期货日报:原油拖累VS旺季因素 PTA短期难走强

　　生意社8月25日讯　俗话说“金九银十”，一到9月，每年的传统旺季来临，PTA需求增多，暂时性的供应紧张将拉动PTA价格跟随上涨，不过当前国际原油价格的持续不前也将制约PTA的走高。宏观经济方面，各国的经济增长放缓和持续宽松的货币政策也让大宗商品难以持续走高，短期内PTA1101仍难以突破8000元关口。

　　原油价格持续振荡，PTA成本难走高

　　布伦特原油价格近期内维持振荡走势，虽说每次的反弹低谷都有提高，反弹顶部也在小幅走高，不过整体还是在70-80美分振荡。PX报价长期在900-950美元徘徊，PTA外盘价格也长期稳定在850-900美元，成本未有明显推高，PTA厂商利润空间仍保持在千元之上。

　　仓单大量减少，近远期合约价差明显不合理

　　PTA仓单持续下降，目前交易所仓单在3.4万张一线，约合17万吨PTA。上周，PTA1010合约有异常扩仓现象，考虑到1009与1010合约间存在200元/吨以上的价差，已有仓单的客户平仓1009，进而在1010合约上套保可以获取较大的收益。9月合约与主力合约相差近500元的价差也不合常规。一般来说，每月PTA合约的各种成本费用合计约60元，5个月的成本约为300元，因此，这200元的价差就构成了套保的基础。前期PTA期货的大涨主要受制于资金面的推动，而目前多头的退出也造成空头持仓大于多头持仓，短期内多头回补，PTA再次大幅走强的可能性不大。

　　限电影响织造生产，聚酯跌势不止

　　进入8月中旬以来，由于限电影响，下游织机的开机率出现回落势头，尤其是长兴喷水织造、海宁经编开机率下降明显，里、面料交易都有减量，加弹机生产积极性回落，部分已有限电停车的现象。受此影响，市场空头气氛进一步蔓延，厂家库存压力明显增加，江浙市场涤丝价格下跌步伐放大。23日盛虹普跌200元/吨，恒力报价也有100-300元/吨的下跌，太仓申久化纤FDY报价有300元/吨下跌，荣盛FDY部分报价下跌300元/吨，DTY下跌100-200元/吨，桐昆POY部分报价有百元下跌。目前下游纺织企业涤丝采购仍显谨慎，缺乏市场购买力的支持，涤丝行情并不乐观，化纤纺丝厂涤丝库存压力逐渐上升，市场仍以出货跑量为主，短期内跌势不止。PTA的此轮回调也是受下游市场需求减弱所致，而涤丝市场的疲软正是开启这次下跌的导火索。

　　棉花抛储在短期内对PTA市场有一定压制作用

　　8月19日抛储大降千元给棉花现货市场带来一个强烈的冲击，也在次日的期货市场上得到体现，郑棉期货全线下滑，PTA也紧跟其后。

　　PTA的下游产品之一是涤纶短纤，与棉花同属纺织品的原料，其价格关系会影响各自在纺织配料中的用量，从而影响市场对PTA的需求。自从棉花抛储的传言得到证实后，棉花就不复往日的容光。而涤纶短纤与之具有一定的价格替代关系，棉花价格不断向下也将带动涤短的跟随，进而对PTA的上涨形成拖累。

　　综上所述，国际原油阴跌不止令PTA期货失去成本支撑，而在9月旺季以及高价棉花的带动下，PTA期货价格短期内难以大幅回落，PTA仍处于高利润、高开工率、高库存的“三高”背景下，加上市场对政策紧缩以及外贸形势担忧情绪持续，预计PTA短期内难以走强。