期货日报：反倾销或成PTA后市补涨导火索

　　生意社8月16日讯　从近期公布的一系列经济数据来看，美国经济复苏比预期中更为缓慢，而我国7月份的居民消费价格指数同比上涨3.3%，创下年内新高，政策调控预期增大，市场对后市信心不足，大宗商品价格出现整理走势。

　　7月下旬以来，化工品种迎来触底反弹机会，主力资金借助PTA主力合约换月之际，迅速推高1101合约价格，从最低7200元/吨附近涨至7800元/吨，反弹幅度达8%。主力资金在7500元/吨附近增仓做多后，上冲7800元/吨受阻，成交与持仓继续放量，持仓一度突破20万手。由于周边市场走势存在不确定性，近期PTA价格重心下移，但在7500元/吨平台附近资金积极入场，支撑价格。主要化工品种在第三季度将延续反弹行情，PTA也面临补涨机会。

　　第一，交割仓单数量出现拐点。PTA期货上市后，交割库仓单数量一度对期价走势影响明显。2007年12月，在仓单达到5万张的顶峰后，价格也达到顶点，其后随着仓单的不断减少，价格开始触底反弹。2008年10月，PTA市场也出现了相同的情况。从目前交易所仓单情况来看，在前期超过4万张后，仓单数量呈减少之势，价格或将迎来继续上涨机会。

　　第二，前期反弹力度较小，支撑期价补涨。近期国内大宗商品价格纷纷掉头向上，化工板块出现集体上涨。在化工品种中，沪胶主力合约最高反弹14.5%，大连LLDPE主力合约最高反弹12.9%，大连PVC主力合约最高反弹7.8%，郑州PTA主力合约最高反弹8%，PTA期货存在补涨需求。

　　第三，夏季检修成市场利多因素。目前国内PTA年产能有1860万吨，已公布的PTA检修计划涉及340万吨的产能，同时将减少12.7万吨的PTA产量。另外有消息称，江苏一主流供应商旗下几套PTA装置计划于近期开始安排轮流检修，华南一套160万吨装置计划8月23日—9月10日期间停车，减产高峰期的到来对期价走势有利。

　　第四，反倾销对市场形成利多影响。根据《中华人民共和国反倾销条例》的规定，商务部于2009年2月12日发布2009年第12号公告，决定对原产于韩国和泰国的进口对苯二甲酸进行反倾销立案调查。经过调查，商务部最终裁定，原产于韩国和泰国的进口PTA存在倾销，并对中国国内PTA产业造成了实质损害，且倾销与实质损害之间存在因果关系。国务院关税税则委员会根据商务部的建议做出决定，自2010年8月12日起，对原产于韩国和泰国的进口PTA征收反倾销税。

　　从我国PTA月度进口数据来看，近几个月基本维持在45万吨以上的水平，比前几年进口高峰期时的数量有大幅减少。6月份我国PTA进口量达到46.7万吨，其中来自韩国的进口量达到18.3万吨；5月份进口量达到45.7万吨，其中来自韩国的进口量达到17.1万吨，来自泰国的进口量为4.4万吨。目前反倾销税率从2.0%到20.1%不等，随着这项政策的执行，后期PTA进口可能出现下滑的局面。

　　第五，外围市场影响成为PTA期价走势的关键因素。日前美联储议息后，宣布继续维持联邦基金利率于0—0.25%的区间。低资源利用率、温和通胀趋势、稳定的通胀预期，都有可能令联邦基金利率继续维持在极低水准。美联储会后发表的声明还提及有关量化宽松政策的变化，为了支持经济复苏及维持价格稳定，美联储将会把按揭抵押债券到期后的本金，投资到长期国库债券，在国库债券到期后，美联储将会继续进行投资。有评论指出，这是美联储实行的第二轮量化宽松货币政策，也是原先量化宽松货币政策的优化版，因此，市场将再次充斥着流动性。

　　在国内股市上，农行(601288)价格破发难度较大。农行现在已经计入各主要指数，并且在上证指数中占有较大的权重。8月底农行将公布半年报，有消息称农行今年上半年净利润同比增长40%，位于四大行之首，而且将会把相当大比重的净利润拿出来作为分红。以目前较低的市盈率来看，农行带动大盘深度下跌的可能性较小，在良好的业绩支持下，农行即使破发，下跌幅度也会有限。

　　此外，全球通胀预期加强。全球货币环境比较宽松，富余资金可能寻找各种途径和出口，潜在的通胀压力依然存在。相关产业的“十二五”规划将陆续出台，此消息给多个市场带来利好刺激。而央企资产整合重组进一步加速，将给资本市场带来重要投资机会，市场整体利好向上。7月份我国CPI同比上涨3.3%，PPI同比上涨4.8%，通胀预期加强。这轮通胀预期主要还是2008年金融危机全球释放大量流动性留下的后遗症，现在真正进入一个显性期，要想在短期内将其消除，可能性很小。在继续保持宽松流动性的支撑下，下半年全球范围内都将维持温和通胀。

　　整体来看，由于近几年国内PTA产能增速过快，使得PTA在本轮触底反弹行情中涨幅较小。近期主力资金再现做多意图，而对原产于韩国和泰国的进口PTA征收反倾销税，加上交割库存仓单减少及夏季检修配合，PTA将迎来补涨反弹良机，但鉴于8月份是下游聚酯需求淡季，反弹期望不宜过高，7500—8100元/吨为期价主要运行区间。(大陆期货 徐超)