丛棉公司：预计12月合约交易区间在75-79美分

　　丛棉公司：可预见的将来12月合约交易区间在75-79美分(7.29)

　　生意社8月2日讯　本周(截止7月29日)纽约期货上涨，12月合约涨220点，收于76.91美分，3月合约上涨110点，收于75.11美分。

　　正如预期，市场突破73-75美分区间，在近期低谷基础之上反弹大约4美分。基于空盘量的变化，或者说缺乏空盘量，因此，我们不得不推测，投机性空头回补是驱动本轮市场上涨的主要因素，而新的投机买盘似乎有限。贸易方似乎成为递增卖方，他们可能重新建立先前在低点买入的部分空头头寸。

　　当价格区间被突破时，通常人会想看到成交量放大以及空盘量增加，因为这将证实新的多头进入市场，从而形成一股能量。虽然在这次上涨行情初期成交量相当可观，但此后则逐渐减少，今天和昨天的成交量只有12,000个合约。空盘量也距离期望甚远，12月合约的空盘量与上周相同，而总的空盘量仅仅增加3,000手。换言之，我们没有发现新的买盘高潮，我们怀疑，投机空头和贸易空头仅仅在交换位置。

　　虽然整体市场似乎步入一个较高的交易范围，但真正的行动反应在价差之间，12月合约继续扩大与3月合约的倒挂点数。市场人士关注的事实是，美国供应渠道的棉花已经所剩无几，他们在努力预测，什么时候这种局面才可能扭转。近几个月出口销售节奏温和(近10周销售量350万包)，许多人相信，在明年初流通渠道得到全面补充之前，棉花供应量都将很少。

　　截至7月22日为止的一周，美国陆地棉和皮马棉出口销售累计为237,500包，这使得本年度的销售总量达到1410万统计包，其中1180万包已经出口。扩大了我们上周的预估，我们依然相信，在从8月1日开始的新年度，账面上登记的出口销售量大约为570万统计包，在8月-10月交货的棉花大约900万包，我们还需要把这部分数量增加到国内纺织厂委托中，这里没有包括他们已经买入的更远月份交货的棉花。总之，新年度伊始，已经有超过600万包委托数量，其中大部分是近期交货，这其中的库存数量不到300万包。

　　交易商们在忙于做今后几个月的流量预测，他们可能得出这样的结论，当前的缺口超过300万包，在10月之前缺口可能继续扩大，因为，在新棉开始减少这个缺口，库存开始重建之前，会不断有出口销售扩大这个缺口。在认证库存方面(今天早上只有47,000包)，市场的共识似乎是，棉商没有多余的可以交货的棉花，至少在12月之前不会有多余的棉花。我们不能确定，但我们感觉，为了迫使12月/3月价差产生持仓费，棉商们将会努力将50万包或者更多棉花转移到交易市场。如果达不到这个目标，贸易的成本将非常高，因为在年底之前，贸易仅有几百包棉花。然而，在10月底和11月初，当新棉开始进入市场的时候，局势将会完全明朗，因此，我们预期，这种倒挂现象将会随时消失。

　　无论12月/ 3月价差发生什么变化，我们都认为，12月合约不会大幅度从目前的价格平台下跌，因为棉花严重不足，而且这种局面将延长几个月。几乎没有什么因素可以在这个节骨眼上将价格拉下来，除非出现一轮投机性临时抛售。但是，不要忘记，期棉市场可以而且将被用于现货棉花的来源，如果价格跌得太低。如果价格跌至71-74美分的话，我们预期买方将会大量出现，从价格和棉花货源的角度看，这个价格区间则很难买到棉花。

　　但对于3月合约来说，情况则完全不同，特别是价格倒挂盛行，基础价格不会改善。新棉终将进入市场，当新棉进入市场的时候，将对市场价格产生影响。一旦库存在岁末年初开始增加，那么将不值得在市场上继续持有无持仓费的棉花，这可能导致1月以后的交货形成竞争环境。即使年尾可能再次出现货源短缺局面，也不会有很多交易商愿意持有棉花，除非期货市场价格为他们的做法买单。

　　那么，我们如何走呢？我们预期，在可预见的将来，12月合约的交易区间在75-79美分。目前，没有什么因素会把价格敲下来，但是同时，我们也看不到有什么原因能让价格创新高。12月/3月价差可能依然是市场关注的重点，因为市场人士在努力猜测棉花供应量形势。一旦新棉进入市场，我们预期交易区间将向下扩大。除非新棉出现问题，否则，我们预期，3月合约和5月合约将承受一些压力。但是，中国采购数量(包括储备棉)以及750万包未定价的随时销售，将给市场提供可观的支持，制止任何棉花价格暴跌的企图。