丛棉公司：市场将在可预见的未来维持区间震荡

　　丛棉公司：市场将在可预见的未来维持区间震荡(7.15)

　　生意社7月19日讯　本周(截止7月15日)，纽约期货本周仍然处于压力之下，12月合约再跌52点，收于73.47美分。

　　本周市场交易缺乏信心，市场继续小幅下跌，市场依然为见到来自基本面和技术面的利好消息，因此，市场缺乏市场走强能量。

　　上周五美国农业部报告驱散了市场快速反弹的乐观希望，因为美国产量较上年提高了近10%至1830万包，全球产量现在预期达到1.16亿包。虽然这个数字较上年产量高出1350万包，较2008/09年产量高出890万包，但依然较四年前的历史最高产量减少大约600万包。

　　有趣的是，尽管今年全球生产大幅提高，但消费量预期依然短缺。下年度世界纺织厂用量为1.197亿包，这将是世界产量第五年无法满足需求量。如果我们将2006/07年度以来的世界产量加在一起，那么，这五年的产量一共有5.675亿包，而世界纺织厂用量累计为5.933亿包，或者多出2580万包。奇怪的是，这五年，世界库存预计仅仅减少1340万包。这其中的差距是1240万包，被统计数字作为“损失调整”抹平了，这部分“损失调整”主要是中国数字。我们试着在上周报告阐述这个问题，但考虑到中国市场出现前所未有的牛市，因此，人们可能怀疑，这些损失调整是否合理，或者中国期末库存是否确实比本年度统计数字预计的还要紧张。

　　不管明年夏天库存情况最终会如何紧张，目前，2011年7月合约与12月合约的倒挂为325点，预示库存将依然紧张，市场似乎短视，将目光集中在北半球即将到来的巨大产量方面。每年此时，贸易是典型的期棉市场的净卖方，尤其是当棉花价格位于历史高位的时候，种植者以固定价格逐渐加大预期产量的卖出量，棉商则卖出期棉，建立基础多头部位。纺织厂还不急于预定远期合约，至少不会在固定高价位这么做，他们继续买入的棉花大部分是待命销售货源。随着新花进入市场，市场潮流开始变向，因为棉商们将他们的部位建立在基础多头之上，种植者放缓抛售速度，而纺织厂采购能量及随时定价购入能量将增强。在这一点上，贸易将成为期棉市场的净买方，市场可能反弹，尤其是如果长期前景依然看好的话。

　　然而，为了使贸易能够成为期棉市场的净卖方，投机商必须愿意成为另一方，即净买方。按照商品期货交易委的投机/套保报告，在6月底之前，这种合作互利关系保持的非常好。虽然由于7月合约清算，数字可能有些扭曲，但他们告诉我们，贸易在6月8日-6月22日之间，增加300万包净期棉和期权空头，至1170万包，而投机商和指数基金则持有相同数量的净多头。这种情况发生的时候，价格在80美分下方徘徊。但是，6月底，经济方面出现新的忧虑，刺激对冲基金减持商品持仓量。因此，投机商和指数基金在6月22日-7月6日之间抛售190万包净多头，而商业则利用市场低迷期减少同等数量的净空头部位。

　　那么，我们将何去何从？目前市场方向不明确。周二，市场上涨86点，空盘量减少2'904张合约。然后，周三，市场损失130点，空盘量减少588张合约。这两天成交量大约12,000-13，000张合约，成交显示低迷，今天，市场继续减少至仅仅9000张合约。为了能让市场上行或者下行，我们必须见到成交量放大，空盘量增加，但是，现在这两个因素都不存在。从技术角度看，市场短期下降，同时，外部市场神经紧张，也许意味着投机商不会很快将资金投入多头。另一方面，7月6日，投机商只有270万包净多头，因此，我们认为，他们也不会掉头成为净空头。

　　基于利好的基本面前景，贸易一直在市场低点增持期棉空头，也许与纺织厂买入或者棉商增加基础多头部位，直接变成净多头有关。贸易可能继续做递减买方，这将抑制投机商可能抛出的卖盘。但是，如果市场反弹至78美分左右，贸易将可能再次成为净卖方，因此，任何市场上涨都可能受到遏制。我们因此认为，在可预见的未来，市场将呈现区间震荡，市场将需要一些力量继续推动行情发展，但是，目前尚未见到这么一股能量。