棉花价格暴涨调查：替代品受益几何？

　　生意社10月21日讯　因气候及种植面积减少引发减产预期，进入2010棉花年度，棉花价格大幅快速上涨，籽棉收购价格、抛储成交价格、期现货价格、棉纱价格等在短短一个半月时间内，上涨幅度达到20%-40%，屡创历史新高。

　　棉花价格暴涨，推动棉花替代品涤纶短纤需求提升、价格上涨，受此因素影响，10月11日实施中期每10股送7股分红后，作为两市涤纶短纤上市公司中最为主要受益公司之一的华西村(000936)展开了强劲的填权行情，11日至20日，连续8个交易日上涨，20日仍低开高走，8日累计最大涨幅达39.30%。

　　不过，业内人士指出，当前虽有供给不足作为基本面因素，但不足以支撑棉价如此暴涨，投机炒作亦占很大比重，随着气候的好转以及国家的调控，棉花价格上涨的基础正在弱化。19日晚间，央行时隔三年后再次宣布加息，这一流动性紧缩信号或对游资的动向产生较大影响，一旦游资撤离，配合化解减产预期的政策调控，则棉花价格上涨或暂缓。

　　而在下游产业层面，用棉大户主要为产品售价较高的家纺行业，棉花供给减少对服装行业的影响不大，因此，单纯从产业角度来看，涤纶短纤等棉花替代品享受的替代收益或低于预期。

　　棉价暴涨的秘密

　　2008年金融危机以来，棉花价格起伏剧烈。2008年11月，郑州期货交易所的棉花期货最低跌至10180元/吨；其后，随着全球经济的逐渐复苏，攀升到13000元/吨的平台位置；2009年9月份需求进一步明确后，棉花期货价格上涨至16000元/吨以上水平，并维持至今年8月。

　　整个7月份，棉花价格还只是缓慢往上走，到7月底8月初，国内棉花减产的预期渐趋强烈，价格上涨速度加快，不过，现货价格仍高于期货价格。中证期货分析师王聪颖告诉记者，受累于2008年的棉价低迷等原因，国内棉农种植信心受挫，种植面积减少。“年种植面积8000万亩是国内用棉安全警戒线，但今年国内种植面积只有7000万-7400万亩，比2009年没有增长，而国内目前的单产水平已经处于全球前列，单产提升空间十分有限，这造成了棉花减产的预期。”资料显示，2009年我国的棉花产量是640万吨，比2008年减产110万吨，下降幅度近15%。中国棉花协会9月29日预计，全国棉花总产为670万吨，较上月预测数减少26万吨。

　　进入9月份，国内棉花主要产区提前入冬、雨雪较多，王聪颖表示，“秋高气爽时节收获的棉花质量有保证，而雨雪天气不仅直接影响了棉花的品质，也极大地影响了棉花的收获，进度向后推，部分棉花可能烂在地里。”与此同时，国内棉花用量有30%依赖进口，但今年国际棉花产量也未见明显增长。

　　在减产预期较为明确，而需求不会下降的背景下，江浙等地区的游资开始涌入新疆等棉花主产区。供求失衡预期及资金推动直接催生了9月份以来棉花期现货价格的暴涨。郑交所棉花期货报价由9月1日的17550元/吨的最低价上涨至10月14日最高的26425元/吨，最大涨幅达50.56%，每吨价格超过2008年最高点近万元。10月18日，中国棉花1级到厂价为25577元/吨，2级为24946元/吨，3级为24256元/吨，4级为23724元/吨，5级22335元/吨，较9月1日价格涨幅均接近40%。

　　“我们前期看到26000元/吨，由于家纺等行业刚性需求的存在以及资金的推动，我们认为棉花价格仍将维持高位，年内可能难以回落，”王聪颖强调。而宏源期货分析师王勇也表示，基于棉花供不足需，尽管国家政策调控的预期在逐渐增强，但“我们认为国家的政策‘远水解不了近渴’，棉花上涨动能暂未衰竭。”

　　棉花价格上涨导致相关棉花上市公司表现抢眼。皮棉收入占比超过50%的新赛股份(600540)(600540.SH)是目前业绩受棉花价格波动影响最大的棉花生产上市公司，该公司股价受棉花涨价带动，9月底以来的最大涨幅超过了30%。而皮棉收入占比均在20%左右的新农开发(600359)(600359.SH)、冠农股份(600251)(600251.SH)、敦煌种业(600354)(600354.SH)节后也曾出现连续拉升，连棉花收入占比只有3.74%的鲁泰A(000726)(000726.SZ)也涨势喜人。但有券商研究表示，由于气候等原因造成棉花质量的下降是本次棉价减产预期中暴露的最主要问题，这将在一定程度上对棉花种植企业造成不利影响。