商品期货涨跌不一 棉花继续回落

　　国内商品期货4月28日涨跌互现，棉花、橡胶、铜走势较弱。业内人士指出，进一步的紧缩政策预期限制商品涨幅，短期料将维持调整走势。

　　美联储4月27日宣布将联邦基金利率继续维持在历史最低点的零至0.25%的水平，并表示第二轮量化宽松措施(QE2)到6月底按计划结束。美联储的这一决议短期内对国际大宗商品的走势将是一个利好。

　　就在美联储宣布将在未来的两个月内继续执行6000亿美元的量化宽松政策的消息之后，美国原油期货涨幅扩大，而近期表现活跃的黄金则再一次创出历史新高。而今年的6﹑7月份对于黄金等大宗商品而言将是将是一个转折，市场普遍关心美联储在第二轮量化宽松政策在6月份到期之后是否会推出新一轮的量化宽松，这将在一定程度上影响国际大宗商品在未来的走势。

　　棉花持续下跌，最近几周，美棉出口签约量连续出现负值，中国取消了大量订单，可能导致美棉出口达不到目标。与此同时，澳棉和巴西棉2011年大丰收，新棉即将大量上市并装运出口，而且当前的价格很低，对美棉出口以及国际棉价来说都是不小的压力。虽然天气因素有望给市场提供支撑，但恐怕难以抵挡棉花供应面宽松以及中国需求明显受挫给市场带来的冲击。

　　作为全球最大产棉国的中国，2011年的供需情况也有所改善。业内表示，不出意外的话，2011年度全球棉花供需矛盾将明显缓解，期末库存有望再次恢复到1000万吨以上。鉴于本年度工商库存比重较大，棉花消费受多种因素制约，中国棉花市场供需存在由偏紧走向平衡的可能。

　　橡胶价格未能保持反弹，一些数据显示供需形势变得不再乐观。印度、马来西亚和印尼发布的生产预测都显示，产量很可能显著上升，而汽车市场经历了两年的连续增长之后，正在放缓。进一步的紧缩政策将会影响中国汽车市场，抑制这个全球第一大消费国的消费增长。

　　铜继续调整走势，由于4月份全面进入铜消费旺季，铜杆线、电线电缆、铜板带箔和铜管生产企业开工率分别增至79.7%、79.5%、58.2%和82.4%。4月份，铜杆线企业和电线电缆企业原料库存占用铜量比例分别降至15.30%和17.20%，这些铜消费企业以消耗前期库存为主。

　　国内冶炼企业3月份开工率高达91.94%，电铜产量为47万吨，加之保税区仓库存有60多万吨电铜，加工企业可获取的原料非常充裕。铜价高位振荡使下游消费企业对价格的敏感性增强，追高兴趣不大。据了解，中国铜消费商的原料库存已由之前的2-3周下降至2-3天的水平，以消耗前期低位时补充的库存为主。在近期铜(70700,150.00,0.21%)价的振荡格局中，铜消费企业可接受的价位应在70000元/吨之下，铜价后期仍面临向下调整的可能。

　　整体上，全球流动性的紧缩步步紧逼，中国2010年以来先后10次上调金融机构存款准备金率并多次加息，印度、韩国等经济体也有收紧政策出台，欧洲央行也于本月初宣布加息。目前，距离美国的QE2结束也只剩下2个月，尽管美联储加息的可能性不高，但任何的超出“维持0利率”预期之外的举措都将对商品构成打压。