期货日报：下游需求支撑PTA短期有望反弹

　　生意社12月27日讯　经历了6月的低位振荡后，PTA主力合约在7000元一线受到支撑，初步有止跌企稳迹象，目前正在做一个三角形整理。通过对其基本面的分析，笔者认为，后市PTA有望展开一波反弹走势。

　　欧债危机缓解，美元承压回落

　　自6月以来，欧债危机有所缓解，市场上的恐慌情绪逐渐减弱。此外，英国财政大臣奥斯本接受媒体采访时表示，英国能够避免陷入希腊式危机。日本政府也于日前宣布上调经济整体评估，称日本经济已经稳步复苏，并且正在为自我持续式的复苏奠定基础。尽管发达国家的复苏脚步要慢一些，但全球经济继续平稳复苏的大格局并未改变。受此影响，商品市场开始止跌企稳，而美元则振荡回落。进入2010年7月份后，经历了二次探底的原油也在71美元附近得到支撑，并展开一波较为有力的反弹。我国的经济复苏则更为明显，经济大环境持续好转，显然将有力地拉动PTA的需求。

　　原料下跌空间有限，PTA有望企稳反弹

　　原油

　　经历了4月和5月份的大幅回落及6月份的低位振荡后，目前原油价格在70元/桶上方获得一定的支撑，开始企稳反弹。虽然因受欧债危机冲击，全球经济复苏的脚步有所放缓，但复苏的基调不会改变，欧洲债务危机的影响正在逐渐减小，稳步复苏的全球经济使得原油的需求得到一定的提升。但同时我们也看到，由于欧美等发达国家经济复苏较为缓慢，令目前市场上原油库存持续走高。从EIA原油库存报告我们还可以看到，目前原油库存已处于历史高位，这对原油的价格产生了一定的压制。综合判断，笔者认为后市原油将维持区间振荡的格局。

　　石脑油、混合二甲苯、对二甲苯、乙烯

　　自5月中旬以来，欧债危机愈演愈烈，PTA的上游原料均随原油大幅下跌。石脑油、二甲苯、乙烯都已回到2009年三季度一带，而PX的价格更已跌回2009年一季度的水平。各原料品种的利润空间也被大幅压缩，除PX的利润仍在50美元上方外，石脑油、MX的价格均跌至50美元下方。石脑油的利润空间则被压缩至24美元。我们认为，PTA上游原料的利润空间已被极度压缩，后市将呈现出易涨难跌的格局。一旦原油探底回升的势头确立，各原料将随之展开一波较有力度的反弹行情。

　　下游产品内需保持强劲，出口稳步回升

　　目前国内外市场上的不稳定因素依然较多，整个聚酯市场仍处于弱势振荡的格局之中。统计数据显示：6月份聚脂产品利润较好，工厂的开工率保持稳定，库存普遍偏低。在经历了4月和5月份以来的快速回落后，后市企业采购的意愿将会明显回升，这将在一定程度上对PTA价格形成支撑。

　　2010年我国纺织服装需求旺盛，内销增速超过25%。国内服装消费增速从2007年开始超过出口，此后一直保持20%以上的增长。随着国内居民收入水平的提高、城镇化进程的加速，未来几年纺织服装内销的增长势头仍将持续。在国外经济走向依旧不明，以及人民币升值预期加强的背景下，内销增长将成为我国纺织服装业发展的主要动力。

　　此外，我国纺织服装的出口也保持着稳步回暖的格局。目前欧美经济存在二次探底的风险，但就业率指标企稳并有转好迹象。就业率好转，通常意味着消费需求将逐渐回升，服装需求将会以刚性需求增长为主。从海关总署今年1-5月份的数据来看，我国纺织品出口仍保持了稳步复苏的格局。而下游需求的回暖，将有力地拉动PTA的需求，进而对PTA价格形成有力的支撑。

　　综上分析，笔者认为，在经过连续两日大幅下挫后PTA有望走出一波反弹行情。操作上，短线投资者可以在目前点位买入，若突破7350一线可继续加仓，止损价位7070元。对于企业来说，7月份PTA继续回落的空间已十分有限，建议企业客户可在此位置做买入套保以规避原料价格波动给企业带来的不必要的损失。对于资金实力雄厚或有现货背景的企业，套利操作是一个不错的选择。PTA是一个非常活跃的品种，其期现价格经常在-300—300元间波动，期现套利的机会较多。有条件的企业可重点关注PTA期现货之间的价差，通过计算，只要价差大于100—150元(近月合约)，即存在套利的空间。此外，目前PTA的跨期价差较大，为投资者提供了一个较好的跨期套利的机会，对市场方向把握正确率较高的投资者也可进行这方面的操作。