PTA高库存问题或减轻 仍有进一步上行空间

　　美元走软VS需求增多，原油价格持续上行

　　生意社9月30日讯　受加拿大能源公司Enbridge Energy Partners(EEP)输油管道出现故障，以及美元指数持续走软等因素影响，国际原油价格近几日持续反弹。9月23日相关组织发布的报告称，今年全球石油的日需求量为8720万桶，比去年的日需求量增加了220万桶，也比预期的增加了40万桶。需求的增多刺激到各国原油的持续进口，世界第五大原油购买国——韩国8月份进口的原油数量相比去年同期增加了3.9%。中国8月份原油产量1743万吨，同比增长6.5%；原油加工量3473万吨，同比增长7.2%。

　　PX站上1000美元，成本压力明显

　　原油价格持续上涨也给石化产业很强的利好刺激，PX稳定在1000美元/吨以上，9月27日亚洲PX涨20美元至1045美元FOB韩国，欧洲PX涨5美元至1070-1075美元FOB鹿特丹。异构MX FOB韩国的市场价格上涨5美元/吨至910-915美元/吨，石脑油的市场价格上涨10美元至CFR日本693-694美元/吨。我们很容易算出，MX与石脑油价差在215美元，PX与MX之间的差价在135-160美元/吨，与石脑油价格之间的差距达350美元/吨。从成本上来看，PX=MX+85-105美元/吨，MX=石脑油+50-60美元/吨，MX有150美元的利润，而PX却利润空间在50美元上方，相比前期的亏本或基本持平状态，目前的利润空间基本尚可。PX价格一直稳定在1000美元上方，从成本方面给PTA一定的支撑。

　　停车检修增多，PTA高库存问题或减轻

　　受补库需求的提升，PTA持续上涨，截止到9月27日，PTA台产船货少量报盘价上涨5美元至950-955美元/吨，内盘持货方报盘至7900元。按照PX均价为1050美元计算，则外盘PTA成本在每吨850-870美元，内盘PTA成本在每吨6900元，外盘利润空间在每吨100美元以内，内盘利润至每吨1000元附近。PTA厂商的高利润一直受到行业的诟病，不过，随着近段时间停机检修的增多，PTA供需偏紧的状况可能在10月中旬出现。近期国内如三菱、大化等几套装置的检修即将开始，加之亚洲层面上印度三菱的80万吨装置仍在停车之中，印度IOC产能为55万吨/年的生产线9月中至10月中期停车。而一些即将开车的装置，如荣盛，华润、振亚等备料开始，PTA高库存问题或有减轻。

　　下游市场开机增多，PTA现货供不应求

　　近期，旺季的因素支撑着下游纺织服装市场持续火爆，江浙织机负荷指数上升4%至76%，涤纶长丝因逢月底补库和供应紧张的双重制约，行情持续上涨，目前企业库存仅在3-4天，部分厂家不足3天。另外，涤纶短纤市场报价也是一片大好，9月内每吨上涨2000元，涨幅超20%。虽说PTA利润高企，不过相比涤纶短纤和涤纶长丝而言，PTA在9月份基本处于平稳状态，涨幅不足5%。目前，下游市场产销两旺，价格持续上行，对PTA原料的需求增多，刺激着PTA行情的进一步上行。

　　棉价大幅走高，PTA欲借力上涨

　　中秋节的几天时间里，棉花价格突飞猛涨，短短一周时间，3级疆棉带票自提价就从每吨22500元猛增至25000元，周涨幅约11.1%。籽棉价格也从每斤4.8元涨至5.3元，抛储价格更是涨势惊人，9月25日储备棉成交均价23890元/吨，较月初上涨5893元，涨幅为32.74%；折328级成交价为24556元/吨(净重)，较月初上涨6119元，涨幅为33.19%。PTA的下游产品之一——涤纶短纤与棉花同属于棉纺原料之一，两者之间的价格关系常会影响各自在市场中的用量和需求。目前，棉花价格发力大涨，郑棉主力合约CF1105在22000元/吨附近，而TA1101则稳定在8200元/吨一线，两个主力合约的价格之比约为2.7：1。虽然棉花为农产品，而PTA属于工业品，两者的套利具有很大的风险，可是较强的套利区间也吸引了不少的投资者。另外，棉价的走高也刺激了市场的采购需求，涤纶短纤市场开始走强也将反过来增加PTA的市场需求，PTA有望继续上涨。

　　综上所述，尽管上游原料涨势趋缓，但下游聚酯产销较好，价格持续上行，而终端纺织服装市场需求好转也给PTA带来较强的支撑，预计后市PTA仍将继续保持上涨态势。