期货日报：PTA警惕高位调整

　　生意社1月19日讯　近段时间以来，原油以及PX原料的上涨带动了PTA期货价格的节节攀升。然而，对于PTA市场本身来讲，更重要的影响因素还在于产业链的下游：一方面纺织品市场对聚酯产品的实际需求在增强；另一方面，在原油以及聚酯原料行情反弹之后，下游织造业对后市也开始看好。而在下游需求恢复的同时，PTA供应商的惜售心理也表现得相当明显，也促成了PTA价格的上涨。正是由于上下游市场的好转，以及市场各方心态的变化使得PTA行情在近期表现得十分坚挺。笔者认为，短期来看市场基本面支撑较强，PTA易涨难跌，但随着春节长假的日益临近，市场心态逐步趋于谨慎，备货行情也将接近尾声，PTA走势或将由强势上涨转向高位盘整。建议投资者谨慎追高，同时也需时刻警惕期价强势上涨后的风险。

　　从成本上来看，近期原油的供需面发生了微妙的变化，2010年年尾，炼油商清库存避税是导致原油库存大幅下降的主要原因。但在过去的八周里，库欣地区原油库存累计增加了18%，这也是目前布伦特溢价超过6美元的主要原因。此外，据EIA上周公布的数据显示，尽管冶炼厂产能利用率下滑，但汽油和取暖油库存的增幅却高于市场预期。截至1月7日当周，美国一周汽油库存增加了508万桶，分析师预期为增加180万桶；而包括柴油和取暖油的馏分油库存增加了265万桶，也高于分析师预估。虽然从长远的供需面来看，市场已经在一定程度上达成了共识，认为2011年度的原油需求将增加，原油价格的运行区间将被抬高。但从目前的状况来看，原油在前期高点前继续上涨的动力还不是很足，预计油价短期内难以稳定升上100美元/桶，可能会呈高位振荡的格局，寻求新的指引。

　　此外，当前亚洲PX价格持续攀升，创下29个月来的新高，加速推高了PTA的生产成本。但近期获悉马来西亚芳烃公司将于月底重启停车的PX装置，或将迫使行情上涨力度趋弱。在前期市场价格过度拉涨后，短期内PX或有小幅向下回落的可能。而且随着春节假期的临近，加弹、织造厂将陆续停工放假，聚酯消费预期逐渐转差，PTA现货成交亦将相应转淡。因此，笔者认为短期PTA涨势趋缓，行情以高位振荡为主。

　　供需方面，终端用户需求的坚挺是1月以来PTA市场“开门红”的主要因素。2011年年初，国内外主要供应商大量减少合约供应，迫使下游厂商积极寻购现货，以弥补合约的不足。台湾、韩国和泰国主要供应商减少到中国的合约数量，但增加了对其国内，以及包括印度和其他中东地区在内的市场的销售量。市场上货源的供应不足，以及假期前的囤货需求导致中国终端用户购买兴趣增强。而2月2—8日中国市场将因春节假期而关闭。截止到本周，终端用户预计将完成节前购买，因受船运计划和支付问题的限制。预计1月未交易活跃度将减弱，购买兴趣也将降低。

　　下游产销方面，在前期油价暴涨的驱动下，近一周来涤纶长丝价格稳步上扬。江浙地区涤纶长丝POY、DTY、FDY150D市场主流报价分别涨至13600—13900、15100—15300、13700—14000元/吨。经过这段时间的旺销之后，国内聚酯工厂涤丝库存已降至偏低水平，部分畅销品种如POY75D/72F、DTY150D/48F、FDY75D/36F等供应更是趋紧。据统计，目前萧山地区整体库存在5—7天，绍兴地区整体库存在2—3天，较高在10天，少数较低为零库存，更有局部地区少数工厂甚至预售3—4天。因此，可以说春节前聚酯工厂基本无库存压力。有不少商家仍预期后市价格将稳中走坚。拥有库存的贸易商大多宁愿赌定节后市场，因为买方需求将出现，尤其是那些拥有新聚酯生产厂的终端用户将在节后补库，这将导致现货市场供应紧张。但丝价涨至如今的高位，部分下游工厂也已表现得吃不消。加之上周末央行上调存款准备金率，难免对后期工厂购销气氛有所牵制。这次存款准备金率的上调并没有被市场理解为利空出尽。由于现实的通胀压力和居民的通胀预期仍处于高位，央行在20日统计数据公布前后加息的可能性较强。因此，虽然涤纶长丝依旧有上涨的动力，但是外围市场走弱将使市场承压，预计近期市场以平稳调整为主。

　　操作上，预计本周TA1105合约期价将在10656—11000区间振荡，短线考验下方5日均线支撑。在连续一个半月的上涨后，PTA存在一定的超涨，前期多头可在高位逐步减仓，降低持仓比例，目前PTA1105多头的止损点可设在10550元/吨附近。