期货日报:稳定物价调控通胀 PTA上涨空间有限

　　生意社12月29日讯　12月中旬开始，PTA主力合约在万元徘徊，12月下旬在上游原料的积极配合下选择向上突破。27日，更是不畏国内央行突然加息、股市破位下跌等的利空袭来继续振荡上扬。但笔者认为，在国家稳定物价和调控通胀的主旋律下，后市PTA上涨空间有限。

　　原油或面临高位技术回调风险

　　圣诞节前，国际原油价格连续四个交易日上涨，创下两年来新高。北半球的严寒天气推高了燃料需求，使原油价格受到支撑。美国原油库存创出12年以来最快的消耗速度，而石油输出国组织却没有大幅增产的意愿。除天气因素外，对美国经济的乐观预期也推高了国际油价。美国商务部数据显示，今年11月美国消费开支和个人收入双双增长，环比增幅分别为0.4%和0.3%。当月，美国新房销售量环比增长5.5%。高盛也上调了美国经济的乐观预测。鉴于以上原因，国内外各大机构集体唱多明年的国际原油市场，市场普遍认为短期内国际原油或将继续上冲100美元/桶。但是我们也注意到，12月初，布伦特原油期货表现优先于WTI，站稳90美元/桶后稳步上攻至95美元/桶后遇阻高位振荡。最近一个月来，WTI累计涨幅达到12.3%，也行至前期高位，存在技术回调风险。

　　MX、PX近期上涨幅度有限

　　受原油、石脑油价格上涨，以及韩朝局势紧张刺激，PX价格稳定上升。PX合约货方面，ACP PX供应商出光公布的2011年1月合约货倡导价为1400美元/吨。目前，石脑油平稳在887—891美元/吨CFR日本，MX平稳在998—999美元/吨FOB韩国。PX平稳在1369—1370美元/吨FOB韩国。二者目前价差为370美元/吨，相比于150—200美元/吨的合理价差区间仍然偏大，利润较好。预期上游原料工厂将会继续提高开工率，增加供应，当周边局势安定，PTA的直接原料成本或将受到抑制。

　　MEG装置重启，供应增加

　　国外方面，12月初停车检修的Sabic旗下的JUPC 1#年产70万吨的乙二醇装置和台湾东联位于林园的25万吨装置预计12月底重启。国内方面，茂名石化10.5万吨/年的装置已于12月中旬提前重启。12月中旬，张家港地区MEG库存25万—26万吨，宁波地区库存10万—11万吨，太仓地区库存为5万—6万吨。据12月到港不完全统计，太仓地区共计到达9万吨船货，张家港共计到达6.5万吨船货，宁波港共计到达1万吨船货。随着国内外装置陆续重启，预计MEG供应仍将继续增加，价格有可能高位回落。近期，中石化出台12月份MEG结算价格为8500元/吨，受此影响，卖家低于8500元/吨惜售，主流商谈价格收盘至8500—8650元/吨。

　　节前PTA供应充裕，需求陆续减少

　　12月份以来，国外如台化、台湾东展、韩国三南、Indian Oil Corp和印度三菱等装置重新开启且满负荷生产。国内除BP珠海90万吨装置处于停车检修外，另有三套装置已开车运行。同时，下游聚酯装置如桐昆和华欣的切片装置，盛之业、腾龙和裕华的瓶片装置目前均处于停车检修阶段，甚至有些装置预计春节后重启。海关总署12月21日公布的数据显示，2010年11月，我国进口精对苯二甲酸41.07万吨，环比增6.43%；其他对苯二甲酸11.18万吨，环比增19.4%。应该说，春节前PTA市场供应还是很充裕的。

　　中石化化工销售华东分公司公布的12月PX结算价格在10450元/吨，国内主要PTA供应商公布的12月PTA合约货结算价多在9600元/吨，较11月下调300元/吨。以此理论计算12月国内PTA生产商的理论盈利成本，扣除财务成本等，每吨盈利仍在千元以上。预计这将刺激国内PTA装置负荷率进一步提升，供应持续增加，高位价格或承压。

　　综上所述，PTA期现价格受成本支撑仍有望继续攀升。但笔者认为在国家坚决稳定物价和调控通胀的主旋律下，受国内股市破位下跌影响，国内商品市场上涨承压。加之近期交易所采取取消单边手续费、提高保证金、扩大涨跌停板和拟扩大合约交易单位等多项措施来抑制过度投机，随着部分资金离市，国内商品也将承压。另外，国内下游工厂最近陆续传出今年提前半个月放假的消息，实际工厂需求将继续萎靡，如果国际原油强劲上涨态势不能保持，则PTA上涨空间不容乐观，甚至可能会出现调整。