利空隐现郑棉上涨压力渐增

　　生意社9月29日讯　近期国内外棉花期货价格涨势迅猛，美棉12月合约在突破84美分的整理平台后，期价直逼100美分整数关口，同时也创下了自美棉期货上市以来的新高。受美棉带动，加之对不利天气的炒作，国内棉花期货价格上涨势头较强，目前期价已触及22000关口。国内现货价格也呈现强势上行格局。目前，国家棉花价格A指数已达到22036元/吨，国家棉花价格B指数均价21611元/吨，中国棉花收购价格指数21352元/吨(不含加工费)，较今年4月底上涨超过6000元/吨。

　　主产区不利的天气状况是近期郑棉价格大幅冲高的重要因素。9月中下旬以来，黄河流域秋雨连绵，新疆提前降温下霜，这可能对新棉质量和产量产生影响，引发了市场对新年度棉花产量的担忧。此外，印度棉出口形势不明，投机资金的顺势炒作，对国内外棉价大幅上行也有一定的推动作用。但是在国内棉花期、现货价格疯狂上扬的背景下，多种利空因素也逐步显现，后期一定程度上或抑制棉价上行空间。

　　新棉逐步上市，国家调控将再度发力

　　国内新棉即将上市，棉花价格或面临季节性调整压力。此外，随着新棉规模收购和上市，投机资金通过炒作天气题材拉升棉价的机会将逐渐减少，在缺乏利多消息刺激的情况下，目前已经处于历史高位的郑棉价格或将上行乏力。

　　由于近期棉花价格持续上涨，9月27日，国家发改委联合财政部、农业部、工商总局等七部委召开棉花工作电视电话会议，对新年度棉花供求形势进行分析，并部署新年度的棉花工作。市场预计国家后期或将通过继续增加抛储和降低纺织服装行业的出口退税两种方式，对国内棉花市场及棉纺织行业进行调控。

　　为满足下游棉纺织企业用棉需要，同时也为了抑制棉价的过快上扬，国家有关部门于26日决定再投放40万吨储备棉。单从抛储数量上来看，或许难以从根本上改变本年度国内棉花市场供给偏紧的局面，但由此可以看到，近期国内棉花价格的过快上涨已引起了国家有关部门的高度重视，相关政策措施后期或将陆续出台。

　　棉纺织行业重陷困境

　　由于国内棉花价格短期内涨幅过大，使得下游棉纺织企业面临的压力剧增，据行业权威人士称，如果这种状况持续下去，纺织业或将陷入大面积减产或停产状态。另有消息称，由于受到棉花供给和价格的限制，纺织大省山东已经开始出现中小棉纺厂大面积停产的情况。

　　从企业财务报告来看，今年上半年国内棉纺织企业盈利状况普遍较好，这主要因为目前纺织企业加工产品的原料多是2009年下半年采购的，当时的原材料成本与现在相比还处于相对低位，经过近一年的持续大幅上涨，目前国内棉花现货价格已从2009年底的15000左右攀升至22000以上。

　　按照棉纺织行业价格运行规律，上游棉花价格上涨将带动纱线、纱布价格上调，进而再带动下游纺织服装价格上涨，但是如果下游客户不能接受高价，而企业的议价能力又较弱，那么将导致棉花产业链价格调整遇阻，使得企业不得不压缩利润空间，极端情况下将引起企业减产或停产。令企业最为难受的是，对于此前早已签好的订单合约，还必须要履行棉花价格上涨之前的订单价格，对于有的企业来说，目前这些合约已经排到了12月份。

　　目前来看，受棉价上涨影响最大的将是外贸企业和中小企业，尤其是外贸企业面对的客户主要来自国际市场，其客户不会关心产品的成本，而只关心终端价格，一旦产品价格上涨，将使得外贸企业失去竞争力。而且国内外贸企业面临的不仅仅是来自国内同行的竞争，一旦国内价格上涨，订单很可能将流向印度、巴基斯坦和越南市场。此外，9月份以来人民币对美元汇率大幅升值，预计这种趋势后期或还将持续，国内出口型企业的产销形势将面临严峻考验。

　　总的来看，如果后期不出现明显不利天气和自然灾害，此前推动国内外棉价大幅上涨的利好因素将逐渐弱化，资金炒作的机会将逐步减少，而且随着十月份以后新棉大规模上市，国内市场将改变目前主要依靠储备棉满足需求的现状，供给紧张的局面将得以缓解，棉花市场将由近期对棉价的过分炒作逐步回归到供需基本面。增加国储抛售也显示出国家对棉花市场及棉纺织行业运行状况的高度重视，不排除后期继续采取其它措施的可能。此外，考虑到目前国内棉纺织行业面临的困境，笔者认为，如果过高的棉价不能为下游纺织企业有效消化和吸收，这种大幅上涨行情也难以持续。

　　但需要注意的是，虽然目前郑棉面临的压力逐渐显现、后期价格出现调整的可能性逐渐增加，但并不意味着郑棉的牛市行情就此结束，受偏紧的基本面支撑，后期郑棉即使出现调整，其下行空间也较为有限，总体仍将维持高位运行。