莱茵哈特：11年5月合约主趋势依然看涨但能量减弱(4.8)

　　生意社4月11日讯　纽约期棉：本周市场在经历了一段相对平静之后，再次疯狂上涨。最初，近期合约受到压抑，交易价格在近期低点下方，看似要继续大幅下降。然而，事实证明这是一次虚假破位，因为价格在相当壮观的投机商炒作下上演逆转行情。

　　尤其是11年5月合约已经熊熊燃烧起来，从本周低点起涨，涨幅超过25美分。显然，11年5月合约空头面临将头寸向11年7月合约转移的强大压力。其他形式的空头回补(例如对期权头寸)、技术买入以及普遍缺少愿意抛售的卖方，这些因素更是给市场火上浇油。因此，11年5月-11年7月价差倒挂在上周的基础上拉宽一倍。11年12月合约突破2月中旬的高点，交易价格首次突破140美分/磅大关。

　　交易量一直相当不错，但主要是滚仓展期行为不断增加。11年5月合约似乎要接受挑战，并突破3月初创下的219.70美分合约高点。这在很大程度上取决于下一步头寸展期的情况，以及处理未定价销售头寸的情况。本周棉花未定价报告显示，11年5月合约未定价看跌销售为13238手(减少1756手)，11年7月合约未定价看跌销售31,615手(仅仅减少971手)。

　　技术面：主要的11年5月合约――主趋势依然看涨，但是附带的能量不再超强。阻力位在215.00美分，220.00美分以及233.00美分。支撑位在200.00美分，193.00美分，关键支撑位在185.00美分。主要的11年12月合约――价格已经降至上行目标范围(145.00-148.00)低端，并且跌至大约的破位水平(136.00)。这一趋势是积极的，但是价格似乎需要短期盘整。支撑位在136.00-135.00美分，第一关键支撑位在122.00美分，第二关键支撑位在113.00美分。

　　美国：2011/12农历年出口销售正在快速接近500万包大关，与去年相比时间提前，今年的销售速度惊人。11/12年产量可能达到2000万包左右，已经报告的销售数量将占来年产量的25%。国内消费量还需要370万包，所占产量比例已经接近50%。很明显，由于本年度结转库存很低，加上美国发货人账面上已经登记的委托，那么，至少可以说，即将收获的棉花、轧花以及现货行情都会很高。去年的采摘时间是历史上最早的采摘时间之一，对紧张的供货形势有所帮助。如果今年秋季采摘时间推迟，可能恶化庞大履约数量中存在的潜在问题。

　　孟加拉国：近期银行流动性麻烦导致越来越多L/C开证时间推迟，L/C支付时间推迟。央行宣布，这一局面可能很快得到改善。银行可自行确定利率，有些银行利率定在15-18%，而以前的利率为11%。孟加拉国是针织品生产国家，需要的纱支平均是30s。许多纺纱厂依然用以前采购的棉花维持生产，现在需要观察的是，一旦库存用完，他们用什么维持生产。一些小型纺纱厂主要做国内市场，现在已经关闭。不用说，从印度进口的低价纱让工厂忧心忡忡。

　　巴基斯坦：交易放缓，国内价格压力增大。轧花厂对新棉季节到来之前库存流动性充满信心。只有少数轧花厂依然在生产，市场注意力逐渐转向新棉播种。部分产棉区的小麦收割即将开始，因此，农民将开始棉花备播工作。种植者热情很高，打算尽量扩大棉花种植面积。今年种植面积预期在801万英亩，较去年扩大约8%。

　　东非：在津巴布韦的收获工作将在约3-4周后开始。产量大约在115,000-125,000吨。由于1月/2月干旱，津巴布韦东南部地区的棉花产量可能低于预期。

　　坦桑尼亚：去年产量令人失望，只有55000吨，今年新棉产量估计提高到80,000吨。在推迟大约3周之后，重要的3月/4月雨季终于到来，现在湖区主要产棉区都下了雨。然而，要完成80,000吨产量目标，农民门必须有足够的化学农药保护棉花。去年棉花减产的主要原因之一，是缺乏杀虫剂。

　　在东非/东南非地区，包括赞比亚/马拉维/莫桑比克和南非，总产量预期在大约320,000吨，其中大约15%由本地消费，剩余产量出口。马拉维和津巴布韦的棉花最先采摘，随后是莫桑比克和赞比亚的棉花，7月之后是坦桑尼亚的棉花。

　　中国：在现货市场，价格持续下跌大约500元/吨，由于纱线库存大，轧花商难以按照大于盈亏平衡的价格买到籽棉，纺纱厂不愿采购棉花。中国交易所大部分主要月份合约，CZCE 2011年9月合约涨910元，CNCE 11年5月合约上周五结算价格28,446元/吨，本周无涨跌。

　　KC32S和JC40S纱的报价不变，分别下降500元/吨。聚酯价格本周也减少500元。本周的主要新闻是人民银行宣布，利率再上调0.25%，本周中国棉花期货对这一消息的反应激烈。周六是CNCE清明节之前的交易日，市场对利息上调传闻反映激烈，收市几乎跌停，跌至28,000元以下。

　　不过，周三清明假日结束之后，市场反弹。再开市的时候，价格继续在28,000-29,000窄幅区间盘整。然而，如果收市高于29,200元短线支撑位，或者突破得到确认，下一个临时上行目标将是30,000元。目前棉花依然在外国报价和国内报价之间僵持，价差是近期历史上最大的。从整体看，现在新棉价差的意义更大。