PTA短期蓄势整理 黄金周后有望上冲8500

　　生意社9月17日讯　盘整了近一个月之久，PTA周三盘中再现放量增仓的突破迹象，无奈尾盘受股市及同板块品种下跌的拖累，突破最终未能成功。就后市而言，笔者依然乐观。尽管技术上看，在冲击了数次之后，8000点关口的压力依然明显，但随着旺季的来临，货币投放“回暖”等诸多因素逐渐累积，将共同推动PTA在10月中下旬出现阶段性高点8500。

　　旺季犹在，出口降速

　　进入9月之后，PTA逐渐进入下游消费旺季，从目前看，下游的销售、库存等整体状况依然较好，有些纺织服装企业生产订单已排满整个三季度。现货下游的产销两旺势必带动期货市场出现积极信号，与往年一样，PTA的旺季行情即将启动，不过在持续时间上，今年或许短于往年，其中，最大的不确定因素集中在外围需求方面。从8月公布的进出口数据来看，我们已看到了出口降速的“影子”。尽管上半年服装纺织品出口需求增长幅度较大，预计全年服装纺织品出口能够实现16%增长，但从季度上看，受欧盟需求降低和汇率等因素的影响，三、四季度出现阶段性出口降速已成为大概率事件。此外，由于订单周期存在60天的提前量，所以始于三季度的出口降速将在两个月之后才会在需求层面逐渐显现。因而，笔者认为，今年PTA旺季行情或将缩短，而10月中下旬将是出现阶段性高点的时间点。

　　加息周期不会提前，流动性再次推动PTA上涨

　　上周六，国家统计局发布了8月份国民经济主要指标数据，其中，8月份居民消费价格同比上涨3.5%，涨幅比7月份扩大0.2个百分点，这也是22个月中的最高增幅。从今年1至8月份的累计情况看，全国CPI同比上涨2.8%。随后，本周市场加息传闻此起彼伏。周三，受央行不对称加息传闻的影响，国内A股、商品市场尾盘出现深幅跳水下跌，市场对加息预期的恐慌可见一斑。尽管如此，笔者还是坚持加息周期不会提早到来。首先，尽管8月CPI数据较高，但8个月累计CPI仍没有越过3%的临界点，因此央行重启价格型管理工具的绝对理由并不充分。其次，从季节规律上看，9—10月由于长假效应的影响，CPI仍将处于高位钝化的状态，央行若在此时选择加息，必会淡化加息的效果。再次，从分类数据上看，农产品成为推动8月CPI上涨的主因，这与今年国内气象灾害频发有着密切关联，但从时间上看，不会持续太长。最后，由于去年同期CPI基数较低，翘尾因素的存在也会影响8月CPI创出新高，如果以实际涨幅看，年中将是今年CPI出现高点的时间段。笔者认为，近期加息的概率并不大。

　　一旦加息预期落空，货币投放将再次正面提振PTA走势。图二为货币投放与PTA走势的对比图。从图上看，PTA价格走势与货币投放的节奏具有明显的相关性。历史上，PTA多次的高点、低点都与货币投放的见顶、见底有着密切关联。今年以来，由于经济结构调整，管理层控制了货币投放的速度，因此年初以来，货币投放增速一直处于下降阶段，这一情况直到8月才出现转变。预计货币投放回暖仍会持续一段时间，因此PTA也将再次面临上涨的可能。

　　时空共振，PTA有望冲击8500

　　图三为PTA的日K线图。从图上看，尽管9月9日的长阴甚为骇人，但从时间测算上看，这其实是一次完美的时空共振。笔者以8月27日的十字星为中心测量点，8月16日的长阳与9月9日的长阴恰好形成了9天的时间对称，而一阴一阳的K线形态又再次形成了空间对称，从技术上看，出现这种惊人的时空共振往往预示着后市大行情的出现，而目前，PTA依然在构筑一个以8月16日为中心的右侧对称小平台，预计9月底前该对称平台将构筑完成，届时市场将运行选择方向。不过，笔者的交易系统已出现逐渐上翘的迹象，笔者认为，届时极有可能助推PTA出现一波上涨行情。高度上，与前期低点7200对称的高点将是8500，而时间上，国庆长假之后的10月中下旬则是时间窗口。

　　综合来看，笔者认为，短期PTA仍将会出现整固行情，但从中期来看，PTA仍有上行空间。操作上，建议投资者逢低继续关注。