郑棉期货跌停 高位运行格局难改

　　生意社11月12日讯　郑州棉花期货今日除了交割月1011合约外全线跌停，这也是本轮牛市启动以来，郑棉的首个跌停板。对于这次跌停的性质，目前仍只能做技术性调整的判断，棉花短期供求偏紧的格局难以改变，即使郑棉期货果真在构筑头部，那么后期仍会有反复，做空的时机未到。由于惯性的作用，今日美棉可能继续下跌，明日郑棉将再度下探，那么将给投资者提供建立多单的机会。

　　从技术上看，郑棉主力1105合约从16380元起步，在三个月时间里一路上涨到最高33720元，价格翻了一番。在上涨过程中，每逢下跌即有买家进入，没有出现过实质性的调整。在上涨到3万元以上以后，市场恐高情绪加重，政策调控压力加大，加之存款准备率提高等宏观经济因素，郑棉顺势完成一次调整非常正常。至于后期是否就此构筑一个顶部，还需要进一步观察，观察的重点就是再次上攻后的动力是否充沛。

　　从基本面因素看，10日美国农业部发布了棉花供需报告确认，全球棉花供求紧张的格局将持续到2011年9月份左右。该报告下调了2010/11年度中国和美国的棉花产量，分别为653万吨和401万吨，而上个月的预估数字分别为685万吨和410万吨；两国期末库存也再度降低，仅为288万吨和47万吨，上个月的预估数字为320万吨和59万吨。另一大产棉国印度的产量预估数字与上个月持平，为566万吨。根据预测，2010/11年度全球棉花总产量为2509.3万吨，较上月预估减少31.1万吨，不过全球消费量也下调了85.9万吨，为2543.5万吨。2010/11年度全球棉花期末库存继续降低，预计为918.8万吨，库存消费比为36.12%，为1993/1994年度以来最低水平，而2009/10年度这两个数字分别为950.3万吨和36.84%。只要全球经济不出现重大衰退，2010/2011年度全球棉花偏紧的状况基本成定局。

　　今日，国内棉花现货价格试探性下调200元，为31300元/吨，预期明日或继续下调。但考虑到棉花供求格局短时间难以改变，价格下跌反而吸引现货商购买，下跌空间较为有限。考虑到，国家储备库存处于30万吨的极低水平，未来将有收储预期，棉花价格在春节前仍将维持在高位运行。

　　在较为微妙的情况下，投资者的首选仍是逢低做多的策略，至于希望做空的投资者，最好等待头部形态明朗后进场，届时也不会太迟。