丛棉公司:12月合约将在76-82美分之间窄幅波动

　　丛棉公司: 12月合约将在76-82美分之间窄幅波动(6.24)

　　生意社6月28日讯　本周，纽约期棉走势再次涨跌互现，7月合约涨368点，收于84.48美分，12月合约跌70点，收于8.72美分。

　　今天是7月合约的第一通知日，因此走势强劲，说明目前的统计形势非常紧张。认证库存的主要持有者不仅仅保留他剩余的库存，而且还增加了部位，他持有7月合约剩余多头的大约70%，这证明了他的实力。

　　由于7月合约剩余的持仓量有限，因此我们不可能看到7月合约在最后关头大放异彩。今天发出476张通知单之后，截止今天上午，7月合约仅剩下1901手，或者190，100包未平仓棉花，今天这个数字可能继续减少。由于这些通知单的唯一发出者早些时候已经交割2900多手，因此，在进入交割期这段时间，没有人会犯错误，部分认证库存仅仅是易手而已。

　　我们相信，有一家大棉商控制着现在的490'639包认证库存中的大部分库存，由于对12月合约的价格倒挂幅度很大，因此，没有什么理由让库存持有者继续持有这些棉花库存，未来数月，这些棉花可能会全部消失。由于是多年积累下来的不受欢迎的棉花，因此，全部处理掉这些认证库存需要做出很大的努力。

　　现货市场情况一样，现货市场也存在价格倒挂现象，因此，商家都急于将这些剩余的库存扫地出门。远期A指数今天的计算价位是87.10美分，大大低于今年棉花的A指数，6月22日报价在95.70美分，由于缺乏适当的报价，6月22日之后已经停报今年的A指数价格。除非从现在到今后几周，有较高的价格出现，才能恢复A指数的报价，为了终止持仓费用，放弃这些部位才更有意义。

　　美国成为一个典型的例子。虽然剩余的待销售老棉花已经不多，但美国托运人却不等待价格可能走高的时机，他们在新棉开始加工之前清理仓库。上周，美国出口销售周报再次给人留下深刻印象，立即装运的销售数量84'400包，从8月开始装运的数量174'400包。今年销售总量现在达到1350万统计包，其中，1040万包已经出口，下年度委托目前为220万统计包。

　　市场似乎有能力自救，能够等到新棉入市，等到北半球棉花收获后进入市场，供应量将开始充足。不过，如果目前对明年的统计预期或多或少不准确话，明年春季或者夏季，市场可能陷入类似的或者更糟糕的困境。虽然7月合约和2011年12月合约的交易数量不多，但这两个合约已经存在400点价格倒挂，我们认为，明年结束的时候，7月/12月合约价差不会像今年这么好。

　　我们严重质疑，截至7月底全球期末库存是否真如美国农业部目前的预估达到4960万包。我们特别怀疑预期的中国的1860万包库存，因为目前国内市场高烧不退，CNCE价格已经超过125美分。印度情况也一样，下月底的库存预期为750万包统计包(960万印度重量包)。对于我们来说，从现在起到7月底，这些库存全部加在一起，全球库存数量相当于减少500万包。

　　那么，我们要怎么做呢？今年棉花与远期棉花的价格倒挂方式很奇怪，不鼓励棉商持有库存，而是促使他们将剩余的库存拿到市场销售。虽然今年结束的时候基本上没有什么库存可销售，但是，市场似乎将注意力放在新棉入市，今后几个月新棉合约将获得能量。种植者预期收益相当可观，加上今年价格居高不下，因此，棉花将创造很好的利润，而棉商则急于再次填写报价单。这些现象将导致远期签约活跃，伴随着贸易方卖出期棉，因此，投机商已经根据这些现象积累多头部位。

　　贸易似乎依然拥有大量空头弹药，尤其是如果市场要突破80美分，投机商越来越不愿增持多头部位的时候，现在上行能量已经停下脚步。我们因此认为，市场将在80美分上方遭遇强阻力，但是我们同样认为，由于目前货源紧张，70美分中段将是强支撑位。如果市场下跌，种植者将停止销售，纺织厂将越来越急于预定所需要的棉花。我们因此认为，市场不会在短期内发生重大变化，我们最好的猜测是，12月合约在76美分-82美分之间维持相对窄幅波动。