生意宝三季报点评：增长势头良好 维持增持评级

　　2010年1-9月生意宝(股票代码：002095)营业收入1.14亿元，同比增长24%，净利润4124万元，同比增长46%。其中，2010年三季度实现营业收入3917万元，同比增长16%，净利润1044万元，同比增长24%。

　　Q3单季度收入环比小幅下降3.6%，净利润环比下降30%。主要因素在于Q2确认的营业外收入与投资收益较多，分别有699万和100万，而Q3只有116万和15万。

　　公司经营状况并没有太大变化，与上半年相比，Q3单季度毛利率下降了2个百分点，为88.6%;销售费用率35%，略有提升;管理费用率22%，基本持平。

　　我们认为，电子商务是小荷才露尖尖角，虽然目前还没有呈现出真正的爆发式成长，但行业本身渗透率的提升和外在制约条件的改善(如物流、现金流、信用体系的完善)，都使得行业从长期来看具有光明的前景。虽然公司Q3业绩出现一定程度的放缓，但作为一家立足于内贸成长起来的行业性B2B网站，公司的利润基数比较小，尤其是生意宝平台在经历了前期的培育后，后续会为付费用户开发出更多的增值服务，从而促进普通会员向付费会员的转化，为公司的业绩带来惊喜。根据公司的业绩指引，我们略微下调公司的EPS，2010-2012年分别为0.45、0.63、0.85元，考虑到公司总体增长势头良好，维持公司“增持”的评级。