2010年11月中旬来的棉花市场走势分析

　　二、11月中旬来的棉花市场走势分析

　　11月中旬来，棉花市场突然变盘，高位直线下滑。行情变盘秩序呈现出先期货，后现货，先国内，后国际，先棉花，后化纤等特点，纱线、棉布面临下调压力。

　　从期货市场看，价格下挫、仓单出逃明显，7个交易日出现三个交易日跌停，仓单减持26-44%，虽然期间曾出现反复，但价格下行，减持格局未变。从11月11日-19日，郑棉期货主体价由平均每吨32979元跌至27153元，7个交易日累计下跌5826元，跌幅17.7%。持仓总量由48.17万手减至35.5万手，减持12.66万手，减幅26.3%，持仓总量减至近两个多月来的最低点。电子撮合主体价由平均每吨33772元跌至27259元，累跌6513元，跌幅19.3%。订货总量由15.14万吨关至8.46万吨，减少6.70万吨，减幅44.3%。

　　从现货市场看，受期棉市场连续下跌影响，15日开始现货棉价下调，从15-19日，328级棉价指数分别下跌295元、1070元、509元、555元和206元，棉价由31300元跌至28646元，累计下跌2654元，跌幅8.5%。

　　在此区间，籽棉收购价也由每斤6.98元下调至5.9元，折皮棉由每吨近3万元下降至25300元左右；纽约期棉主体价由每磅138.63美分跌至121.6美分，下跌12.3%，其中首期12月合约由145.65美分跌至127.9美分，跌幅12.2%；CotlookA指数由最高时的172.4美分跌至154美分，跌幅10.7%；涤纶短纤由每吨19800元跌至18300元，跌1500元。粘胶短纤级纱线行情虽未见明显变化，但面临下调的压力不小。

　　山东魏桥纺织皮棉采购价也相应连续下调，其中11月11-14日下依次调200元、500元、1000元、1000元，11月18日再次下调500元，累计已下调3200元。3级皮棉采购价由每31500元下调至28300元，4级棉由每吨31200元下调至27500-27900元。

　　从近几个月的棉花市场运行情况看，近期棉花市场突然变向，应该说是对前期疯涨棉价的修整。此次棉市变盘主要有以下几个因素：

　　一是基本面不支持过高棉价和爆涨。

　　从棉花供需平衡情况看，国内供需缺口有可能略有扩大，但全球棉花供需基本平衡，并明显好于上一年度。据美国农业部11月份预测，2010/11年度，全球棉花生产2509.3万吨，较上年度增长13.7%，消费2543.5万吨，较上年度微降1.4%，产需微缺1.5%，而上年度缺口率高达14.5%；国际棉花咨询委员会11月也预测，2010/11年度，全球棉花生产2534万吨，增长16.4%，消费2499万吨，增长1.6%，产需微余1.4%，而上年度缺口11.5%。

　　从棉价上涨后棉纱线出口情况看，国际市场对高纱价排斥，出口量锐减，同时因棉价持续爆涨，大部分企业只接短、小单，回避长、大单。

　　从成本传导情况看，棉价上涨推涨了纱价，但织布、针复制、服装等后序企业接盘困难，这些生产企业不得不压缩产能，有不少企业被迫停产或半停产。这些企业急盼政府调控，平稳棉价。

　　从居民消费价格指数(CPI)看，国家将严格控制其快速增长。10月份全国CPI同比上涨4.4%，比9月份扩大了0.8个百分点.,价格上涨是主要推手。从结构上看，新涨价因素中最主要的是食品类价格和居住类价格，食品类价格同比上涨10.1%，居住类价格上涨4.9%。而衣着类价格同比下降1.3%，缩小了CPI的增长。这是因为棉花价格不直接计入消费价格指数，棉价上涨传导效应还没体现到衣着消费价格中。若棉价继续上涨传导到CPI价格指数体系中，那么全国CPI指数就不是上升4.4的概念了。从这个意义上讲，棉价继续上涨不符合宏观指标的需要。

　　二是宏观调控政策相继出台，引导市场逐步回归平稳。为防通胀，稳物价，今年来央行先后6次上调银行存贷款准备金率和一次上调存贷款利率。如果说前四次主要是为调控房地产，那么11月份两次提高准备金率，主要是针对过渡上涨的物价，其中也包括棉价。就在11月10日央行宣布从11月16日上调准备金率0.5个百分点后，大部分游资纷纷撤离棉花市场，期棉仓单大减，棉价应声回落。时隔9天后的19日央行宣布，从11月29日，再度提高准备金率0.5个点，当日纽约期棉下跌500-600点，近期合约全线跌停。如此同时，国家发改委等七部门相继出台稳定棉花市场的具体措施。17日国务院常务会议又同时强调：要加强监管，维护市场秩序，取缔无照收购、无证加工棉花的行为。重点打击恶意囤积、哄抬价格、变相涨价以及合谋涨价、串通涨价等违法行为，严厉查处恶性炒作行为。这些措施显示出国家调控和稳定市场的决心。

　　综上分析，笔者认为，棉价将进入调整期，其缘由：

　　一是前期棉价上涨的因素已基本释放，后期棉价上涨动能减退。新花已开始规模上市，近日新疆棉花铁路运输车皮量将成倍增加，此外，11月外棉到港量有望明显增加等，继续炒作供需不足的动能缺失。

　　二是宏观经济政策对棉价的影响逐步增强。

　　三是明年植棉面积有望增加的预期将对年度中后期行情产生一定影响。

　　四是国家相关部门将可能进一步加强产需研究，稳定棉花市场预期，有可能适度发放进口配额或强化资源调控能力。