郑棉将维持高位震荡 等待下游回暖发力上行

　　一、商品整体走弱，棉花高位回调 　　

　　1、美棉创新高后陷中级调整 　　

　　由于投资商对于未来全球棉花供求紧张的局面较为担忧，所以多数商品及投机基金大举买入棉花期货，导致美棉从一度摸至211.76美分，并创下了新的历史记录，但是后期因受到利比亚危机和中国棉价走软等因素影响大幅回落，截止到2月24日，指标5月合约共下跌6.1%，报收于177.23美分。 　　

　　2、商品市场走弱，郑棉独木难支 　　

　　本周整个农产品期货板块出现了回调。虽然棉花在前期的表现较为抢眼，但无奈独木难支，在加上下游的情况并不乐观，导致郑棉大幅下挫，价值回归合理。在前期投机买盘的推动下，郑棉主力1109合约一度触及34870元/吨的历史高位。截止到2月25日，郑棉共下跌2410元/吨，或7.3%，报收于30590元/吨。 　　

　　二、棉花成交清淡，各方期待旺季到来 　　

　　1、棉花有价无视，购销产生分歧 　　

　　虽然近期期货价格经历了暴涨暴跌，但是现货市场上的成交价格却一直较为理性，维持着稳步走高的格局。这主要还是因为下游纺织企业购买意愿不强，并且双方在棉花现货价格上产生了较为大的分歧。由于目前人工成本提高，通胀加剧，人民币升值等因素，导致纺织企业近期压力颇大，所以在纺织品销售目前并不乐观的情况下，不愿采购棉花，即使有部分企业愿意采购，报价也相对偏低。而棉商则对后市相对乐观，毕竟棉花资源匮乏，棉花现货价格有望继续走高。 　　

　　2、棉纱被动涨价，销售情况不甚理想 　　

　　在棉花现货价格稳步攀升的局面下，为了避免利润空间被压缩，多数纺织企业选择了提高纱线报价。虽然涨幅不大，总体来说是跟随棉花的价格稳步上涨。目前市场上低织纱的销售情况仍然较好。由于纺织成本的上涨迫使纺企提高纱线价格，使很多海外订单流失，部分采购商转移向东南亚一些纺织品价格更低廉的国家。 　　

　　3、高棉价或抑制部分消费，未来旺季依然看好 　　

　　高昂的棉价从去年开始已经抑制了部分需求，而今年这种局面预计将会持续。但是，如果考虑到我国通胀的因素和较为稳定的经济形势，相信在3、4月份，纺织品的消费旺季仍会如期到来。很多纺企和棉商也对后市偏于乐观。 　　

　　三、后市展望及操作建议 　　

　　从资金面来看，市场更多的资金还在流向棉花，成交量也不断放大。前20名会员持仓显示，多空双方仍然在对峙，这也就预示着本轮行情并未走完。从技术面来看，郑棉在30000、29000和28000都有较强支撑。棉花可能先会陷入一种窄幅震荡的格局并等待下游消费，震荡区间在28000-32000，如果下游情况转好，郑棉将会再度步入上升的通道。建议投资者在28000或29000附近尝试建立多单。(中期研究院汤瑜)