期货日报：多空博弈激烈 PTA期价有望突破8000

　　生意社9月13日讯　9月9日在商品期货整体快速下跌的过程中，PTA主力合约期价在上冲8000元/吨关口后迅速回落，期价一度下跌至7700元/吨，始于8月下旬的良好上涨趋势受阻。目前，全球宏观经济形势较为稳定，秋冬季节下游纺织品消费逐步进入高峰期，棉花价格不断创出新高，这些都给PTA期价上冲8000元/吨一线带来契机。不过，下游限电措施所带来的不利影响也不容小视，同时国内8月份CPI同比上涨3.5%，创下22个月来的新高。综合来看，目前市场多空博弈较为激烈，PTA有望蓄势突破8000元/吨关口。

　　宏观经济环境相对稳定奠定PTA上涨基础

　　在国内宽松的货币政策刺激下，今年以来各行业市场均较为活跃，特别是农产品价格上涨预期强烈，8月份房价上涨有所抬头。而最新公布的8月份CPI数据同比上涨3.5%，创下22个月新高，这虽然给目前宽松的货币市场带来些许压力和担忧，但从国内目前经济运行情况分析，央行近期加息的可能性较小。

　　8月份CPI增幅虽达3.5%，但与此前市场的判断基本一致，因此上涨预期已被市场消化，且基本符合全年倒U型走势的发展趋势，因此，在目前温和通胀的情况下，货币政策不会有太大收紧。国家对于货币政策也不可能朝令夕改，在合理统筹计划后必须严格运行才能有效发挥其宏观调控的功效。因此，国内经济环境整体仍以宽松为主，这将奠定PTA价格上涨的基础。

　　9月8日加拿大央行连续第二次加息，将利率上调25个基点，至1%，并称通货膨胀基本符合预期，消费和投资受宽松的信贷环境支撑进展较为顺利。近期美国经济数据捷报频传，数份报告好于市场预期，暗示经济正在好转。全球主要经济体虽然经济增长出现不同程度的放缓，但再次陷入深度衰退的风险不大。在北半球秋冬装换季到来之际，国内纺织服装类产品销售的大环境将继续好转，在国内外宏观经济环境趋稳的背景下，PTA价格有望延续近期振荡上行之势。

　　下游产业限电措施难以有效抑制PTA需求

　　受节能减排、淘汰落后产能的政策影响，前期江浙地区执行“拉闸限电”政策执行较为宽松，但8月下旬以来各地方政府开始严格贯彻节能减排政策，“拉闸限电”措施被强制执行，PTA下游企业整体减产力度加大。江浙一带是PTA、聚酯、长短丝、印染企业相对较为集中的地区，据悉后期绍兴金鑫、吴江恒力、宁波康鑫等聚酯企业均有停车动作。江浙等主要聚酯生产基地受节能减排政策影响，聚酯企业开工率受限明显，下游印染行业淘汰落后产能导致部分企业被关停，PTA下游市场需求出现阶段性下降，这是近期制约PTA价格上涨的主要因素。

　　近期制约PTA价格上涨的下游产业限电因素虽然存在，但下游企业对“拉闸限电”意见较为尖锐，且目前逐渐进入秋冬季纺织品消费的旺季，下游纺织服装领域的刚性需求是存在的，不会因为国家政策调控而下降。当供应受限导致终端市场需求不能被满足时，纺织服装市场的紧张局面将传导到产业链上游，在短期内加剧市场对PTA的需求，从而拉动PTA价格继续走高。

　　近期部分PTA生产企业进入停产检修期，在一定程度上降低了市场供应量，虽然下游聚酯企业需求下降，但PTA库存压力却并未大幅上升。预计9、10月份亚洲有多家PTA工厂计划停车检修，包括扬子石化130万吨/年的三条生产线、翔鹭石化150万吨/年的装置、印度IOC公司55万吨/年的装置、韩国KP化工55万吨/年的3号装置、宁波台化60万吨/年装置，当前装置检修使得开工率下滑，同时也使得PTA的市场供需基本面相对偏强。因此，在PTA自身供需基本面相对偏强的支撑下，下游限电导致的PTA需求减少是暂时现象，难以从根本上扭转下游产业对PTA的实质需求。

　　纺织品成本和需求同步上升助涨PTA期价

　　棉花与PTA同为纺织品用料主要来源，2009/2010年度以来，棉花价格在国家三轮抛储声中步步高升，目前棉花期现货价格均创历史新高，而美棉期价正尝试挑战2008年的高点98美分/磅，棉花价格的走高对PTA价格起到了明显的支撑和拉涨作用。9月份以来，国内聚酯纤维市场呈现产销两旺的局面，主要产品价格均保持稳定，这为PTA价格保持坚挺创造了有利条件。目前一些纺织企业已开始备货，以迎接全年最重要的服装生产季节，秋冬季生产对纺织原料的消费占到全年消费总量的1/3强。

　　9月初开始的“圣诞订单”外贸情况回暖，目前已基本稳定在2008年金融危机发生前的水平。欧洲订单情况较为乐观，尤其是德国经济率先恢复，出口德国的订单量近期增长最快。不少出口企业的议价能力也有所提高，趁着订单回暖之机顺势将上涨成本转嫁给下游客户。目前，纺织品的原料成本和需求均在上升，这对PTA价格的支撑是明显和直接的。

　　综上所述，商品市场从7月下旬以来上升趋势明显，目前中秋、国庆双节临近，市场规避风险节奏加快，振荡加剧。9月9日盘中出现的整体急跌现象也给上涨态势良好的市场带来丝丝凉意，刚刚公布的8月份CPI数据更给市场带来忧虑，但目前国内外经济环境整体是趋稳的，而且PTA上下游行业均较为活跃，纺织品出口需求明显。因此，在多空博弈的背景下，PTA期价有望蓄势突破8000元/吨关口。