证券时报:新增产能释放 PTA行业公司业绩看涨

　　生意社1月15日讯　近日，证券时报记者深入江浙PTA及下游聚酯企业和织布厂展开调研，了解到PTA至少在未来两年仍有较大供应缺口，行业整体新增产能也低于市场预期，高景气周期有望维持至2012年。在此情况下，随着相关上市公司新上项目投产，公司业绩将进一步释放。

　　记者在走访中得知，2009年、2010年是PTA最赚钱时期，每吨差价在1000元-1500元，最高的时候甚至达到2000元，折算下来有15%左右的毛利。而且PTA工厂产量大，一套装置动辄几十、上百万吨。公司整体利润非常丰厚。

　　目前PTA价格已经远远超过金融危机前的水平，2008年油价最高是147美元/桶，PTA最高9850元/吨，现在油价90美元/桶，PTA价格却已超过10000元/吨，且去年第四季度曾达到12000元/吨的新高。同时，国内PTA上游原料PX自给率明显提高，PX进入微利时代，PTA工厂在享受产品售价提升的同时，也能获益于较低的原料成本。

　　远东石化副总经理马秀梅介绍：“目前行业利润率哪怕是以后减薄，都不会出现现金流缺失的状况，两年之内不会有这种状况。”远东石化PTA产能166万吨，目前产能位居亚洲第一。

　　PTA属于资本密集型行业，国家发改委对PTA行业的宏观管理，主要是对PTA项目投资进行审批。目前行业格局是企业规模大，数量少，集中度较高。截至2009年末国内共有17家生产企业。其中，具有代表性的几家企业恒逸石化、荣盛石化、翔鹭石化都已先后通过IPO或借壳的方式，在A股上市。

　　*ST光华近日公告，中国证监会并购重组委有条件通过了公司重组方案，即以9.78元/股的价格向恒逸集团、鼎晖一期和鼎晖元博增发43288万股，购买其所持的恒逸石化100%股份。而与恒逸石化有着千丝万缕联系的PTA行业另一巨头——荣盛石化，也在此前不久刚刚登陆深圳中小板市场。

　　按产能规模来看，恒逸石化和荣盛石化均位居行业前列。而有意思的是，这两家公司主要资产和利润来源均在合资组建的两个子公司——浙江逸盛和大连逸盛投资当中。其中，恒逸石化持有浙江逸盛70%股权及大连逸盛投资30%股权，荣盛石化则持有浙江逸盛30%股权及大连逸盛投资70%股权，双方形成相互交叉的持股结构。

　　资料显示，浙江逸盛成立于2003年，大连逸盛投资成立于2005年。前者目前拥有106万吨的PTA设计产能，后者为投资型公司，其控股80%的逸盛大化拥有120万吨的PTA设计产能。对应计算下来，恒逸石化旗下PTA产能为103万吨，荣盛石化为99万吨。

　　而证券时报记者在本次调研中了解到，逸盛今年将有250万吨扩建产能在年中出来，包括宁波200万吨和大连50万吨两个项目。对应恒逸石化和荣盛石化两家公司的PTA产能，将分别增加152万吨和88万吨。在海南，逸盛石化还有200万吨的新建产能正在进行当中，但投产日期难以估计。

　　另一家PTA上市企业是借壳*ST黑化的翔鹭石化。借壳方案公布后，截至昨日*ST黑化已连续9个“一字”涨停。翔鹭石化目前PTA产能150万吨，是目前国际单线规模最大的PTA生产线之一。翔鹭漳州150万吨PTA项目于2012年建成投产后，翔鹭石化的PTA产量将合计达到300万吨。

　　分析人士认为，上市公司在行业景气周期释放新增产能，将对业绩形成正面推动。因为即便按照500元/吨的毛利谨慎估算，100万吨新增产能也将对一家公司带来5个亿的利润增量。