优质纺织服装零售企业将在机遇中快速发展

　　生意社9月30日讯　行业策略：我们始终认为纺织服装零售企业具有短中长期投资价值，宜采取买入并持有策略：

　　据了解，纺织服装零售企业8/9月的订货会达到市场预期，增速达到甚至略超3/4月水平；

　　中秋和国庆相连，目前市场情况较好，预计两节期间消费继续旺销；

　　我们认为未来纺织服装零售将保持高速增长；

　　我们认为纺织服装零售企业一直处于当时市场认为合理估值的上限，宜采取买入并持有的投资策略，下跌即是买入的机会，除非公司经营策略不符合当时市场情况。

　　今年以来，纺织服装零售企业经历了较大幅度上涨，动态市盈率在30-45倍之间，而其中一些业绩平平的企业也获得高估值，我们认为未来纺织服装零售板块将发生分化，只有那些优质、业绩持续增长的企业才能保持当前估值水平；

　　由于原料暴涨、劳动力成本提高和升值影响，我们认为出口和制造类纺企毛利率将环比下降，只有交易性机会；

　　推荐组合：仍然建议重点关注七匹狼、伟星、罗莱、富安娜、梦洁、报喜鸟等公司，港股中建议关注安踏和百丽。

　　行业观点

　　纺织服装行业出口和内销保持快速增长：

　　1-8月，规模以上纺织企业实现收入27665亿元、利润总额1252亿元，24.3%的收入增速低于50.7%的利润总额增幅，不过差距已经缩小；

　　国内纺织服装零售增速保持高位，前8月批发零售服装纺织品总额同比增长23.8%，前7月全国百家大型零售企业上半年服装类零售额累计增长22.1%，都接近历史最高水平；

　　1-8月纺织品、服装的累计出口1252亿美元，同比增长23.8%，其中纺织品和服装分别出口505和747亿美元，增速分别达到31.4%和19.2%，已经接近03-07年黄金时期水平；

　　我们认为4季度内销继续保持高速增长，出口增速将回落，未来利润总额增速与收入增速之间差距继续缩小：

　　随着收入水平提高，国内居民消费意愿保持上升趋势；

　　欧美纺织服装刚性需求较强，但明显增长难以出现，4季度出口增幅逐月回落；

　　由于棉价暴涨，相应导致化纤涨价，而劳动力成本继续上升以及升值影响，4季度企业毛利率继续下降，行业利润总额增速可能快速回落，与收入增速之间差距将进一步缩小。

　　棉价“疯狂”上涨，资金作用较大，已经具有一定的金融属性，给价格预期带来较大难度，我们认为面临10月旺季，在新棉大量上市前，包括棉花在内的原料价格仍可能上涨，给企业经营带来很大不利影响，也是未来行业利润总额增速快速下降的主要原因。