丛棉公司:7月合约在皆大欢喜中退市(06.17)
生意社6月21日讯 本周纽约期货收盘涨跌互见,7月下跌171点,收于80.80美分,而12月上升35点,收于79.42美分。
今天早上又发布一份出色的出口销售周报,但是市场却没有显示出任何兴奋的迹象,全天市场价格都受到抑制。在过去六个交易日中,我们不仅仅看到一些技术指标恶化,而且,在上周涨停之后,市场动能陷入僵局,但是看起来,现货价格也遭遇了强阻力。
在过去两周,两个市场年度的美国陆地棉和皮马棉销售低于136万包,仅中国就采购了853'000包。这些销售中的大部分棉花来自现有库存,根据我们的计算,今年的棉花现在已经基本上销售一空。
认证库存继续减少,但减少速度低于市场预期。截止今天上午,还有766'728包棉花库存,但这个数字可能在未来几周内大幅下降。然而,以7月合约为代表的市场认证库存问题是价格再次升得太高,现货棉花价格在92/93美分,由于目前的价格倒挂,不能利用跨作物年度套利。因此,即使认证库存减少到仅有几十万包,这些剩余的混合棉花库存依然很难找到承接者。
因此,7月合约潜在的爆发性正在快速消失,因为剩余的空盘量越来越少。今天上午,7月合约空盘量刚刚超过20,000手,在今天的交易中,7月合约的空盘量继续减少。此外,截止上周五,7月合约中未定价的随时销售数量仅有5'919手,现在可能已经降到非常低的水平。看来,空头压榨行情的催化剂正在缓慢地,但肯定地消失,7月合约可能在无任何值得炫耀的情况下退出市场。
最终,所有的市场参与者都可能带着笑容与7月合约说再见。投机商和指数基金非常高兴,因为他们以折扣价格将多头向后展期。棉商们也很高兴,因为现货市场强劲,他们以获利的水平卖出多头部位(卖出现货/买入期货),纺织厂也感到满意,近期价格下跌,他们以可以接受的价格锁定大部分剩余的随时销售合约。这真是很了不起,虽然今年的棉花基本上销售一空,但市场依然保持平静,而且很有秩序。好像在今年很少的剩余时间里,7月合约不论发生什么都无所谓,因为7月合约的大部分空盘量已经得到处理。
老棉花在市场年度结束的时候似乎没有什么库存令人担心,纺织厂已经补充了足够的货源,从现在开始还有数月,新棉将进入市场。说到新棉,目前,全球的新棉长势都不错,只有中国例外,到目前为止,中国棉花生长季节似乎充满挑战。数年来,今年美国棉花开局最好,在我们的记忆里,德州的棉花长势从来没有像今年这样好。虽然大部分评估认为,德州棉花产量大约 800万包,但有证据显示,产量可能大大超过预期,可能高达1000万包。下层土墒情充足,这是一个伟大的起点,放弃率低,以及间歇性降水等因素加在一起,预示今年单产将创新高。我们知道,棉花生长期间将出现很多问题,但是一旦棉花长到膝盖高,生命力就会很强,不容易死掉。
因此,我们预计,未来几个月,美国棉花产量预估将大大提高。美国农业部现在预估产量为1670万包,但是,我们认为,美国产量有可能达到1850-1900万包。不仅种植面积扩大20万-30万英亩,而且从目前看,放弃率低于平均放弃率,美国陆地棉单产有望超过806磅。
那么,我们将如何做呢?7月合约已经基本上成为历史,从现在开始,无论发生什么,都只会减少对整体市场的影响,因为7月合约空盘量很小。现在,市场交易明显集中在12月合约,由于种植者大量抛售,12月合约在努力突破80美分阻力位。除非投机商愿意大举买进多头,吃进贸易的全部抛售,12月合约才可能退回到目前的价格水平,因为美国棉花产量较大。
虽然这可能是世界产量连续第五年低于消费量,但是我们必须铭记季节性倾向。从现在起,新棉上市还有数月,新棉将再次让市场供应量充足。此外,非常重要的市场,如中国、土耳其或者巴基斯坦,将有国产棉花可供利用,而美国将不得不应对较高的产量,而美国政府将不会提供帮助。鉴于目前的价格水平相当高,我们预期,11月-4月期间将见到某些价格压力,此后,在2010/11年底之前,供应量将再次紧张,对价格坚挺提供支持。