经纬纺织潜在升幅58%
恒天集团旗下的经纬纺织机械(00350)，主要从事纺织机械业务。但自从收购了中融国际信託有限公司(中融国信)36%的股权而成為其最大股东后，新业务已喧宾夺主，股价亦因而大升一倍多。那麼，经纬是否仍具投资价值？我们可从机会和风险两方面来看。
经纬纺织的旧业务乏善足陈，其亮点主要集中在中融国信上。中融国信的信託资產管理规模全国第二，根据联交所资料，中融国信的2010年全年盈利為6亿9千万，同比增长122.5%，股东权益则约15亿2千5百万，同比增长117.6%，发展潜力实在不容忽视。
国内的信託公司仍然在发展初期，在基数较低的情况下，不论是资產管理规模或是盈利增长都以倍数计。现时国内有62家信託公司，无一在港上市，而中融国信是唯一一间本港投资者能间接投资的国内信託公司。
虽然行业前景吸引，但是短期却不乏挑战。中国银监去年8月推出《信託公司净资本管理办法》，要求国内信託企业提高净资本和风险资本金。為了保持业务规模和增长，包括中融国信在内的各大信託公司都有集资需要。因此，市场揣测经纬会把纺织机械业务卖予即将成為恒天旗下的立信工业(00641)，以募集供股资金，并藉此正式转型。
另一方面，為监管银行放贷风险，银监会亦刚在今年1月推出新规例，要求银行的银信合作资產两年内全部从资產负债表外转入表内，并按150%的拨备覆盖率计提拨备，这将逼使各信託公司重新调整业务结构。
此两项监管条例将会对整个信託业的中短期业务有所打击。但实力较强的企业，如中信信託、中融国信、平安信託等，则可藉此抢夺市场份额，并在信託业汰弱留强的大势下开始整合。
在了解过机会和风险后，接著考虑估值，这裡主要分為纺织机械业务及中融国信两部分计算：第一部分是经纬的纺织机械业务是為鸡肋──不会太差，也难有太大惊喜。以预测每股盈利约0.17元，及歷史平均P/E 13倍计，合理值為人民币2.21。第二部分是若中融国信的业务受新监管规例影响导致未能大幅扩张，只能维持现有规模，以当时的收购市账率6.3倍计，合理值為人民币5.76。把以上两部分相加，经纬纺织的目标价可见9.17港元，有58%潜在升幅。
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