棉花高位震荡延续 股指未来震荡剧烈

　　市场仍需要消化吸收房地产调控新政的影响

　　生意社2月22日讯　北京版的房地产调控新政被称为最严厉的调控政策，直接事项了限购的调控政策，在这一风向标的指引下，各地也出台了限购的房地产调控政策，短期来看，市场仍然处于消化吸收房地产调控新政的冲击当中，周末央行再次上调存款准备金率对市场影响反而较小。

　　最严厉的房地产调控新政会给经济带来负面影响，尤其是在财政收入分配机制没有改革之前，如此严厉的调控政策会导致地方政府支出压力增加，后期该政策能否持续执行值得关注；

　　中共中央政治局会议要求保持今年物价基本稳定。要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，提高针对性、灵活性、有效性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，防止经济出现大的波动。

　　受到中东地区冲突的影响，原油和黄金继续冲高，在纽约商业交易所(NYMEX)的电子盘交易中，4月份交割的轻质原油期货价格上涨6.3%，至每桶95.39美元，连续6个交易日上涨，创下自去年8月份以来维持时间最长的连续涨势，也是2008年10月份以来的高点。受此影响，商品市场短期难以大幅下挫。

　　股指：紧缩压力急剧，未来震荡剧烈

　　周一，两市受央行上调准备金率以及成品油价格上调影响，两市低开高走，事实上，周五市场已消化了提准的影响，对上证指数而言，未来有望重新震荡上攻。在通胀较低的情况下提准，原因还在于春节后巨量剩余货币无法有效对冲，这次上调仅为公开市场数量工具的替代和补充，紧缩意图其实有限。另外，据传闻，央行近期正在酝酿的动态差别准备金率工具，因过于复杂，变量太多、不好操作等原因，已暂被国务院高层悬置。

　　市场人气方面，近期量能维持高位，或有部分楼市新政挤出来的“跳槽”资金的助力，但7日银行间同业拆借利率再度急升至6以上，与12月下旬与1月下旬的情况类似，表明流动性将再次趋紧。而期指二十大净多持仓占比与期指上证的比率也出现背离，未来即使上行，剧烈震荡也将成为常态。技术面上相对乐观，上证指数5周均线与10周均线形成“金叉”，周macd也同时金叉，指标共振形成的上攻形态较强。综合看来，本周有望震荡上攻3000点。

　　升贴水率：主力合约IF 1103止跌反弹，日内期指高开概率较大。

　　期现套利：IF1106维持稳定到期收益率2.6%；IF1109存在4.02%到期收益率。

　　操作建议：老多单继续持有，新多单可以在突破3300时买入，但风险相对前期已经大幅增加，仓位必须极小，获利离场目标位IF指数为3400。止损采用移动止损法，即收盘价跌破10日均线之后的第二天止损离场。

　　金属：短期调整之后，钢价将延续上涨

　　钢材市场目前是调整不是反转。

　　首先，我们认为引起上周钢材价格大幅下跌的原因主要有以下4方面：第一，春节前后4-5天时间钢材价格大幅上涨230元/吨，这个涨幅过大过快，市场需要消化。第二，美国1月进口价格增幅远大于预期、CPI升幅继续扩大、核心PPI创2年来高点，同时英国CPI水平也高于英国央行目标水平的2倍，市场资金普遍担心发达经济体已经有收回流动性计划。第三，各地政府不断出台房地产调控政策对钢材市场影响较大。第四，市场担忧中国周末再次出台收紧流动性政策。上周五螺纹钢主力1110合约一度跌破重要支撑5000关口，而多头选择观望主要是受此因素影响。

　　分析以上造成钢价下跌的原因之后，我们认为后期钢材价格仍会延续涨势。首先，美国经济复苏依旧不稳，通胀水平依旧温和。这主要体现在美国疲弱的就业市场和疲弱的服务性CPI方面。起码短期来看这样的影响还不足以主导市场。其次，春节后中国连续加息和上调存款准备金率之后，市场对进一步国内收紧预期已经大大降低，而且上周也已经充分消化了这样的政策影响，同时也逐渐在消化房地产政策的影响。再次，周一沙钢上调2月下旬建筑钢材出厂价给市场注入信心。最后，其他商品止跌企稳迹象也为钢价回升带来积极影响。

　　不过市场仍存在不确定性。从盘面看，钢材价格依旧受制于上方20日均线的压制；从持仓看，多空增仓较大、争夺激烈，均没有明显的离场迹象。因此，近几个交易日依旧在考验钢材市场。

　　考虑市场存在的不确定性，我们倾向于稳妥的操作策略。

　　如果近期主力1110合约站稳5050，则钢价上涨趋势延续，多单进场，上方目标看至5200、5230，到达5230后上方每10个点都需要注意压力。

　　如果价格在5050附近受到压力较大、不能冲破阻力，则钢价确认下跌趋势，空单入场，下方目标4500。

　　农产品(17.98,0.28,1.58%)：棉花高位震荡趋势延续

　　棉花近期出现了幅度比较大的调整行情，主要是受到美棉市场跌停影响。美棉在成功突破200美分关口后，大量多头获利平仓造成美棉急跌。郑棉在前期就表现出了明显的滞涨，国内对于美棉的回调已经有所预期。从现在进口棉到港成本、郑棉近期合约价格、和国内现货价格的价差关系来看，美棉短期的下跌走势对于国内的现货价格还不会起到压制作用。春节后国内现货价格延续了上行趋势。同时纱布的价格也开始上涨。随着春节长假的结束，纺织企业普遍开工，国内现货市场有望继续走好。因此郑棉近期的调整目前还不宜判断为头部已经出现。

　　操作上1109合约关注32000下方的支撑情况，如果企稳可以轻仓多单介入，止损31000。