证券时报：隔山观望PTA盛宴 华联控股尚难享分红

　　尽管精对苯二甲酸(PTA)迎来行业盛宴，但握有绍兴远东石化有限公司(原华联三鑫)16.4%股权的华联控股(000036)，尚难以享受到分红。华联控股董秘孔庆富表示，远东石化这两年的利润应该弥补不了历史亏损。不过，远东石化经营好转，可以让这部分股权潜在价值提高。

　　2007年到2008年，当时还叫华联三鑫的远东石化巨亏，公司注册资本金25亿元已全部亏损，政府组织新投资方注资15亿元，原来的4家股东有3家退出，华联控股股份也被稀释到16.4%，成为财务投资者。

　　据了解，珠海BP公司的PTA产能150万吨，去年实现净利润20.85亿元，荣盛石化(002493)产能同样为150万吨，去年净利润达到15.37亿元。而远东石化产能达到180万吨，一度号称亚洲最大产能，目前还准备扩产。

　　孔庆富表示，2010年远东石化财务报表尚未报上来，不清楚盈利情况。不过据绍兴网报道，远东石化2009年盈利4亿，2010年1月~7月盈利7亿。据了解，去年下半年，PTA价格由7350元/吨上涨至1.01万元/吨，上涨幅度高达37.4%。以此计算，远东石化去年下半年净利润将不低于上半年。而今年以来PTA价格又有所上涨。

　　现在看来，华联控股无法享受PTA价格上涨带来的巨额利润实属遗憾。不过孔庆福表示，当年能从华联三鑫全身而退已是最好结果。“当时情况太特殊，在华联三鑫遭遇困境时，公司也认为是一时困难，曾想过接下来，但华联三鑫仅债务就有70多亿，华联控股没这个能力。”华联三鑫拖累华联控股亏损两年。

　　目前，华联控股对华联三鑫的股权投资已经全额进行减值准备。“未来远东石化亏损也不会影响公司报表，如果盈利则可以有分红。”孔庆富表示。他分析这部分股权未来可能是安心享受分红，远东石化上市则享受上市收益，或者转让该部分股权。目前荣盛石化市值达411亿元，如果远东石化能够上市，市值也将相当可观。

　　为投资PTA，华联控股可谓付出巨大，当年正是为增资华联三鑫而转让波司登48%股权，目前波司登市值达160多亿港币。华联控股上个交易日市值为51.5亿元。

　　孔庆富分析，这两年PTA行业迎来高景气度，和石油价格密切相关。“在石油价格大幅上升到每桶147美元之时，企业是不赚钱的，在147美元跌到30多美元时也不赚钱，因为油价下跌时企业生产出来的产品，卖给下游客户的价格更低。赚钱发生在油价上涨到40美元之后。”他分析，PTA行业赚钱的另外一个重要原因是棉花价格上涨。