荣盛石化：自产自销 业绩作假？

　　生意社8月23日讯　中国证券监会发审委与8月20日发布公告，荣盛石化股份有限公司(下称荣盛石化)的首发申请获得通过。

　　资料显示，荣盛石化主要从事PTA、聚酯纤维相关产品的生产和销售。公司子公司逸盛大化和参股公司浙江逸盛分别具备年产120万吨、106万吨PTA的设计生产能力。

　　荣盛石化本次拟发行5,600万股，发行后总股本为55,600万股。募资投向逸盛大化年产120万吨PTA项目和盛元化纤年产10万吨环保健康多功能纤维技改项目。

　　根据《招股说明书(申报稿)》显示，荣盛石化、恒逸石化这两家同处浙江萧山的石化企业，分别以“一控一参”格局控制着逸盛大化、浙江逸盛两家子公司，并且分别将该部分核心资产推向资本市场。

　　由于浙江逸盛与逸盛大化为荣盛石化提供6亿元净利润，占其当期净利润的76.62%，因此荣盛石化的业绩好坏与两家子公司息息相关。

　　资料显示，荣盛石化从自己持股的浙江逸盛采购原材料，其中2009年荣盛石化购买浙江逸盛PTA产品的金额，就占浙江逸盛当年营业收入的30.42%。因此做好了浙江逸盛的业绩，就等于增厚了自己的投资收益，也增厚了自己的业绩。

　　荣盛石化、恒逸石化炮制“连体子公司”上市

　　荣盛石化恒逸石化这两家浙江萧山的石化企业在近几年的发展可谓是“肝胆相照”。

　　两家公司的核心产品均为精对苯二甲酸(下称PTA)，今年2月恒逸石化抢先一步走向资本市场，借壳*ST光华成功，而本有壳资源的荣盛却选择独立IPO。相关资料显示，两公司上市的核心资产均是其合资成立两家子公司逸盛大化和浙江逸盛，目前各自形成“一控一参”格局，且交叉持股比例完全相同。

　　荣盛石化在招股书中称，恒逸石化是公司的非关联方，又是公司位于同一地区的竞争对手，这种与竞争对手合资经营，合作建立原材料生产基地的经营模式，有利于同行业龙头企业战略合作协同效应的发挥。

　　公司2010年上半年、2009年、2008年、2007年荣盛石化相继实现净利润5.75亿、7.82亿、9115万及2.71亿。其核心盈利资产就是浙江逸盛与大连逸盛两公司，荣盛分别持股30%与70%。

　　资料显示，大连逸盛持有逸盛大化80%的股份，而逸盛大化则是荣盛石化的核心资产，经营范围为精对苯二甲酸生产销售，货物进出口以及技术进出口。

　　资料显示，浙江逸盛成立于2003年，大连逸盛成立于2005年；前者目前拥有106万吨的PTA设计产能，后者为投资型公司，其控股80%的逸盛大化拥有120万吨的PTA设计产能。2009年度，两家子公司为两家拟上市公司提供了87.89%的净利润。其中，为荣盛石化提供6亿元净利润，占其当期净利润的76.62%；为恒逸石化提供净利6.27亿元，占其当期净利润的102.28%。

　　由此可见，逸盛大化和浙江逸盛这两家“连体”子公司对荣盛石化、恒逸石化两家上市公司的业绩起到举足轻重的作用。

　　关联交易占比大 疑似自产自销做业绩

　　由于浙江逸盛与大连逸盛为荣盛石化贡献了主要利润，因此荣盛石化的业绩好坏与浙江逸盛、大连逸盛息息相关。

　　《招股说明书(申报稿)》中关联交易数据显示，自2007年至2010年上半年，荣盛石化向浙江逸盛采购PTA的金额分别占当期PTA总采购金额(不含向子公司逸盛大化采购)比例的99.50%、100.00%、99.03%、97.97%。其中，2009年向浙江逸盛采购PTA的金额为220,983.47万元，而同期浙江逸盛的营业收入为726,334.74万元。由此计算，卖给荣盛石化PTA的金额，占浙江逸盛当年营业收入的30.42%。

　　由于浙江逸盛是荣盛石化控股30%的子公司，因此从自己持股的浙江逸盛采购原材料，做好了浙江逸盛的业绩，就等于增厚了自己的投资收益，也增厚了自己的业绩。

　　根据《招股说明书(申报稿)》公司产品销售的前五名客户情况表显示，2008年公司的前五名销售客户分别为，杭州翔盛纺织、杭州艾梅盛贸易、浙江金洋纺织、浙江正凯集团以及浙江达亨轻纺。

　　其中，杭州艾梅盛贸易和浙江正凯集团也是公司2007年的前五名销售客户，然而到了2010年，这些老客户却从前五名销售客户名单中消失，取而代之的为江苏三房巷集团、上海恒逸聚酯纤维、桐昆集团浙江恒通化纤、江苏华西村、江阴市华宏化纤五家公司。

　　《招股说明书(申报稿)》并没有详细披露荣盛石化与这些客户的关系，但根据《理财一周》的相关报道，工商资料显示，上海恒逸聚酯纤维的法人代表正是恒逸石化的实际控制人邱建林。恒逸聚酯纤维公司成立于2007年12月21日，位于上海化学工业区奉贤分区目华北路333号。

　　虽然荣盛石化称与恒逸石化非关联方，由于恒逸石化和荣盛石化是竞争对手合资经营关系，因此荣盛石化将自己生产的产品卖给恒逸石化子公司，不免给投资一种自产自销的嫌疑。

　　国浩律师集团事务所的一位业内人士告诉《浙商网》记者，恒逸石化和荣盛石化虽有竞争对手合资经营关系，但两家公司并不处于统一控制人之下，从目前提供的信息来看，恒逸石化子公司上海恒逸聚酯纤维与荣盛石化并没有直接关系，因此荣盛石化将产品卖给上海恒逸聚酯纤维很难确定为关联交易。

　　但让投资疑惑的是，邱建林控制的恒逸石化和荣盛石化产品类似，那么恒逸聚酯纤维公司为什么不买自己的恒逸石化的产品，却偏偏去买荣盛石化的呢？