铜铝铅锌齐聚有色金属期货体系日趋完善

　　生意社3月25日讯　经证监会批准，3月24日铅期货在上期所正式挂牌交易，标志着铜、铝、铅、锌四大家族将齐聚期货市场，这对于中国期货投资者和铅企业来说都是个振奋人心的消息。铅期货的推出，将进一步完善我国有色金属期货市场体系，满足相关投资者及现货企业的避险需求，可以说铅期货的推出是众望所归，恰逢其时。

　　一、铅期货推出前的国内外经济环境

　　铅期货的推出与当前国内外经济环境相适应。首先，我国期货市场一直保持健康快速的发展态势，培育了良好的外部环境。其次，当前国内外大宗商品价格波动剧烈，大宗商品安全体系亟待加强。再次，我国有色金属产业与期货市场相互促进、共同发展，铜、铝、锌已有品种表现出色，为铅期货的上市奠定基础。

　　1.“十一五”期间中国期货市场发展快速稳定

　　“十一五”期间，中国经济继续保持高速发展的势头。与此同时，中国期货市场也走上了稳步成长、快速发展的轨道，表现为期货市场不断扩容，市场地位不断上升；品种体系较为齐全，各类品种成交活跃；期货市场服务国民经济和实体产业的功能得以发挥；股指期货开创我国金融期货时代；期货公司全面发展，行业竞争力有所提升；综合测评和分类监督提升期货公司的竞争力；法规框架逐步形成；期货监管体系基本理顺；期货市场作为国民经济“稳定器”的作用初步显现；期货市场价格信号为宏观调控提供参考，完善市场经济体系。

　　2.国内外大宗商品价格剧烈波动

　　最近日本的9级强烈地震以及核辐射危机和北非中东地区政治局势动荡，对国际大宗商品带来巨大的影响，再加之国内外市场近期均呈现出因流动性过剩引起的通货膨胀，进而引发大宗商品价格剧烈波动。黄金价格已经创出历史新高，原油价格也创出了自金融危机以来的新高。有色金属也不例外，以LME3月期铜为例，价格从2010年6月的6101上涨到如今的9515，涨幅达55.96%。国内期货市场许多品种在去年11月创出新高后量价均有所回落，近期再创新高，表现出大起大落的态势。

　　3.中国有色金属产业与有色金属市场相互促进，协同发展

　　纵观我国有色金属产业的发展历程，可以说有色金属产业的发展离不开期货市场，两者之间相互影响、共同发展，成为我国实体产业和期货市场相融合取得成功的一个经典。自上世纪90年代初推出有色金属期货后，很多有色金属企业纷纷参与到期货市场中来，这些企业深切地感受到“我与期货共成长”。现在有色金属产业已经成为我国市场化程度高、竞争充分、风险承受能力强的产业。在上市公司中，有色金属板块就成为一道亮丽的风景线，受到投资者的追捧，有些企业已跻身世界同类企业的翘楚。有色金属上市公司借助于证券市场做大，借助于期货市场做强。在巨大的价格波动中，有色金属产业善于利用期货市场进行套期保值，锁定了企业利润，规避了价格风险，使得产业竞争力长盛不衰。

　　二、铅期货推出条件成熟，合约尝试创新

　　随着铅期货的推出条件日渐成熟，证监会和上期所共同努力推动铅期货上市。面对中国期货市场的飞速发展，铅期货合约进行了一定的创新，以期更好地适应市场，满足投资者需求。

　　1.铅期货推出的相关条件日趋成熟

　　随着我国有色金属产业的快速发展，铅作为有色金属中的一个重要品种也日趋成熟。自2006年起，我国就成为世界上最大的铅蓄电池生产和出口国，铅蓄电池产量约占世界产量的1/3。随着国内对于铅需求量的不断扩大，我国铅的产量日益提升，2010年已达到431.6万吨，约占世界总产量的46%，连续18年居世界第一位；铅消费量约为395万吨，占世界总消费量的44%，连续10年居世界第一位。

　　就铅金属而言，产量和消费量的不断增长表明我国现货市场已日渐成熟。大宗商品价格的剧烈波动，不仅对我国日益增加的铅进口造成很大冲击，而且对相关产业发展以及国家宏观经济环境的稳定造成一定的负面影响。随着我国有色金属产业逐步壮大，以及有色金属期货国际影响力日渐增强，我国对于争夺有色金属国际定价权需要进一步加强，提高有色产业的国际竞争力。

　　2.铅期货合约尝试创新，与国际接轨

　　本次铅期货的推出并不像以往只是品种上的创新，其在合约制定上也有所表现。第一，大合约首次试水，与LME合约交易单位接轨。第二，铅合约对于交易保证金的要求较高。第三，上期所放宽了对于铅期货的套期保值交易的要求。上期所明确规定，根据所处合约运行时间阶段的不同和头寸审批所需材料的差异，铅期货套期保值交易头寸将分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸，其中，一般月份申请套期保值交易头寸的门槛也大幅降低，拓宽了套期保值业务的覆盖范围。

　　三、铅期货蓄势而发，意义非凡

　　铅期货合约推出有着非同寻常的意义，不仅可以完善我国有色金属期货品种体系，进一步争夺有色金属国际定价权，还可以帮助国内企业规避铅价格波动所带来的风险，有效提升产业集中度，为日后有色金属指数的推出做好准备。

　　1.为产业链上下游提供风险管理工具，规避价格波动风险

　　在铅期货推出之前，国内铅企业面对来自于原材料及其制成品价格的波动，往往束手无策，被动接受价格波动带来的风险；即使极少数有实力的企业参与LME的境外套保，但是仍需面对人民币升值带来的汇率风险。随着铅期货的推出，铅金属缺乏风险规避工具的局面将得到有效改善。

　　对于上游铅的冶炼企业和下游加工企业，可以通过国内铅期货品种进行期货套期保值业务，锁定原材料的成本和加工利润；对于铅金属贸易企业来说，铅期货交易拓宽了渠道的选择，增添了避险工具和价格风向标。

　　2.促进市场价格体系的形成，进一步加强有色金属国际定价权

　　现货市场可以依靠期货的价格信号作用，有效促进现货价格的市场化进程。因此，铅期货的推出将使得国内铅的定价机制更加完善，国内众多企业可以直接依据铅期货价格作为定价基础，省去寻找价格所带来的诸多不便和高昂成本。随着国内市场定价效率的不断提高，企业竞争力得到提升，从而进一步加强有色金属国际定价权的争夺。

　　3.促进铅企业进行结构调整，提升产业集中度

　　期货合约对于交割标准设定严格，铅期货的上市可以为广大铅企提供质量标杆，促进产品质量的提高。上期所实施的品牌注册制度，有助于产业集中度的进一步提升，助推铅企业的产品结构调整和产业升级。通过品牌注册的实施，可以增强现货企业的品牌意识，促进企业从多方面提升自己，提高企业的品牌效应。

　　4.完善我国有色金属期货体系，为有色金属指数的推出打下基础

　　铅期货的推出，使得有色金属的铜铝铅锌四大家族齐聚期市，将进一步完善我国有色金属期货品种体系，为有色金属指数推出打下坚实基础。待时机成熟，适时推出有色金属期货指数，可以作为整个有色金属市场价格波动的风向指标，也可以为那些铜铝铅锌之外的有色金属企业提供重要的价格变动的参照系。