PTA暂时承压8800 基本面向好新高依然可期

　　生意社10月20日讯　第三季度末，棉花价格的一路创新高，也将更多投资者的目光引向了纺织服装面料领域，也正是由于棉花的疯狂涨势，使得许多投资者更为看好与棉花用途相辅相成的涤纶短纤的后市行情。笔者认为，今年作为千年一遇的冷冬，冬季服装纺织业的需求将大大增加，而且统计显示，第四季度国际原油价格有望在85—95这一区间内振荡。随着上下游多重利好消息的综合作用，PTA在四季度或将冲击前期新高9895元/吨。

　　上游原材料方面

　　7月以来的商品反弹中，因受疲软的基本面压制，国际原油受益最小。但最近原油基本面开始改善，美国石油总库存(商业原油库存+石油产品库存)有见顶迹象。根据EIA数据，美国10月9日当周EIA原油库存下降41.6万桶，至3.6053亿桶，库存进一步减少。而且需求方面也有改善，9月24日油品需求比去年同期增加799千桶/天，需求改善导致油品裂解价差上升，并最终导致原油价格的上升。

　　而CFTC数据显示基金多头正在重返石油市场。截止到10月5日当周，原油基金持仓净多量为168.54百万桶，比9月28日的116.91百万桶大幅增加。今年以来，油价波动与基金动作联系密切，因此基金多头的大规模回归，预示着原油价格或将进一步上升。

　　对于PTA的直接原材料PX来说，亚洲PX价格自8月中旬见底以后反弹迅速，目前已站稳1000美元/吨。PX价格对PTA价格有直接的支撑作用，实际上，今年以来PTA生产利润变化不大，基本上在1200元/吨左右变动，而PTA现货价格随着进口PX折算的生产成本同方向同等幅度变化。近期PX价格大幅回升的原因主要有两点：前期PX厂商因利润过低而降低开工率是一个原因，更重要的原因在于夏季汽油消费高峰过去，炼厂开工率季节性下降，这直接降低石脑油产量，提升石脑油价格。自8月中旬到10月初，石脑油、PX生产利润都有较大幅度的回升，其中PX生产利润从-40美元/吨回升到100美元/吨，基本上达到均衡水平。虽然近几天亚洲PX价格随着中海油装置故障等原因而出现暴涨暴跌，但受自身供给的影响，总体走势将会振荡向上。

　　下游需求方面

　　每年9月、10月是聚酯消费旺季，因下游纺织企业开始处理冬春装订单。今年则多增加一个因素，8月份江浙部分纺织企业因限电而停产，到了9月，这部分产能开始释放，进而提供了额外的需求来源。江浙织机负荷9月底已经恢复到76%，比8月底整整提高了11个百分点。需求增加带旺聚酯销售，长丝短线、瓶片切片价格都有较大幅度的上扬。

　　另外，气象专家警告说，欧洲可能将面临“千年一遇”的新低温，中国等亚洲地区也可能难以幸免。而从历史数据来看，每逢寒冬，纺织服装业销售都将异常火爆，直接带动了面料需求。

　　前段时间由于棉花价格暴涨，加之棉花供应量少，棉花粘胶短纤等棉纺织原料持续上涨，下游纱厂对于高棉价存抵触心态。而涤短虽然近期涨价较多，但相对于棉花、粘短两棉纺织原料仍有每吨10000元以上的价差，而且涤类纱线走货顺畅，利润空间尚好，下游承受能力尚可，近期山东市场亦有听闻部分纱厂有转做涤纱或加大涤纶配比等消息，短期对涤短需求的支撑仍较乐观。

　　宏观经济方面

　　7月14日美联储公布6月会议记录显示，若经济展望大幅恶化，将推出紧急计划，进一步刺激经济。此举使得全球商品市场摆脱欧债危机的影响，走出一波上涨趋势。而从各国央行的动作看，其他央行也有意跟随美联储的脚步，推出新的宽松政策或保持原有的政策，以避免本国货币升值，市场认为美联储在11月3日的会议上将正式开启第二轮“量化宽松”。二次宽松使得全球货币泛滥，投资者纷纷买入商品以对抗通胀。虽然中国在10月11号提高了六家银行的存款准备金率，但对于现在市场的资金流动性影响不大。

　　本周受美元触底反弹影响，大宗商品均有不同幅度回落，其中上周五外盘棉花在创新高后急速跳水，打至跌停板，原油也有小幅度的回落。但纵观整体商品走势来看，美元的反弹对于步入消费旺季的纺织原材料及原油影响相对较小，且受制于经济环境的持续低迷，伴随着美联储一系列宽松政策的影响，笔者认为，短期反弹后，美元指数中长期趋势还是以看跌为主。

　　PTA自身产销方面

　　近期国内PTA工厂负荷再度接近至满负荷运行，供应较为充裕，除佳龙石化少量PTA货源通过现货市场随行就市交易之外，其余多数PTA生产厂家基本上是执行合同用户，可供在现货市场流通的货源偏少。据悉扬子石化、台塑宁波、KP化学、三星、印度石油、台湾东帝士及台塑等部分国内外主要PTA生产商均有在10—11月进行装置检修的计划，届时开工率将不可避免地再度从高位回落。

　　上游包括石脑油、MX及PX等芳烃类产品继续强势上涨，成本平台提升，支撑PTA的力度增加；下游涤丝前期涨幅较大，目前有所趋稳，而库存仍然较低，负荷也有缓慢攀升的迹象，对于PTA的需求较为理想。

　　以上是对于基本面的分析。从技术上来看，随着价格的不断创新高，均线已呈发散格局，呈现出良好的多头排列；PTA指数也已经突破上升通道，并开始变轨加速，成交量陡然拉升，形成量价齐升的格局。成交量的增加，说明市场对后市行情的预期乐观。虽然周一和周二价格有所回落，8800一线压力明显，但笔者认为，在技术调整过后，后市上涨仍将是主趋势。