期货日报：PTA反弹恐难持久

　　 生意社7月28日讯　自上周以来，PTA期货持续反弹，成功收复7000大关，最高逼近7300。但鉴于鉴于目前国内PTA工厂负荷依然高企、下游需求平淡、供需过剩格局短期难以扭转等诸多因素影响，其反弹恐难持久。

　　由于外围环境整体利好，近期国际原油大幅上涨，直逼80美元大关。基于此，PTA强势反弹，主力合约TA1009自年内低点6920附近止跌扬升，成功收复7000关口。但笔者认为，鉴于目前国内PTA工厂负荷依然高企、下游需求平淡、供需过剩格局短期难以扭转等因素影响，其反弹恐难持久。

　　原油：经济忧虑尚存，库存持续高企，上涨基础难言扎实

　　全球经济形势的不确定性加之持续高企的原油库存，对油市构成了潜在的下行压力，当前原油上涨基础尚不稳固。截止到7月17日当周，美国首次申请失业金救济人数增加3.7万人，美国就业市场形势尚未得到明显改善；6月份成屋销售连续第二个月下滑，显示房地产行业表现不容乐观。欧元区方面，潜在债务风险较大。7月19日，西班牙央行公布的数据显示，该国商业银行、储蓄银行、信用社等三大金融机构向企业以及个人提供的不良贷款余额从今年4月份的998.94亿欧元上升至5月份的1003.72亿欧元，首次突破千亿欧元大关；匈牙利因拒绝加大紧缩力度，近期与国际货币基金组织和欧盟的谈判破裂，无法取得余下约四成的55亿欧元贷款，该国信贷评级面临再度调低的风险。

　　美国原油库存继续高企，亦将削弱油价上涨的动力。截止到7月16日当周，美国原油库存较之前一周增加36万桶至3.5346亿桶，其中库欣地区原油库存增加98.5万桶，库存量达到3710.4万桶，接近有效罐容量；汽油库存增加112万桶，为4月以来最大增幅；馏分油库存增加394万桶，创一年半来的最大单周增幅。

　　PX：零星停车降负，价格支撑有限

　　亚洲地区PX生产利润普遍低下，通常情况下，PX与石脑油的价差在250美元/吨才能保本，与MX的价差在170-180美元/吨才能获利。而截止到上周末，韩国地区PX-石脑油、PX-MX的价差分别仅为213、111美元/吨。迫于库存高企、销售遇阻、利润低下的多重压力，PX生产装置降负停车的现象逐渐增多，国内福佳大化下调其80万吨PX装置负荷至七成以下；青岛丽东的70万吨PX装置下调至极限最低负荷55%；台湾中油5月初停车检修的一套25万吨的2号PX装置原计划于7月中旬重启，现推迟至9月初重启。短期内看，由于近几年国内PX产能大幅扩张，产能过剩日渐加剧，因此零星装置降负停车对PX价格的支撑十分有限，除非国内外PX供应商出现大规模减产局面，PX行情才有望大幅反弹。

　　PTA：负荷持续高企，下游需求平淡，供需失衡延续

　　近期亚洲PX行情微幅反弹，国内PTA现货市场成交重心小幅下移。受成本上提和现货价格阴跌的双重挤压，国内PTA生产利润有所缩减(粗略估算为1282元/吨)，但客观而言仍较为丰厚，企业的生产积极性丝毫未减，PTA工厂负荷居高不下，继续维持年内高位，现货供应持续充裕。7月中旬至8月初，国内有部分PTA生产装置将停车检修，或对8月份合同货供应造成一定影响，但在可观的利润驱动下，短期国内PTA生产装置难有大规模集中性停车检修的可能。

　　下游行业表现平淡：江浙地区半光聚酯切片市场横盘整理为主，整体气氛平淡偏弱，但由于近期聚酯原料价格下滑影响，利润空间得到一定提升，开工维持平稳；涤纶短纤市场行情小幅整理，低端货源逐渐增多，买家态度日趋谨慎，备货数量十分有限；涤纶长丝市场僵持为主，涤丝厂家产销有所回落，多数工厂为6-8成，部分较低为4-5成。随着夏季气温的进一步升高，萧绍地区的限电政策对下游行业开工的影响力度加大，绍兴地区个别聚酯工厂限电减产，萧山地区部分工厂加弹机多降负20%，进一步减弱了对上游原料的消耗。

　　终端市场方面，受传统需求淡季影响，纺织服装面料消费逐渐萎缩，在9月底10月初冬季厚服装面料订单生产旺季到来之前，市场成交难有放量。绍兴轻纺城日成交量由本月中旬的540万-550万米下降至当前的420万-440万米。出口市场方面，上半年中国纺织品出口增长迅猛，据海关统计数据，2010年1-6月，中国纺织品累计出口888.78亿美元，同比增长22%，其中纺织品出口同比增长32%，服装及其附件出口同比增长约16%。但第三季度国内纺织品出口同比增速回落不可避免。首先，全球经济尤其是欧元区经济潜在风险仍然较大，或将减弱对中国服装纺织产品的进口需求；其次，迫于原材料成本以及劳力成本上涨的压力，国内纺织服装企业被迫提高出口报价，价格优势有所减弱，出口阻力加大。

　　综上所述，相对于下游淡稳的需求以及低位运行的开工负荷而言，国内PTA工厂负荷在丰厚利润的驱使下持续居高不下，因此，笔者认为短期在供应过剩格局不改的情况下，PTA行情缺乏实质意义上的利好支撑，反弹恐难持久。