上市混战：2010年资本引擎启动中国服装市场

　　“百货店专柜相当于‘百丽’鞋业的模式、街铺店类似于‘美特斯•邦威’，博士蛙365生活馆好比‘屈臣氏’，而主力店则类似国美和苏宁。”博士蛙国际董事局主席、总裁钟政用解释说。此外，未来其公司自营店和第三方经营店的比例整体将维持在4∶6。

　　不过，这种多渠道的模式并非博士蛙一早就设计好的，而是在渠道建设的过程中逐渐摸索出来的。博士蛙副总裁吕奕昊说，这主要是由于各个城市的消费习惯都不一样，比如说上海的儿童用品商店多数是开在百货店里，而杭州的消费者更习惯于逛街边的专卖店。

　　在钟政用看来，这种包括研发、品牌和渠道在内的商业模式，之所以受到资本市场的青睐，很大程度上是因为这种模式可以很快的复制到全国。

　　根据博士蛙招股说明书介绍，上市所募资金的40%将用于在2010年至2014年这5年期间开设新的零售店。

　　童装行业进入门槛不高，竞争也异常激烈。因此对于博士蛙而言，最为紧要的任务就是尽快地将渠道铺开，拉开与竞争对手的距离。在这一核心优势的基础上，再考虑单店的运营效率。

　　于是，2010年末博士蛙又开始了新举措——“四网融合，以人为本；五A并举，以店为核”。钟政用给出了新举措的解析：物联网、互联网、门店渠道网络和会员网络这四网融合，通过实体门店的展示A级化、体验A级化、娱乐A级化、互动A级化和会员服务A级化为儿童消费者提供5A级的服务。此外，博士蛙的产品、服务和品牌也将在门店、包括互联网上的门店上得到最直接、最核心的体现，并逐步实现展示、体验、娱乐、互动、会员服务5项A级化的升级体验。

　　钟政用表示，在“宝贝品质生活专家”这一目标下，只要孩子的父母有需求，通过以门店为核心的产业化运作，充分利用互联网、移动互联网、电视、目录等在内的任何手段和任何方式，在任何时间，博士蛙都能满足他们的需求。

　　博士蛙副总裁吕奕昊在去年12月底时称，博士蛙今年确信能完成2.5亿元的盈利目标，并预计门店数量将达到2000家，营业面积达到15万平方米，销售收入预计为22亿~25亿元，净利润约在4.5亿元。

　　另类黑马不断涌现

　　不难发现，浙江宁波、温州、福建晋江、广东东莞等产业相对发达的地方已促成了不少上市企业，这些地方也因而被称作孵化品牌服装企业上市的摇篮。区域品牌凭借独有的经营模式吸引了资本的青睐，更为做大市场赢得机遇。

　　在东莞众多的服装品牌之中，以纯和搜于特代表着截然不同的两种品牌模式。与以纯在全国范围内的攻城略地不同，搜于特旗下“潮流前线”深耕三四类市场，以“时尚下乡”为己任，牢牢控制乡镇市场。

　　在服装板块的数十家上市公司中，搜于特属于走乡村路线的“另类”。不过这丝毫不影响市场对搜于特前景的期待。以市值计算，搜于特已经超过探路者、红豆、大杨创世等中高端品牌，动态市盈率接近行业龙头美邦服饰，反映出市场对“搜于特模式”的认可。

　　搜于特2009年9月被东莞市政府认定为第二批上市后备企业。据搜于特董事会秘书廖岗岩介绍，搜于特在2010年2月初向证监会递交了上市材料，原来的计划是上创业板，后经公司及中介机构等讨论后认为与创业板定位存在差异，遂将上市目的地改为中小板。2010月8日搜于特IPO申请获证监会通过。

　　搜于特董事长马鸿表示，上市后，搜于特仍将坚持既有的经营思路，继续深耕三四类城市，“暂时不会考虑改变潮流前线的定位，也不会再做另外一个品牌进入高端市场。能成功上市，说明之前的思路是正确的”。

　　搜于特的模式是放弃生产，专注设计和品牌经营。据悉，搜于特上市募集的资金很大部分将投入开店，以提高品牌的市场占有率和知名度。据廖岗岩介绍，搜于特的服装从设计到上架需要花费数月时间，搜于特要缩短这个周期以加强品牌竞争力。

　　中信证券认为，作为“时尚下乡”黑马，搜于特公司产品在三、四市场具备明显优势，未来高速外延扩张速度不减，并将通过“战略加盟”等方式逐步提升品牌影响力。该公司2007~2009年净利润复合增速112%，预计此后3年的增幅仍高达66%。

　　搜于特在1月5日公布的公告表明，预计2010年1月1日~12月31日归属于上市公司股东的净利润为盈利8100万~9200万元，比上年同期增长50%~70%。

　　但是搜于特也存在一些风险因素，包括因品牌影响力、加盟商实力存在较大提升空间，外延扩张速度可能低于预期；战略加盟店和直营店比例的提升将导致资本支出和费用上升等。