宏源期货：郑棉已不具备继续大涨基础

　　要点：

　　1.国内价格与指数：129级28711(+60)元/吨；229级28169(+53)元/吨；328级27383(+47)元/吨；428级26599(+68)元/吨。

　　2.国际棉花指数：SM指数174.46(-3.77)，M指数173.27(-3.58)。

　　3.替代品价格：涤纶短纤12620(-50)元/吨、粘胶短纤25480(-100)元/吨。

　　4.电子撮合：12月16日缩量减仓，近跌远涨。16日撮合大幅低开，盘内多数时间在昨日均价以下震荡运行，盘尾远月合同小幅收高，MA各月合同近跌远涨，近远月合同均价保持在27500元线上下，主力MA1103合同收于27590元，涨58元，近月MA1012合同收于27220元，跌299元；当日成交继续缩量，订货量也出现小幅减少。

　　5.棉花现货：近期，国内皮棉成交虽局部有所回暖，但整体依然低迷，纺织企业大量采购现象并不多见。当前纱布后续订单乏力，销售仍未见好转，加之原料价格走势仍不明朗，下游厂商操作谨慎，河北、山东、江苏等地部分中小企业减产、停机，提前放假现象日趋增多。另据部分企业反映，由于今年纱库存相对较高，占用资金量大于往年，年前资金压力相对较大，这给原料采购带来不小压力。

　　6.国际棉花：截至12月12日，本年度印度新花累计上市量为145.7万吨，同比增长0.2%，其中，南部产棉区同比增长27.3%。从目前情况来看，本年度印度棉花产量有望创历史最高纪录，未来几个月新花上市量可能进一步增加，预计印度政府有可能会因此而放宽棉花出口限制。

　　7.政策调控：控制物价水平被放在明年经济工作中更重要的位置，调控将成常态。

　　8.ICE棉花：12月16日，尽管上周美棉签约量和装运量双双下降，但印度棉出口政策仍然扑朔迷离令市场相信短期内供应紧张的状况难以缓解，投资商继续做多，ICE棉花期货近远月合约普遍收涨。

　　小结：?

　　尽管美棉处于涨势，但因国内宏观环境和棉花市场均与美棉不同，故不宜过分看重美棉。国内皮棉成交虽局部有所回暖，但整体依然低迷。但不得不重视的是下游情况不尽如人意，整个产业链的价格传导不畅，没有良好的基础。且政府控制物价成经济工作重点，调控氛围不会散去。在仓位控制的前提下，建议逢高做空。28500点压力明显，可在27500-28000区间试空，在28000-28500区间加仓。