期货日报：PTA趋势性行情难现

　　生意社8月12日讯　随着美元6月7日见顶并大幅回落以来，全球大宗商品也纷纷触底反弹，CRB指数反弹幅度达到13.5%，而原油更是以23.56%的反弹幅度遥遥领先。国内商品方面，工业品及农产品也基本上在6月7日左右开始触底反弹，而化工品(PTA、PVC、LLDPE)却在7月19日才开始见底。从反弹幅度看，LLDPE反弹幅度达到12.63%，而PTA和PVC的反弹幅度仅在8%上下，反弹幅度不仅低于工业品和农产品，更是远远不及上游——原油的反弹幅度。不管是从触底反弹的时间还是空间来看，化工品特别是PTA的弱势体现得淋漓尽致。结合目前PTA产业链的供需状况，笔者认为，PTA在8月份或将延续弱势振荡，趋势性行情难现。

　　美元面临反弹需求

　　6月初以来，欧洲主权债务危机得到明显缓解，投资者关注重心由欧洲债务问题开始转向了美国自身经济复苏进程。但美国近期公布的一系列经济数据仍是差强人意，PMI指数、消费者信心指数、零售销售以及就业数据均出现了明显下滑。在此背景下，欧元乘势而上，而美元却大幅回落，美元指数接连击穿83.2点(38.2%)和81.4点(50%)的关键回撤位，国际大宗商品也乘势反弹。

　　值得注意的是，美元目前的走势非常关键，美元指数目前已运行至80点附近，而80点整数关口以及79.8点(61.8%)的回撤位很有可能形成重要支撑，美元随时面临反弹的需求。这样，大宗商品将再次承压。

　　原油短期或高位振荡

　　7月份虽说仍是美国汽油消费的传统旺季，但汽油消费状况并不尽如人意，推动原油上涨的动力可能更多的是夏季墨西哥湾的飓风影响。从近期美国油品库存情况看，汽油和馏分油库存并未出现明显的下降，原油库存虽然相比年内高点有所下滑，但相较去年而言，其下滑幅度并不明显。美国夏季汽油需求旺季已接近尾声，原油库存连续大幅下滑的可能性很低。

　　从近期CFTC公布的原油期货持仓情况来看，7月初以来，投机基金在原油期货上的净多头寸呈现连续四周稳步上升的态势，净多头寸从7月初的26000余手大幅增加至8月初的55000余手，成为本轮油价时隔三个月后重新站上80美元整数关口的重要推动力量。不过，原油期货合约的总持仓却从高位回落，也从侧面反映了油价上涨的基础并不牢固。

　　总的看来，美元走软以及夏季需求旺季导致投机基金多头重返市场，原油重新站上80美元整数关口。但由于基本面并未显著改善、需求旺季即将结束以及美元可能面临反弹，原油短期内或陷入高位振荡，83美元将是重要阻力。

　　基本面并不支撑PTA大幅上涨

　　先看成本方面。经过2009年PX产能的集中释放之后，PX价格的上涨空间已明显缩小。目前市场预估2010年国内PX产能将达到近1000万吨，对市场仍将是巨大的压力。自5月中旬以来，PX价格一直被压制在950美元/吨下方，而在此期间，原油却从70美元附近大幅反弹至80美元上方。笔者预计，8月份PX价格继续维持在950美元下方的可能性很大，据此价格测算，PTA的生产成本在6250元/吨之下，与主流现货价相比，PTA生产商利润仍高居1000元/吨上方，PTA反弹空间明显受限。

　　再看需求方面。海关统计显示，今年1至6月，我国纺织品服装累计出口额888.8亿美元，同比增长22%，超过2008年同期水平。其中纺织品出口额356.5亿美元，同比增长32.3%；服装出口额532.3亿美元，同比增长16%。笔者认为，上半年纺织品出口的增速高于市场预期，有着外需回暖等多重因素影响，但主要是由于欧美等发达国家补充库存的需要。而下半年，欧洲债务危机以及人民币可能重回升值通道都将对我国纺织服装行业的出口形成冲击，下半年纺织服装出口表现将难以维持目前高增长的局面。因此，PTA下游需求难以乐观。

　　趋势性行情难现

　　综上所述，国际经济环境依旧复杂，美元短期面临反弹需求，原油在83美元附近或将继续承压，加上成本支撑不足以及下游需求陷入萎缩，PTA反弹依旧乏力，难以走出趋势性行情，将更多地跟随国内股市及整个商品市场的走势波动。