*ST黑化搭“一”字天梯 长期持续暴利可能吗?
生意社1月25日讯 “一般来说,如果停牌前一天出现涨停,监管部门肯定调查的;如果连续两个涨停,监管部门一般不会批准。”一家大型私募的负责人对《第一财经日报》记者表示。然而,停牌前一天出现涨停的*ST黑化,在复牌后连续出现16个涨停,大有复制当年ST金泰之势。截至目前,股价已经翻番的*ST黑化没有传出任何有关的消息。
停牌前涨停
2010年7月27日,*ST黑化涨停,当天换手率高达5.14%,为前一个交易日换手率的3倍。第二天即7月28日,公司股票停牌,并发布公告称公司正在筹划重大事项。停牌5个多月后,*ST黑化发布公告,公司拟以全部资产和负债与翔鹭化纤所持翔鹭石化股份有限公司(下称“翔鹭石化”)等值股份进行置换,拟通过置换及新增股份吸收合并翔鹭石化。
从2010年12月31日复牌至今,*ST黑化已经马不停蹄地走出16个“一”字涨停。在停牌前一天突击买入的投资者都是获利颇丰。
*ST黑化原来的主营业务为生产销售焦炭、合成氨、尿素等化工产品。通过置换及新增股份吸收合并翔鹭石化股份有限公司,翔鹭石化的主业是PTA。PTA是一种化工原料,75% PTA用于生产涤纶,棉花减产导致涤纶价格持续上升,推升PTA价格。
复牌后的*ST黑化除了受益重组题材本身,在方案公布时恰逢PTA价格大涨,而且目前看PTA价格还有上涨空间。1月19日,本报曾报道,PTA的价格大涨,推动*ST黑化股价继续上涨。但是翔鹭石化化纤主业的单一性,给公司的发展隐藏风险。
2010年初,PTA价格为8000元/吨左右,但是到2010年11月,PTA价格一度上涨至11500元/吨的高位,其间价格虽有波动,但是目前价格仍然停留在10500元/吨左右。
“注水猪肉”?
根据公司公告,截至2010年7月底,按未经审计的财务数据,翔鹭石化全部股权价值的账面值约36.15亿元,预估值约72.43亿元,评估增值约36.28亿元,增值率超100%。对此,*ST黑化公司在公告中表示“预评估增值幅度较高”。
“上市公司本身就是注水猪肉,资产重组更是注水猪肉的再注水。”管理部门一工作人员曾如此表示。
*ST黑化的资产置换,有“注水猪肉的再注水嫌疑”,公司大幅提高预评估值近日频遭指责。比较同是PTA的生产企业恒逸石化发现:翔鹭石化现有PTA项目产能为150万吨/年,另有漳州150万吨/年PTA项目在建。预估值为72.43亿元,恒逸石化旗下公司PTA合计产能226万吨/年,评估值约35亿元。
从公开报表看,双方净资产差别不大,恒逸石化净资产大约为31亿,翔鹭石化的净资产大约为34亿。但是恒逸石化的营业收入、净利润、净资产收益率都超过翔鹭石化的70%左右,而估值仅仅为后者的50%。
无法长期持续的利润
PTA是一种化工原料,主要用于制造涤纶等化工产品。PTA的产业链情况是:从PX(对二甲苯)到PTA,到聚酯纤维(涤纶),再到纺织服装。PTA是最重要的合成纤维原料,作为石油的末端产品,同时是化纤的前端产品,中信分析师殷晓东认为,PTA是石化和化纤产业链的分水岭。
厦门当地金融系统的工作人员告诉记者:“2010年公司利润非常好,历史上从来没有这么好过,公司大股东确实把整个PTA的产业链打通了,这样PX建成后,按照证监会的规定,肯定要注入上市公司,但是现在注入的话太大了,没法做。”
翔鹭石化实际控制人DennHu旗下80万吨PX项目[腾龙芳烃(漳州)有限公司]还在建设中,其PX产品将通过专用管道直接输送至翔鹭漳州PTA生产线。在注入上市公司之前,翔鹭漳州与腾龙芳烃将来会产生大量的关联交易。
“2010年价格大涨,公司利润很好,但这不是一种常态,这种周期性的行业亏损起来也是非常厉害,而且公司在下游目前处于亏损或者微利状态。”上述工作人员表示。
安信证券化工分析师吴莉认为,从历史走势看,PTA价格绝大部分时间运行在7000元/吨~9000元/吨的范围内,目前价格大约在10500元/吨。公司在2008年,亏损高达62844万元。
据上述工作人员透露,2010年公司的利润在15亿左右,但是届时公司财务是不是完全反映利润不好说,有可能部分利润放入2011年。2010年1~7月,翔鹭石化实现归属于母公司所有者的净利润58281.02万元,接近2009年全年的净利润61694.21万元。
记者拨打上市公司董事长王宏伟电话,处于关机状态。