宏源期货:成本抬升需求拉动 PTA期价易涨难跌

　　生意社10月13日讯　近期，国内外经济环境较好，PTA产业链基本面良好，上游生产成本不断抬升，原油突破80 美元关口，PX 原料维持上升通道，在秋冬纺织品旺季需求的拉动下，下游产品需求持续走强，PTA 上下游成本传导较为顺畅，呈现易涨难跌态势。

　　1. 宏观方面

　　国庆长假期间，在日本央行意外降低利率、美联储量化宽松货币政策重启预期的影响下，海外股市、期市全线上扬。其中，道琼斯指数创五个月来收盘新高；国际金价则改写历史新高，COMEX 黄金12 月合约最高攀至每盎司1365 美元，国际原油期价也一度冲破84 美元关口。随着近期国内房地产政策暂时尘埃落定，政策不确定性忧虑短期内有所消退，一部分资金开始重归市场。而另一方面，在人民币升值预期强烈、投资楼市道路渐窄的背景下，大量资金开始转战资本市场，使得资本市场投机氛围增强，对期市而言无疑是潜在的利好。

　　美元指数维持弱势，利多PTA。美国经济、欧盟经济和中国经济已经逐渐企稳，二次探底的风险逐渐减小，这使得美元的避险需求大大降低。近期美联储动用量化宽松货币政策，大量印钞美元，美元指数重新步入下跌通道，利多大宗商品，PTA 可能创出近期新高。世界三大经济体平稳，给国内经济增长提供了好的外部条件。

　　中国宏观经济企稳，政策环境稳定。国内外经济企稳，内外需对中国经济形成一定的支撑。短期内，中国高层的货币政策取向稳定，出现收紧和放松的可能性都不大。在这样的宏观经济背景下，PTA 价格主要受到供需、美元指数和国内投机资金放大经济信号作用的影响。

　　2、 上游原料成本抬升

　　美元指数走弱，跌破了80 关口的关键位置。尽管原油库存依然高企，汽油消费高峰也已经过去，但在弱势美元的影响之下，原油在七十五美元平稳后，国庆之间加速上涨突破八十美元，价格依旧较为坚挺，对包括PTA 在内的下游石化产品构成一定的成本和信心支撑。

　　前期PX 持续亏损，近期减产效果显现，同时原油价格重心的上移带动PX 回归成本线以上，顺利站上千元关口，步入了上升通道，给PTA 带来较强的成本支撑。因PX 装置近期有检修计划，市场供应相对平衡，随着上游石化产品走高，PX 短期继续震荡上行的可能性偏高。