期货日报：PTA基本面支撑明显　涨势有望延续

　　生意社10月19日讯　在上游原油价格有效突破80美元/桶关口和PX价格逐步攀升，下游纺织行业处于产销旺季，全球处于宽松货币政策氛围，流通性相当充裕和通胀预期强烈等利好刺激下，PTA在中秋、国庆双节后展开凌厉上涨步伐，期现价格逼近年初高点。由于PTA上下游支撑依然存在，而且全球宏观环境导致市场资金积极做多动力充足，PTA期价近期有望突破年内4月份高点8910元/吨关口，并挑战9000元/吨压力位，上涨趋势有望延续。

　　美元走软提振原油，PTA成本逐步攀升

　　原油价格有效摆脱前期振荡区间并站上80美元/桶支撑位，美元持续走软对原油价格上涨提振功不可没。进入10月以来，外汇市场对于美元崩溃的恐慌全面蔓延，美元遭遇全面抛售压力。原油价格在全球经济仍处于缓慢复苏进程中，供需比较温和，未能给原油价格上涨带来有效的推动力和刺激，但美元指数持续走低却给原油价格上涨带来明显支撑，其直接后果是资金加速转移至原油以及大宗商品市场。

　　随着美元因为结构性问题而持续疲弱，在原油结算中以其他货币替代美元的呼声渐高。美元贬值对许多产油国的购买力造成了损害，因为这些国家的大部分收入为“石油美元”。美元价格走低而原油价格停滞压缩了原油销售利润，为规避美元走低的风险，产油国不排除通过提升油价来抵挡美元下跌带来的损失。所以，从PTA源头上看，其成本仍存在上涨的预期。

　　伴随着原油价格的上涨，PTA上游原料成本PX价格水涨船高。7月以来，国内外多套PX装置开始减产或停机，而近期PX价格在原油带动下重回涨势，PX供应面逐渐从充足转向平衡直至偏紧。PX自7月中旬的814美元/吨FOB韩国开始，三个月时间已站稳1000美元/吨，成为PTA产业链上的明星品种，也成为PTA行情推升的强大动力。上周末亚洲PX上涨83美元至每吨1272美元，折合PTA成本7937元/吨。因此，在美元走软的大环境下，支撑PTA价格坚挺的成本因素明显。

　　货币供应相对充裕，商品上涨气氛良好

　　近期国家对房地产行业打压力度继续加大，一部分投资房地产的资金撤离楼市，转而投身股市和商品期货市场。近期大宗商品棉花、橡胶、小麦、白糖和黄金等价格屡创历史新高，既有基本面的支撑，也少不了资金的推波助澜。PTA市场活跃度高，向来备受资金垂青。由于通胀预期加大和流动性相对宽裕，后市原油在寒冬取暖油需求的推动下，重心将进一步走高，从而对PTA构成一定的支撑。

　　PTA供给压力未缓解，下游旺季需求高涨

　　尽管当前PTA装置一直维持高开工率，但供需面依旧偏紧。数据显示，2010年1至8月份涤纶纤维产量为1609.6万吨，月均聚酯耗量201.2万吨，而9月聚酯平均开工83%，高于8月开工水平。目前上海石化、宁波台化、大连逸盛检修，韩国三南、三星、KP的检修都在一周以上，10月PTA供应有可能与9月持平或略低。9、10月亚洲装置的集中检修使得10月的PTA亚洲供应相当紧张，9月以后的聚酯新装置开车和聚酯从长丝到涤短纤维的高利润使得聚酯负荷不断提高。

　　目前纺织行业进入产销两旺的关键时期，但棉花价格屡创新高后步入高位振荡格局，给PTA带来一定的利好刺激。江浙织机负荷指数目前已恢复至78%水平，比8月底整整提高了11个百分点，而轻纺城成交量回升至650万米水平。PTA与棉花同属纺织面料，棉花的加速上涨进一步提振聚酯市场的人气，近期棉价不断刷新历史高点，刺激下游对涤短纤维需求的上升，大力推涨涤短纤维价格。供需面向好奠定了聚酯价格上涨的基础，而棉花的疯涨则起到了推波助澜的作用。

　　综上所述，近期PTA期价的强势上涨来源于成本提升和需求拉动，同时也穿插着流动性充裕背景下的一定的投机因素。虽然近日美元指数出现反弹迹象，大宗商品前期上涨节奏有所放缓，但支撑PTA期价上涨的基础仍存在。由于PTA基本面依旧良好，市场资金追捧程度较高，振荡走高依旧是主要趋势。笔者认为，PTA振荡整理理后涨势有望延续，并创出新高。