纺织服装:品牌零售板块增长强劲
生意社7月28日讯 长期而言,中国纺织服装出口持续两位数的增长时代或已结束,产业面临的是国内服装消费市场开启的机遇。短期而言,加工制造板块四季度将面临成本上涨、欧洲危机和汇率升值的风险,收入和盈利增长压力较大。而品牌零售板块2010年行业内销虽遇不利因素,但各数据显示增长依然强劲。自2004年起中国纺织服装消费已进入高增长阶段,但目前中国纺织服装内销市场仅为外销市场的1/2左右,因此,长期看,衣着作为居民的基本消费品,其未来消费增长必将受益持续提高的收入水平。鉴于此,维持品牌零售板块“强于大市”评级。
2010年国内服装零售市场所面临的不利因素,主要包含天气异常和成本上升两方面。尽管面临上述不利影响,但行业零售稳定增长趋势未变。2010年1-5月,纺织服装消费品零售额同比增长23.1%,增幅较2009年水平提升4.28%。其中服装类产品1-4月零售额同比增长24.4%,表现好于行业零售增速平均水平。同时,来自重点大型百货商场的数据显示:截至2010年一季度,重点大型百货商场服装零售额同比增长25.42%,其中销售量同比增长5.25%,销售单价同比增长19.83%,价格提升成为零售额稳定增长重要因素。一方面有效转嫁了上游制造成本上涨,同时亦是对行业终端需求刚性的侧面体现。
我们判断2010年国内纺织服装零售额增幅将高于20%。国内消费开启以及海外经济危机的爆发,加速了行业由“加工制造”向“品牌零售”转型的步伐。行业产业链的关键环节——设计、生产、品牌、渠道等皆处于变革中,传统与新兴元素并行其中,呈现勃勃生机。家纺子行业虽受房地产调整的影响,但更新需求、婚庆需求将缓冲其增速的下降。若住宅销售面积降20%,增速仍可达10%。
目前品牌零售板块2010年PE为32倍,持续增长的业绩将是其估值提升的前提,建议把握“业绩增长明确”和“经营出现转折”两类标的,前者重点推荐七匹狼和报喜鸟,后者建议关注美邦服饰和星期六;加工制造类板块2010年PE为23倍,出口压力、成本提升等负面因素将影响估值,推荐行业地位突出、出口比例较低的江南高纤和航民股份,关注伟星股份。