期货日报：PTA短期盘整中长期继续上涨

　　生意社10月28日讯　虽然从宏观看，欧盟对我国石化、纺织工业的反倾销以及人民币预期升值等因素，对PTA市场产生了一定影响，但是笔者认为，随着冬季旺季的来临，在上游PX成本、下游聚酯市场产销两旺，以及纺织替代品等利好因素的推动下，PTA短期盘整之后，中长期仍将延续上涨态势。

　　PX对PTA期价形成支撑

　　从全球石化链来看，PX价格近期迅速上涨，主要是由于此前原油库存居高不下，加上需求因汽油消费旺季的结束进一步萎缩，导致部分炼油厂开工率持续下滑，从而导致原油裂解的副产品PX供应大幅缩减，推动了亚洲PX价格的上行。从国内PX供给方面来看，2010年国内PX新建产能较少，尤其在近期主流供应商出现检修之后，下游工厂合同货不足，从市场上采购，引发价格大幅上涨。笔者认为，在未来较长的一段时期内，PX仍将出现供需趋紧的局面，对PTA价格在高位形成支撑。不过由于前期PX、PTA上涨过快，价格迅速抬升，因此短期市场仍有待进一步消化，但是消化过后PTA依然乐观。

　　下游聚酯需求旺盛，PTA四季度“易涨难跌”

　　尽管国庆之后，受上游产品价格上涨提振，聚酯产品也出现了不同程度的上涨，以聚酯切片为例，中石化10月聚酯切片合同挂牌价为：半光切片11000元/吨、有光切片11000元/吨、工业丝切片11000元/吨，全消光11800元/吨，比9月份的结算价上调了1400-1600元/吨，但依然没有影响下游旺盛的需求，相反，随着月末的临近，下游织造基于刚性备货周期，涤丝工厂产销大都在100%附近，而且江浙主流工厂FDY库存为4-5天，POY库存为3-5天，DTY库存8-12天，基本处于库存无压力、出货情况较好的状态。笔者认为，在产销两旺的背景下，目前PTA整条产业链的利润分配比较均匀，PTA的需求短期很难出现突然降低。另外，从三季度之后的聚酯产能投放来看，今年已投产的新聚酯产能106万吨，三季度投产110万吨左右，四季度可能还有90万吨新产能投产，并且明年一季度聚酯产能将同比增加300万吨，与此同时，今年PTA仅新增佳龙和汉邦两套PTA共120万吨。这种聚酯产能局部增长明显快于PTA的现象，也将“坚固”市场对于PTA下游需求的信心。综合来看，PTA四季度依然乐观。

　　棉花创历史新高，替代关系助推PTA继续上涨

　　在今年棉花屡创新高的背景下，由于棉花与涤纶短纤之间的替代互补关系，使得涤纶价格走势在很大程度上受棉花产量和价格的影响，进一步助推PTA价格水涨船高。从目前市况看，涤纶短纤与棉花、粘胶短纤等差价均高达1万以上，而棉花、粘胶短纤价格均已超过历史，造成下游服装厂成本剧增，部分冬装价格上涨30%。因此笔者认为，随着棉花价格的维持高位，作为替代品的涤纶短纤必会在服装产品的成本转移过程中受益，其主要原料聚酯产品的价格也将受益上涨，进而带动产业链上端的PTA价格的继续走强。

　　结算价上调，市场信心依旧向好

　　25日，国内主流PTA生产企业出台10月份结算价，珠海BP、远东石化、翔鹭石化、逸盛石化报价8600元/吨，较9月结算价格上调900元/吨。笔者认为，PTA结算价的抬升表明了现货企业对于未来PTA价格重心仍将继续上移的判断。尽管短期来看，目前PTA以及下游的聚酯产品在经过前期的暴涨后，将进行一定的调整，但是从中长期来看，下游需求还将支持PTA继续上涨。