PTA周评：系统性风险因素不减 PTA高位震荡

　　第一部分 本周期货行情

　　生意社3月29日讯　近期，受日本大地震影响，投资者避险情绪大幅升温，全球金融市场一片惨淡，国际大宗商品价格纷纷回落。PTA期货经过前期的调整后，近期在11000元上方呈现连续宽幅振荡格局，短期企稳迹象显现。在国际局势依旧不稳、成本支撑强劲和短期货币政策进入观望期的背景下，PTA进一步下跌的空间受限。

　　第二部分 本周现货行情

　　一、现货行情逐渐放缓

　　本周，PTA期货在11400—11800附近区间振荡，市场成交、持仓同步出现了放缓态势。主力合约在本周完成了由1105至1109合约的移仓。目前，1105和1109合约处于反向市场状态，价差倒挂意味着市场对于下半年PTA市场价格的判断趋于谨慎。本周，华东PTA现货市场报价坚挺，但实际成交稀少，下游观望较多，市场主流商谈在11600—11650元/吨附近。亚洲现货市场台货报盘在1540美元/吨附近，持货商低价惜售，主流商谈在1530—1535美元/吨附近。

　　第三部分 上下游分析

　　一、上游情况

　　1、日本地震加之利比亚危机，国际油价大幅飙升

　　在日本大地震可能影响全球石油需求的预期下，国际原油价格连续大幅下跌，纽约商品交易所原油期货失守100美元关口。不过，由日本强震所引发的核扩散危机初步得到缓解。同时，日本政府官员表示，除了三家炼油厂外，其他炼油厂目前均已恢复生产。到本月底，炼油厂日原油加工量有望达到340万桶，从而缓解了市场对日本原油需求长期下降的担忧。随即，国际原油期价大幅飙升，纽约商交所四月轻质低硫原油期货结算价重返100美元关口上方。

　　此外，美国能源署(EIA)公布的数据显示，截至2011年3月18日当周，美国原油商业库存增加213万桶；汽油库存减少532万桶；库欣库存增加18万桶；炼油厂开工率上升0.7个百分点，至84.1%。原油日进口量增加31万桶，日总消费量增加20万桶，汽油日消费量增加24万桶。从数据上看，随着天气的转暖，美国汽油需求出现了超预期回升，但进口量的增加使得库存继续居高不下，可见当地原油供给状况依然偏松，而支撑国际油价继续大幅上行的条件仍然不足。

　　2、PX继续震荡回落

　　本周，由于英法美等国开始军事干预利比亚，国际油价一度攀至105美元/桶的高位，也使得PTA上游石脑油、PX价格得以继续高位运行。目前，以PX(CFR台湾)折算的PTA制造成本在10300元/吨附近，利润为1390元/吨，基本与去年平均水平持平，不过，随着日本地震影响的逐渐散去，预计PX后市将处于振荡回落态势。另外，由于地震使得部分装置停运，本周日本出光兴产公布了1800美元/吨(CFR)的4月PX挂牌价，较3月份上涨145美元/吨。

　　二、下游情况

　　1、聚酯

　　(1)聚酯切片市场僵持依旧

　　本周，聚酯市场仍然僵局未破，原料的上涨和需求的萎靡使得聚酯市场继续处于矛盾中。周四，萧绍地区的FDY66D/24F主流报价为17800元/吨，POY150D/144F的主流报价为14860元/吨，而华东涤纶短纤市场同样以稳定为主，主流报盘集中在14700—14900元/吨。虽然目前是消费旺季，但终端需求并没有明显好转，江浙地区主长丝产销，多数在7—8成，部分稍低在4—6成，个别稍高能勉强做平。

　　(2)涤纶短纤市场观望等待

　　月末合同结算出台在即，市场大多观望等待，直纺涤短工厂报价多稳定，半光1.4D主流报价在14700-14800元/吨新卡出厂，个别较高报15010元/吨，江阴部分有光1.2D报在15300元/吨。聚酯原料高结传闻，早盘PTA期货冲高小幅回落后持续震荡，直纺涤短市场成交气氛仍不足，大多观望。市场成交重心仍维持在14600-14700元/吨现款送到，部分稍高在14800元/吨。川渝市场价格相对较强，成交在15000元/吨现款送到，但成交量也显一般。

　　(3)涤纶长丝市场需求转好

　　3月初，聚酯涤丝市场需求短暂好转，但随后因市场普遍走弱再次陷入低迷。目前市场刚性需求依旧存在，但企业备货积极性不高。近期江浙一些地区又出现限电政策，一定程度上影响了终端织机的开工率。涤丝库存持续回升，目前大都在2—3周的水平，企业销售压力较大。16日，央行公布的一季度储户问卷调查报告显示，在当前物价、利率以及收入水平下，居民更倾向于储蓄，14.2%倾向于“更多消费”，这是1999年进行问卷调查以来的最低值。1—2月社会消费品零售总额同比增长15.8%，较去年12月的19.1%有较大下滑。未来一段时间内国内消费并不乐观。

　　第四部分 后市展望

　　综上所述，因投资者权衡中东及欧元区局势，原油WTI价格周四微幅下跌；因前期日本地震超涨且电力恢复较快，石脑油、MX及PX等石化产品均止涨大跌，对PTA的支撑力度减弱，但PTA装置正值检修集中期，供应不多，而且国内主流供应商月度合同结价12000元/吨，明显高于市场预期，对于现货及期货均将产生提振作用，但下游涤丝产销仍无明显起色，特别目前季度还贷压力较大，企业促销回笼资金成为主要任务，对于PTA的采购受到些抑制；但由于下游纺织品终端需求将逐渐接近春季需求高峰，后市上涨的可能性偏大。目前多种因素多空胶着使PTA涨跌两难，TA1109振荡于11200-12000之间的可能性偏大。(徐珊)