PTA：基本面偏强涨势有望延续

　　生意社10月14日讯　九月下旬以来，TA1101合约展开凌厉上攻走势：中秋节后的第一个交易日，TA1101出现下半年以来单日最大涨幅，上涨近300元/吨收于8260元/吨，成功站上8000元大关。随后虽出现连续三天的调整，但仍在5日线之上，上涨趋势仍未改变；国庆节后，TA1101强势再现，连续突破多个百元级关口，成交量和持仓量都有所增加；截止13日，TA1101收盘为8708元/吨，长假后的四个交易日累计上涨582元/吨，现货价格上涨将近500元/吨。PTA价格的上涨是多方面因素共同作用的结果。

　　原料价格持续上涨，助推PTA期价。对二甲苯(PX)是生产PTA最直接的原料，是PTA最主要成本。9月PX价格延续8月的上涨行情，9月末的上涨速度有所加快，并站上1000美元/吨的大关。亚洲PX9月上涨幅度为78美元/吨，10月份已上涨近100美元/吨，目前价格为1160元/吨。另外，原油价格上涨将对PX形成成本支撑，后期PX易涨难跌。

　　聚酯产能增长，PTA供应相对趋紧。PTA主要用于生产聚酯，从聚酯产能增长和PTA产能增长的对比来看，聚酯产能的增速快于PTA产能。由于今年已经投产新聚酯产能106万吨，三季度投产110万吨左右新产能，四季度可能还有90万吨新产能投产。明年一季度聚酯产能将同比增加300万吨。目前中国PTA产能1524万吨，月产量在120万吨/月左右，今年仅新增佳龙和汉邦(四季度投产)两套PTA共120万吨。因为有新的聚酯产能上线，将增加对PTA的需求。

　　纺织行业全面复苏，化纤需求增加。纺织服装出口恢复，我国纺织品服装1—8累计出口1298.04亿美元，同比增长23.75%。其中，纺织纱线、织物及制品出口金额累计495.15亿美元，同比增长32.29%；服装及衣着附件出口金额累计802.89亿美元，同比增长19.02%。内需市场的增幅同样惊人，1—8月份国内服装鞋帽、针纺织品类商品零售额达3540亿元，同比增长23.7%。纺织服装内外需市场的增长加大对纺织纤维的需求，在棉花价格居高不下之时，化纤产品价格也开始攀升。9月以来，聚酯纤维厂家连续上调报价，其中涤纶短纤涨幅最大，短期涨幅超过3000元/吨，至12850元/吨，成为下游产品的明星品种。

　　人民币升值的影响暂未体现。自6月19日央行重申汇改的三个多月来，人民币对美元汇率已升值约2%。人民币升值对PTA产业链带来两方面的影响。对PTA上游PX来说，由于国内PX进口量大，人民币升值将增强购买力，致使购买原料的成本下降，有利于PTA的生产商；但是对于PTA下游市场来说，由于我国是最大的纺织品出口国，人民币升值将降低纺织品出口利润，最终不利于聚酯纤维的生产商。但从汇改重启以来PX和涤纶市场的表现看，人民币升值带来的负面影响并未体现。

　　综上所述，原油价格走高和PX价格上涨成为推动PTA期价上涨的主要原因；下游聚酯纤维的旺盛需求拉动PTA期价。PTA的高开工率、高库存、高利润并未成为影响PTA期价的主要因素；国庆期间美国成品油库存下降将引发对原油需求增加的预期增强，进而推升原油价格并对PTA期价形成成本支撑；另外，日本央行为了应对日元升值压力进行降息，由此推测国内在人民币升值压力巨大的情形下短期内至少不会加息，宽松的货币政策为PTA期货后市行情提供上行空间。综合来看，PTA需求的强劲和货币政策的宽松有利于后市期价的继续走高，但近期涨幅巨大，短期需警惕回调风险。