棉价后市仍看涨 纺织服装股影响好坏参半

　　生意社11月25日讯　据港媒报道，国际棉价创下140年新高后，近日大幅回调。有分析指出，在供应短缺下，棉价后市仍然向好；而棉价上涨必将增加纺织服装业的成本，投资者在挑选相关股份时宜留意公司能否“顶得顺”成本上涨的压力。交银国际看好特步(1368)，认为明年头两季的平均售价会有双位数字增长，有望跑赢棉价上涨。香港商报记者张威红

　　国际棉价由历史高位每磅1.51美元，连跌8个交易日，昨日低见1.13美元，累计跌幅高达25%。事实上，中国棉花价格328指数亦连跌了8个交易日，由高位31281点，跌至27881点，累计跌幅亦有近11%。

　　棉价涨近一倍增生产成本

　　棉价后市如何？华泰金融(香港)董事文锦辉认为，撇除短期负面消息，棉价基本面良好，一是市场资金仍然充裕，二是供应短缺。文氏具体指出，如全球最大棉花出口国美国棉田面积减少；第二大棉花种植国印度今年颁布出口限令；全球第四大棉花种植国巴基斯坦受洪灾影响，产量锐减，该国官方预期2010年至2011年棉花产量由238万吨下调至197万吨。

　　文氏续称，根据过往经验，供应缺口一般需要两年时间填补，估计棉价后市将维持稳步上升。棉价自8月以来一路上涨，期间涨幅超过一倍，增加了纺织服装行业的生产成本。

　　棉纱商在成本转嫁最佳位置

　　瑞信表示，棉花价格过去两个月显着上升，对纺织业影响好坏参半，但整体因供应短缺，更多上游生产商有较佳能力转嫁成本上涨，相信棉纱纺纱厂商在成本转嫁占最佳位置。

　　该行看好天虹纺织(行情,资讯,评论)(2678)，预期2010及11年每股盈利分别增长114%及21%，属业内首选，评级重申“跑赢大市”，目标价由5.7调高至6.7元，距离现价潜在11%升幅。

　　根据该公司上半年业绩报告显示，天虹纺织毛利率增加7.6%至19.2%，高于行业龙头魏桥纺织(行情,资讯,评论)(2698)的12.5%。股价方面，今年以来天虹纺织累计升幅高达5.81倍，大幅跑赢同业。

　　服装股方面，交银国际推荐特步(1368)，主要是该公司已锁定明年上半年生产成本，估计平均售价有双位数字增长，较361度(行情,资讯,评论)(1361)和安踏(2020)单位数字增幅大。交银国际给予该股最新的目标价是8.36元。另外，特步已公布2011年第二季的订单，增幅高达25%，属同业之中最高增速的一家，相反李宁(行情,资讯,评论)(2331)11年的订单增长较2010年低。

　　交银国际研究部副总裁叶建中表示，特步主攻二三线城市，走大众化路线，今年上半年涨价14%后，服装类产品平均售价约52元，相信中央加快中低阶层的收入增长后，明年服装产品再有双位数字增幅亦较易转嫁予消费者。

　　加息增纺织行业利息支出

　　海通证券发表报告表示，纺织服装行业的隐忧除受棉价影响外，内地加息亦将增加其成本。该行认为，加息使纺织行业增加利息支出9.14亿元，占利润总额764.21亿元的1.2%；加息使服装行业增加利息支出2.34亿元，占利润总额345.33亿元的0.7%。该行对纺织行业维持中性评级，另建议增持服装行业低估值的股份。