棉价暴涨带动涤纶行业进入景气周期

　　生意社11月10日讯　继“蒜你狠”、“豆你玩”之后，棉价暴涨无疑成为本年度最抢眼的价格上涨“明星”，被网民喻为“棉里针”。本周，全球棉花价格继续上涨，国内郑棉已到33000元/吨大关，接连刷新历史新高，本年棉花涨幅已经翻倍。

　　棉价暴涨使下游棉纺、服装生产及加工企业不堪重负。而从投资角度而言，“绵里针”直接引发棉花替代品——化工产品涤纶的替代需求激增，涤纶行业将会从棉价暴涨中明显受益。

　　供给吃紧促使棉花价格节节攀升

　　造成棉花价格上涨的因素来自多方面，一、08年棉花价格低迷，棉农种植的意愿不强，导致产量的减少，09年我国的棉花产量是640万吨，比2008年减产110万吨，下降幅度近15%。二、去年由于自然灾害等因素造成了主要产棉区域的棉花产量大幅度减少。三、2010年上半年，我国纱线产量同比09年大幅度上升，行业回暖趋势确立。四、由于印度等棉花出口大国暂停了棉花的出口，造成了国际棉花价格一路攀升。

　　棉花具备金融属性，资金介入也是导致棉花价格暴涨的主要原因。由于天气及供求关系得影响，本来棉花的供应量已大大减少，但游资却还在现货市场上大肆囤货，再在国内以及国外的期货市场上获取暴利，棉花价格的暴涨也就成了“理所应当”的事实。

　　棉花价格暴涨是推动涤纶价格上涨的诱因

　　而目前国内三大类棉纺原料棉花、涤纶、粘胶的使用比例约为60：30：10，暴涨的棉价已经使下游加工企业不堪重负，有些已经签署订单的企业还不得不履行涨价前的价格，目前已经有些中小棉纺企业选择停产或者减产来度过“寒冬”。作为可替代品，在棉花价格上涨后，企业会加大涤纶、粘胶纤维使用比例来规避风险，

　　涤纶短纤与棉花混纺可生产涤棉，棉布和涤棉性质接近，可以做衬衣，内衣等面料的衣服和家纺用品。当棉花大幅涨价时，短纤在混纺时的比例会提高，棉花比例下降，短纤的需求量会上升。此外涤棉的性质与棉花相近，成本也比棉花更有优势，所以短纤对棉花的替代性最强，棉花涨价对短纤无论是价格还是需求都构成直接的利好，这对推动涤纶、粘胶纤维价格的上涨起到了积极的作用。

　　涤纶行业盈利能力从09年中期已经开始反弹，到10年上半年涤纶行业收入增速达到40%，利润增速更是达到700%，收入和利润分别达到1108亿元和36.4亿元，创出了历史新高。随着四季度涤纶短纤、长丝价格的持续走高、产品价差的扩大，预计涤纶生产企业年内盈利能力将大幅提升，盈利能力或出现超预期增长，在棉价没有出现大幅度调整时，涤纶行业仍将会保持良好的盈利空间，可对其重点关注。

　　重点公司

　　海利得：差别化涤纶工业长丝应用范围最广的企业

　　公司为专业的涤纶工业长丝和灯箱布制造商。目前涤纶工业丝产能达7万吨，位列国内第三、国际第八，灯箱布目前产能为8000万平方米，排名国内第二。公司是国内外差别化系列涤纶工业长丝应用范围最广、质量最稳定的供应厂商之一，目前差别化率可达74%。

　　山东海龙：粘胶短纤行业龙头

　　山东海龙(000677,股吧)是粘胶短纤行业龙头，是国内唯一一家具备高湿模量粘胶纤维及阻燃粘胶纤维生产能力的企业。在2009年7月份新疆二期5万吨/年及本部5万吨/年粘胶短纤产能投产后，公司粘胶短纤产能达到27万吨/年。

　　华西村：国内涤纶短纤的主要生产企业，公司业绩弹性在相关化纤上市公司最大。

　　S仪化：聚酯涤纶短纤产业链最长、最完整的上市公司。也是盈利弹性最小、业绩最稳定的企业。