期货日报：上下游联动 PTA强势格局不变

　　生意社11月10日讯　11月8日，PTA期货再度全线上封涨停板，这已是该期货合约在最近3个交易日内的第三个涨停了。根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》第二十二条规定，11月9日，PTA期货暂停交易一天。随着PTA期货市场连续多日暴涨，现货市场的激情也被引爆，PTA现货市场惜售情绪较强，市场供应有限，加之原油走高、下游需求强劲以及棉价高企，这些都是带动PTA涨势疯狂的原因。

　　美元走软VS加息预期，输入型通胀压力加大

　　上周五，强劲的就业增长带动美国经济复苏乐观情绪滋生，10月非农就业人口增加15.1万人，远高于预估的6万人，为4月以来的最大增幅。此外，欧洲央行连续18个月维持利率在1%不变，同时欧元区目前经济状况运行良好，加之在人民币升值的期望中，欧美货币争相贬值成了市场经济的“救命稻草”。11月3日，美联储宣布将在未来8个月内买进价值6000亿美元的美国国债，加上之前已经获得批准的，将已经到期的抵押贷款担保证券再次投资到国债市场项目的2500亿—3000亿美元，共8500亿—9000亿美元用于购买国债。美联储同时决定将联储基准利率维持在纪录低点的0—0.25%。当前情况下，维持利率稳定是美国经济复苏路途中的重中之重，不过，美元持续贬值将不可避免地带动全球大宗商品价格大幅上涨。

　　自9月中旬以来，人民币汇率一直处在升值趋势中，11月8日人民币对美元汇率中间价报6.6790。本周我国将公布10月份CPI数据，市场预期CPI增幅将达到年内高点，如果超过4%，或将引发央行再次加息的预期。但是，由于全球各经济体大多采取低息的货币政策，我国加息将会导致国际热钱涌入，输入型通胀的压力后期会不断增大。

　　上下游联动上涨，支撑PTA上行

　　从成本角度分析，目前PTA的上下游成本转嫁顺畅。原油的小幅上涨如蝴蝶效应一般给其他石化产业链带来很好的提升作用。PTA的三涨停也直接刺激了涤纶长丝和涤纶短纤的价格上行。目前涤丝市场报价混乱，厂家惜售严重，利润空间相当丰裕，不少厂家继续封盘不报，另有部分厂家继续千元暴涨。涤纶短纤市场继续涨势如虹，市场多封盘惜售观望，部分厂家陆续有报盘，但市场惜售心态明显，目前涤短厂家多将报价上抬至19000元/吨附近，听闻在19500元/吨附近有少量成交。目前涤丝库存较低，加之涤纶长短丝同步上涨也使聚酯涤纶工厂维持了较高的利润率，厂家在扩大生产的同时也对PTA产生了刚性需求。

　　PTA市场供需偏紧，高利润仍是主流

　　随着期货市场连续多日暴涨，现货市场的激情也被引爆，9日PTA内外盘市场报价涨势放缓，受期货休市影响，现货市场少量报盘在11500元/吨，市场买卖双方持观望态度，主流商谈在11000-11100元/吨，实盘稀少。PTA外盘持货商报盘稀少，少量台货报盘在1360-1380美元/吨，主流商谈在1340-1350美元/吨，韩国货商谈在1320美元/吨，市场实盘稀少。当前外盘PTA的利润空间在250美元/吨一线，内盘PTA的利润空间在3000元/吨一线。

　　一直以来，PTA的高利润驱使了众多的新增产能开工，厂家生产积极性高涨，除必要的设备检修外，PTA工厂的运行负荷多保持在90%之上。不过，PTA的装置检修计划仍在继续，泰国三井计划11月关闭其45万吨装置检修一个月；韩国LP计划11月对其巴基斯坦的48万吨的PTA装置检修17天；台湾东展的44万吨PTA装置计划11月上旬开始停车检修三周；台湾台化的70万吨PTA装置计划11月上旬开始停车14天；宁波逸盛的60万吨装置11月初安排检修，BP珠海50万吨装置计划11月停车检修，90万吨装置计划12月检修。随着近期停车检修的陆续开始，PTA负荷情况也持续低迷，11月8日PTA负荷指数仅为87%。

　　此外，下游聚酯行情表现一贯良好，新开工投产的聚酯产能持续增多。从聚酯产能增长看，今年上半年有4套聚酯装置共计88万吨的新产能投产，而下半年仍将有12套装置共321万吨的新产能计划开出，而四季度有250万吨的新的聚酯产能将陆续投产。而PTA产能增长却相对缓慢，今年仅新增佳龙和汉邦两套PTA共120万吨，聚酯产能增长明显快于PTA，PTA供需关系将得到改善，而聚酯产销量两旺的局面也将带动PTA的需求，PTA市场行情有望进一步升温。

　　对于快速上涨的PTA市场行情，不少市场人士心存担忧，不过与历史高点相比，目前还有很大的上升空间。纵观PTA发展的这几十年，一路跌跌撞撞，其中1995年6月达到最高，即PTA现货价格高达17600余元/吨，此时涤纶短线和聚酯切片价格高达每吨2万多元。PTA、聚酯切片、涤纶短纤1995年全年的平均价格分别为11710元/吨、18025元/吨和19058元/吨，与目前的市场价格相比，还有很大的上升空间，而此时原油价格不足80美元。

　　总体来看，后市PTA强势格局不改。