向上突破，但是市场疲软时却得到很好的支持。棉花市场承受住了外部市场的负面消息，由于现货需求强大，我们不排除今后几周市场有可能走强。看跌市场主要基于认证库存，如果这部分认证库存突然消失，那么，市场将出现短期爆炸性空头回补反弹。我们因此认为，那些依然持有7月空头的人士应该小心谨慎地避免受到伤害，这些棉花包括210万包未定价的待命销售棉花。