宏源期货：郑棉反弹行将结束

　　要点：

　　1.国内价格与指数：129级27601(+68)元/吨；229级27104(+66)元/吨；328级26420(+43)元/吨；428级25705(+61)元/吨。

　　2.替代品价格：涤纶短纤13370(-300)元/吨、粘胶短纤29280(-300)元/吨。

　　3.电子撮合：12月3日高开续涨，缩量增仓。当日撮合各合同再次高开，之后行情经历了冲高回调的过程，盘终各月合同均价大幅收涨，近月MA1012合同收于27200涨210元，主力MA1103合同收于26520元，涨543元；盘内最低价为MA1103和MA1104合同26500元，最高价为近月MA1012合同27495元；当日成交有所减少，订货量小幅增加。

　　4.棉花现货：现货成交略有增加，纺织企业询价较多，接货仍很少，棉企零星出售。加工厂略上调籽棉收购价格，棉农少部分交售，价格在5.1-5.6元/斤左右。现货有企业内地新疆棉好三级出货28000元/吨，公重，自提。下游纱线仍低迷不振，纺织厂多是按订单采购皮棉。

　　5.国际棉花：印度棉花种植者及棉商协会的一位官员说，印度是世界第二大棉花生产国家和出口国家，由于国内棉花产量猛增27%，创历史新高，因此，印度可能提高对外国的出口数量。

　　6.政策调控：国家发改委近期已组织调查组，赴新疆调查棉花收购、流通价格情况。

　　小结：?

　　现货方面，部分棉花企业重新开始收购籽棉，纺织企业试探性采购皮棉，购销略有好转，但在政策的强势调控下，难以再掀起多大波澜。需求方面，下游纱布销势明显放缓，订单回落加速，生产经营形势难以乐观。供给方面，疆棉外运加快，且印度可能提高对外国的出口数量，后期供给有望增加，紧张局面或将有所缓解。

　　政策面与供需面并不支持郑棉大幅反弹。从昨日郑棉盘面看，(27200-28200)区间压力明显，昨日美棉主力合约“乌云盖顶”。笔者认为郑棉此轮反弹行将结束。建议投资者关注做空机会。(27200-28200)是较好入场点，注意减仓策略。