国家政策形势对商品价格影响难预料

　　生意社2月18日讯　大宗商品之间的关键差异在于库存

　　全球经济形势好转以及需求上升,或许会令大宗商品价格在未来数月中维持在高位运行,但中国可能会紧缩货币政策,从而导致商品价格逆势而动。只要价格保持强劲,低库存就会使铜和玉米成为今年投资者眼中的宠儿。大宗商品走势正得益于全球经济复苏.新兴国家经济仍在快速发展,其对金属的需求也依然旺盛,Royal London Asset Management投资长Robert Talbut说。

　　铜价已经冲高,因有迹象显示美国和中国制造业增长劲头十足,而美国是世界最大的经济体,中国近年来在对商品需求增长中亦占较高比例。

　　本月初期铜一举升破每吨1万美元关口,并在周二中国公布的通胀数据低于预期後,更是创下每吨10,190美元的纪录新高。

　　玉米期货价格也升破每蒲式耳7美元至两年半高位,布兰特原油来到每桶100美元上方,接近2008年9月以来的最高位。自去年底以来我们明显发现经济形势好转,尤其是发达国家,ING Investment Management资深策略师Koen Straetmans表示，我超配铜等工业金属.我并不认为能源会跑赢基本金属和农产品.

　　中国政策影响难以预料　　

　　一些基金经理称,随着中国加息对抗居高不下的通胀压力,他们认为中国会打压市场信心。但其他人表示,中国2月8日加息後投资品种的下跌,这种时机正是买入良机。我们认为,今年不会出现全球性货币大幅紧缩的局面,Talbut称。

　　大宗商品价格不断冲高加速食品价格涨势,例如美国小麦期货接近两年半高位,阿拉比卡咖啡期货达至13年半最高,原糖期货亦升至逾30年高点。全球领导人对此愈发担心,并导致一些贫困国家出现政治动荡,例如突尼斯1月政治动乱促使总统下台.而且这种局势还蔓延至埃及、也门和约旦。许多投资者超配仰赖经济增长的股票和大宗商品。

　　商品市场此前上涨势头如此迅猛,幅度如此之大且投身其中的投资者如此之多,一旦这一趋势被打破,我们将看到多头平仓。Diapason Commodities Management首席投资策略师Sean Corrigan表示,所以不能够盲目跟风。

　　库存是关键

　　库存状况是导致大宗商品前景出现区别的关键因素。库存较低时,商品价格倾向于上涨...基于这一考虑,我们看好铜.瑞士信贷私人银行的商品分析师Stefan Graber指出。

　　伦敦金属交易所(LME)铜库存自12月以来增加约5万吨,达到40万吨以上;但今年铜消费量预估为2,100万吨左右,高于去年的1,900万吨.与消费量相比,铜库存量根本不值一提。当前的铜库存量不及2010年2月时的接近555,075吨,更无法与2002年5月时的逾980,000吨相提并论.

　　由于今年的供应有限,铜价料暂时保持上涨趋势，Graber表示。而原油市场则存在闲置产能.他补充道。石油输出国组织(OPEC)闲置产能约为每日500万桶,一旦出现供应短缺能够马上启动。石油也受惠于全球经济复苏,但最近的涨势也缘自对海湾及周边地区石油供应可能中断的担忧，Talbut表示。他称,油价有可能回调,但我们估计不会出现重挫。

　　而玉米面对的则是持续不断的供应短缺局面,主要是因为发展中国家的日渐富足,推动其肉类消费量不断增加,而且乙醇产量攀升。

　　美国最新预估显示,该国今年玉米库存将减少9%至15年低点,因用于生产生物燃料乙醇的玉米数量达到纪录高点供应紧张局面可能将持续下去Graber表示。