丛棉公司:牛市上冲能量未显示结束迹象(9.02)

　　生意社9月6日讯　本周(截止9月2日)，纽约期棉继续上挺，12月合约再涨334点，收于89.49美分，3月上涨316点，收于87.95美分。

　　市场已经连续六周多上涨，现在涨幅高达1648点，这一牛市到目前为止尚未见到结束的迹象。多头阵营不断壮大，贸易空头似乎逐渐弹尽粮绝，因为保证金已经吃掉大量他们可以利用的资金，因此，多头更容易逼迫市场继续上涨。本轮上涨行情从7月20日开始，当时贸易持有830万包净空头部位，截止上周，增加至1490万包。根据平均1150-1200万包空头部位计算，近6周多的累计保证金高达10亿美元，即使对于财大气粗的商人来说，这也是一笔巨款。

　　目前贸易不仅仅现金紧张，同时，现货库存也很紧张，正如我们已经看到的情况，这意味着，交易所不存在迫在眉睫的威胁，让投机商担惊受怕，减少多头部位。即使贸易有足够的资金，认证库存是否能维持到新棉上市也是个问题，因为纺织厂现在出价与期棉市场价格持平或者高于期棉价格。确实令人吃惊的是这些天现货棉花的交易水平。去年中国发生的情况，国内价格涨至1.30美元/磅，现在在巴西重演，仅仅几周时间，巴西国内价格突破1.20美元/磅。全球纺织厂都睡醒了，突然意识到这样一个事实，即，今年棉花供应量再次进入非常紧张的局面，因此，我们看到，大家疯狂抓棉花，这种疯狂将持续到下个年度。

　　是什么使目前的牛市行情不同于我们过去几年曾经经历的牛市呢，那就是纺织厂似乎依然有能力消化较高的价格。换言之，目前，定量配给需求的价格起点似乎高出很多。我们不十分明白这是为什么，因为目前许多市场依然在经济衰退之中。也许是因为一系列原因，例如，生产力提高，美元疲软，融资成本下降，新兴市场本土需求大于预期。但是，优质棉价格现在已经超过1美元，因此，如果今后几个月看到定量配给需求的话，我们不会感到吃惊。

　　上周，美国出口销售依然不错，陆地棉和皮马棉销售269'800包，销往21个不同的市场。本年度截止到目前的委托数量为720万(统计)包，其中，不到100万包已经出口。这接近美国农业部目前预计的全年出口数量的一半，我们还剩下仅仅一个月。这些销售中的大部分，还是未定价销售，因为纺织厂依然希望价格下跌。上周，未定价销售再增加265,500包，现在达到总数940万包。相比之下，未定价的看涨买入数量相对较少，仅仅130万包。

　　那些已经买入未定价合约的纺织厂，以及市场上许多其他空头，将他们的希望放在快速收获的棉花之上，他们希望，快速收获的新棉能够给市场施加部分压力。从目前看，美国棉花采摘时间似乎略早于往年，中南部和东南部地区正在加大落叶力度，采摘机器开始活跃起来。德州西部棉花依然略微落后，我们认为，采摘工作将在10月中旬才能开始。未来几周，所有棉花还是很容易受到恶劣天气的影响，因此，目前潜在的卖方依然蛰伏不动。

　　那么，我们何去何从呢？目前的上升趋势有很大的能量，技术面和基本面因素都支持市场继续走强。这些因素不断吸引投机多头进入市场，而且绝对压倒贸易保持空头阵营的能力。我们担心的是，至少部分贸易空头可能已经退出空头阵营，这将给市场上涨增添更多燃料。我们已经看到贸易方面的一些保护动作，他们或者买入空头期棉，或者替换看跌期权。目前，我们几乎看不到强有力的对抗能量阻止市场继续走强。一旦北半球棉花收获到手，贸易可能再次通过不断增加的认证库存来控制市场，由于统计局势紧张，以及存在大量的未定价合约，我们预期任何市场调整都会得到良好的控制。