升值预期增强 纺织出口或将减慢

　　生意社6月30日讯　2008年的全球金融危机一度令我国的汇率改革步伐放缓，人民币汇率适当收窄了波动幅度，甚至一度实行了事实上“钉住”美元的策略。时隔两年后，在本月19日，中国人民银行新闻发言人发表谈话表示：“根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。”这标志着人民币汇改工作的重新启动。

　　　　从当前来看，人民币升值的步伐已然重新迈开，在央行重申汇改后的第二个交易日(即本月22日)，人民币对美元的中间价就创下了近5年来的新高。这不得不引起我们对行业发展的担忧。在现阶段，我国纺织行业正处于成本压力持续加大，生产、投资恢复乏力的关键时期，人民币重启升值步伐，无疑将给行业带来较大的负面影响。预期，我国纺织服装产品在下半年的出口复苏步伐将有所减慢。

　　　　汇改再启引来行业发展担忧

　　　　人民币经历了1981~1993年的双轨制、1994~1997年的单一管理浮动汇率制、1998~2005年的实际盯美元制、2005年7月~2008年7月的参考一篮子管理浮动汇率制、2008年7月~2010年6月的实际重盯美元制。历次人民币汇率制度的调整都引起了国内外的广泛关注。而本月19日，央行宣布继续推进汇改，恢复人民币汇率弹性，重新参考一篮子货币，无疑再次引发了全球关注。

　　　　本次汇改强调要坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，增强人民币汇率弹性。当然，从逻辑上来说，“增强人民币汇率弹性”必然包含向上升值和向下浮动的双向调节。但从现阶段的国内外形势来看，人民币升值预期明显增强。而从实际情况来看，从宣布汇率改革之后，人民币升值步伐确实迈开了。据有关数据，在央行重申汇改后的第二个交易日(即本月22日)，人民币对美元中间价就升破6.80元关口，报6.7980元，创下2005年7月汇改以来的新高，从21日的6.8275升至22日的6.7980，短短一日升值幅度就近0.43%。这不得不引起我们对行业出口复苏的担忧。

　　今年以来人民币对美元中间价走势情况

　　数据来源：中国人民银行

　　　　之前在我们的分析中曾多次指出，人民币升值会进一步削弱整个纺织服装行业的出口竞争力，会加速国际订单流向越南、印度、巴基斯坦等周边国家，不仅我国的纺织出口企业会蒙受出口结汇减少、企业利润下滑、出口订单流失等损失，还将影响行业吸纳社会就业的能力，纺织服装产品的内销竞争形势也会随着出口复苏速度的减缓而不断加剧。

　　　　纺织出口复苏步伐或将放缓

　　　　目前，我国纺织行业的出口恢复速度仍然较快。据我国海关数据，2010年1~5月，我国累计出口纺织品服装总额达722.05亿美元，同比增长19.52%，累计出口增速较前几个月有继续加快的表现，其中纺织品同比增长29.53%，服装同比增长13.12%。但从当前行业出口增长的原因以及所面临的压力来看，我们认为，现阶段行业出口是在去年同期出口低基数基础上的快速增长，其出口恢复的快速表现并不具备可持续性。

　　　　首先，国际市场的需求动力不具备可持续性，市场真正的需求恢复尚未形成、补库存动力能持续到何时成为行业担忧所在。经历了金融危机期间残酷的去库存过程，库存的回补成为经济恢复过程中的必然。美欧等发达经济体强劲的库存回补需求成为现阶段拉动我国纺织行业出口的重要动力。据美国商务部数据，2010年4月份美国商业库存环比继续增长0.39%，制造业库存环比增长0.51%，但无论是商业库存的环比增速，还是制造业库存的环比增速都显示出放缓的态势。从目前来看，发达经济体的商业及工业企业的补库存需求仍在持续，也仍会继续发挥对我国纺织服装产品出口的拉动作用，但随着国际市场补库存动力的逐渐减弱，其正向拉动作用不断缩小也将成为必然。而欧洲债务危机、日本经济仍显低迷、美国零售数据在5月意外下滑，都成为我们对国际市场真正需求何时恢复的重要担忧。

　　美国商业、制造业库存销售比情况

　　数据来源：美国商务部

　　　　其次，当前的原料成本上涨压力过大，虽然一些出口产品通过提高产品价格等渠道部分释放了原料价格的过快上涨压力，但不同步的价格传导所带来的压力缓解非常有限。据有关数据显示，至6月23日，我国328级国产棉已经涨到18089元/吨，较2010年初上涨了21.57%。而据我国海关数据，2010年4月，我国出口的纺织纱线价格较今年1月上涨了5.88%，纺织织物价格较今年1月上涨7.77%。可见，当前纺织企业的成本压力问题非常突出。

　　　　此外，当前行业发展还面临着劳动力资源紧缺、人工成本上涨较快、燃料动力成本持续上涨、国际贸易环境仍有很多不确定性等问题。而在此刻，我们又重启人民币汇率改革，无疑给行业出口的复苏前景又蒙上了一层阴影。预期，我国纺织服装产品在下半年的出口复苏步伐将有所减慢。

　　　　在此，须提醒广大纺织出口企业要多元化开辟出口市场，加快产品创新开发速度，积极提高产品附加值，选择使用规避贸易性汇率风险的金融工具等以防范随之而来的贸易风险。(纺织服装周刊)